棉花早报

基本面分析

• 中美互加大额关税对棉花市场形成利空影响。
• 3月纺织业景气指数回升至52.47%，显示行业回暖，但整体市场仍偏冷清。
• USDA 4月报告调低消费预期，库存增加，略偏空。ICAC 4月报预测产量环比增加，消费不变，期末库存略增，同样偏空。
• 海关数据显示，3月纺织品服装出口同比增12.4%，但1-2月棉花及棉纱进口同比分别减少56.8%和12.3%。
• 农业部预测24/25年度棉花产量616万吨，进口150万吨，消费760万吨，期末库存831万吨，整体偏空。

基差与库存

• 现货3128b全国均价14200，基差1310（09合约），升水期货，偏多。
• 中国农业部预计24/25年度4月期末库存831万吨，偏空。

盘面与持仓

• 20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
• 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空。

市场预期与利多利空因素

• 中美互加关税后，后续增加关税意义不大，贸易全面脱钩已成事实。
• 国内棉花传统销售旺季“金三银四”接近尾声，市场冷清。
• 3月出口大增主要因抢在关税增加前出货，并非外贸市场好转。
• 利多：期货价格接近历史低位，金三银四消费旺季预期。
• 利空：外贸订单减少，库存增加，美国加关税导致对美出口停滞，欧洲出台法案限制进口。

研究结论

• 棉花目前位置不宜追空，09合约短期预计在12700-13000区间整理。