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红利风格投资价值跟踪（2025W16）：M1-M2同比剪刀差维持上行趋势，红利相对成交额逐步走高

2025-04-19 - 信达证券记忆待续

宏观维度：美债收益率受美联储降息预期影响，美债利率60日均线上穿250日均线，看多红利。国内M2同比走平，M1-M2同比剪刀差创2024年9月以来新高，两者3月均线均上穿12月均线，长期上行趋势初步确认，M2同比维度与M1-M2同比剪刀差维度皆看空红利超额。
估值维度：中证红利近三年绝对PETTM位于96.80%分位点，回归模型预计未来一年绝对收益为-0.67%；近三年相对估值位于88.38%分位点，回归模型预计未来一年超额收益为-0.54%。
价量维度：中证红利成分股合计51.07%权重位于半年均线以上，回归模型预计未来一年绝对收益为9.15%；绝对成交额处于近三年69.96%百分位，回归模型估计未来一年绝对收益为7.52%；相对成交额近三年位于20.29%百分位，回归模型估计未来一月超额收益为0.60%。
资金维度：偏股型公募基金红利风格暴露在2024Q4为0.45，创2019年以来新高；国内红利类ETF资金本周净流入-6.52亿元，近一月合计净流入38.69亿元。
总结：综合各维度观点，宏观层面看空红利，但若国家较大规模货币政策与财政政策落地，M2与M1-M2剪刀差有望进一步好转；估值与价量维度显示短期超额反弹持续性需关注；资金层面看多红利。中期维度顺周期红利板块或重拾绝对收益与超额收益层面的配置价值，长期仍看好成长风格的均值回归。
红利50优选组合：近一年绝对收益3.13%，超额收益2.70%；近三月绝对收益-0.72%，超额收益-1.81%。