焦煤焦炭周报：负反馈酝酿中

——负反馈酝酿中2025/04/13 南华研究院黑色研究团队袁铭（Z0012648）张泫（F03118257）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 周度观点 【盘面回顾】焦化厂放缓补库节奏，焦煤现货涨跌不一，焦炭港口现货跟随盘面下跌40元/吨，一轮提降暂被搁置，即期焦化利润收缩。双焦盘面快速下跌，基差走强，盘面焦化利润小幅扩张，双焦5-9月差走弱，JM5-9月差-104（-31.5），J5-9月差-48（-12）。 【产业表现】 焦煤：本周焦煤矿山开工率环比走高，进口煤发运仍偏紧，焦煤总供应稳中有增。下游钢厂积极增产，焦化厂稳产补库，焦煤短期需求改善，但因供应同步恢复，现货库存压力仍然较大，上游原煤库存持续累积。 焦炭：焦炭一轮提涨延后，港口焦炭现货跟随盘面下跌，入炉煤成本坚挺，即期焦化利润承压，但焦化厂暂无减产动作，本周焦炭产量稳中有增。钢厂利润收窄但高炉钢厂仍有利润，铁水积极增产，短期内焦炭基本面改善，供需矛盾并不突出。 【南华观点】焦煤方面，焦化厂原料库存可用天数快速增加，继续补库驱动不足，焦煤需求支撑或边际减弱，供需矛盾有望再度累积，单边不建议抄底。考虑到近期焦煤盘面跌幅较深，基差走强期现套利盘陆续离场，近月仓单压力有所缓和，且市场对后续宏观政策的期待值较高，继续做空风险较大，建议短期观望为主，待基差走弱后逢高布空09合约。焦炭方面，钢厂检修数据显示铁水尚未见顶，焦炭短期内有刚需支撑，但一轮提涨进展缓慢，无形中增大了后续焦炭提涨难度。近期铁水增速较快，热卷成交已有转差迹象，黑色负反馈渐行渐近，因此我们不看好焦炭后续走势，操作上仍建议逢高布空09合约，后续关注焦炭一轮提涨博弈情况。 一、周内重点资讯 【宏观资讯】 1.美国3月核心CPI同比增长2.8%，创2021年3月以来最低水平，预估为3.0%，前值为3.1%。 2.3月全国居民消费价格同比下降0.1%，环比下降0.4%；3月全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，环比下降0.4%。 3.美方豁免部分商品“对等关税”。 4.启动最新价格谈判，欧盟或取消中国生产电动汽车反补贴税。 【产业资讯】 1.全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-49元/吨；山西准一级焦平均盈利-30元/吨，山东准一级焦平均盈利4元/吨，内蒙二级焦平均盈利-88元/吨，河北准一级焦平均盈利16元/吨。 2.河南省发文支持家装厨卫“焕新”，每套房最高补贴2万元。 3.据澳大利亚格拉斯通港口公司最新数据显示，2025年3月格拉斯通港口出口煤炭545.33万吨，环比增长35.16%，同比下降2.65%。其中，向日本出口量156.26万吨，占总出口量28.66%；向印度出口量111.99 万吨，占总出口量20.54%。2025年1-3月格拉斯通港口累计出口煤炭1438.59万吨，同比下降8.39%。 4.蒙 古 国 大 塔 矿2025年 第 二 季 度 蒙5#原 煤 坑 口 价 格 较2025年 一 季 度 下 调10.5美 金/吨 左 右 ， 降 幅15.11%。 二、数据概览 .... 三、价格利润及价差 source：南华研究 钢联 四、焦煤供应与库存 矿山：523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为87.2%，环比增0.8%。原煤日均产量196.4万吨，环比增1.9万吨，原煤库存504.5万吨，环比增16.8万吨，精煤日均产量78.2万吨，环比增1.4万吨，精煤库存335.5万吨，环比减4.2万吨。 洗煤厂：110家洗煤厂样本：开工率62.70%较上期增1.93%；日均产量52.86万吨增1.04万吨；原煤库存268.99万吨减10.14万吨；精煤库存192.96万吨增1.16万吨。 港口：16个港口进口焦煤库存为646.40减7.18；其中华北3港焦煤库存为296.60减6.28，东北2港38.80增3.10，华东9港175.00减4.00，华南2港136.00持平0.00。 source：南华研究 钢联 五、焦炭供应与库存 独立焦化：独立焦企全样本：产能利用率为72.96%增0.28%；焦炭日均产量64.84增0.01，焦炭库存107.30减10.17，炼焦煤总库存965.69增14.1，焦煤可用天数11.2天增0.16天。 钢厂焦化：247家钢厂样本：焦炭日均产量47.41增0.03，产能利用率87.44%增0.06 %；焦炭库存667.99减4.88，焦炭可用天数12.41天减0.15天；炼焦煤库存779.63增10.08，焦煤可用天数12.36天增0.15天；喷吹煤库存402.94减3.64，喷吹可用天数11.94天减0.14天。 港口：18个港口焦炭库存为277.30增16.02；其中北方5港焦炭库存为94.91增11.06，华东10港160.89增7.96，南方3港21.50减3.00。 ....... 六、钢材产量与库存 检修情况：247家钢厂高炉开工率83.28%，环比上周增加0.15个百分点，同比去年增加4.87个百分点；高炉炼铁产能利用率90.19%，环比上周增加0.56个百分点，同比去年增加6.14个百分点；钢厂盈利率53.68%，环比上周减少1.73个百分点，同比去年增加15.58个百分点；日均铁水产量240.22万吨，环比上周增加1.49万吨，同比去年增加15.47万吨。 钢材供需：五大钢材品种供应871.06万吨，周环比降0.2%；五大钢材总库存1660.61万吨，周环比降1.7%；五大品种周度表观消费量为900.54万吨，周环比降2.1%，其中建材消费增1.3%，板材消费降4.1%。 七、煤焦进出口 source：同花顺,南华研究,wind source：南华研究 钢联