雅迪控股公司更新25Q1单车销量及利润超预期增长上调全年业绩预期继续推

展望全年，公司在产品及渠道变化多：产品启用冠能+摩登+飞越+经典多系列，渠道聚焦店效提升（目标提升30%+）及经销商粘性增强；总体销量目标1700万台，单车利 【雅迪控股】公司更新：25Q1单车销量及利润超预期增长、上调全年业绩预期，继续推荐——开源吕明总结：公司2025Q1预计出货420万台（同比翻倍），4月份预计出货140万台（同比+40%），同时单车利润同比预计提升10%+至180-190元/台。 展望全年，公司在产品及渠道变化多：产品启用冠能+摩登+飞越+经典多系列，渠道聚焦店效提升（目标提升30%+）及经销商粘性增强；总体销量目标1700万台，单车利润目标180元/台，利润目标30亿。 行业大年下，公司内部优化明显、量价齐升逻辑持续兑现，维持重点推荐。 1、销量：2025Q1出货量预计420万台（同比翻倍），4月份预计出货140万台（同比+40%）。 2、单车拆分：25年一季度的单车ASP预计高个位数提升，毛利率预计提升至19%，单车利润预计达到180-190元/台（同比提升10%+）。 3、库存水位：去年11月开始清库存，陆续已经清完了，今年一季度补了大概80-90万台车。 目前的库存水平正常，整体压货不到100万台，对应20天左右的压货量。 4、产品结构：冠能和摩登系列出货占比预计44%+，3000元以上占比预计55%+（主要包括冠能、摩登、三轮、海外）。 1、销量：对行业总量乐观，公司目标1700万台以上。 2、利润：单车利润目标180元/台，整体毛利率目标18%-10%，#对应公司整体利润冲击30亿（同比23年增长13%，同比24年翻倍）。 3、费用：全年期间费用率预计有1-2pct改善空间，其中，销售费用因品牌投入预计有绝对值小幅增长，研发费用和管理费用率预计同比下降。 4、产品价格占比：2025年全年预计5000元以上占比10%，3000-5000元占比50%，2000-3000元占比40%。 （5：4：1）。 5、资本开支：预计控制在10亿以内。 、聚焦产品结构调整：冠能主要负责长续航+长寿命定位，摩登负责女性客群定位，飞越负责品牌高端化延伸。 目前，摩登产品非常热销，25Q1新品超预期出货40万台，全年目标单产品出货100万台。 2、新品推广节奏：5月份会推出冠能新品，6月份后，公司会将新国标的产品进行申报，9月份开始推出新国标产品。 3、渠道改革：今年目标店效同比提升30%。 （1）一网必须帮扶二网，新车一定要同时给二网卖，不能给积压库存给二网卖；（2）加强电池业务发展，利用电池售后市场的有效拓展，增强经销商粘性。 ）利用大数据平台和智能化产品出货，更细致监控、帮扶渠道。 1、换电业务：目标出货400万组，以普品电池为主，一组电池的利润大概在30元。 2、海外业务：目前最大的问题是产品的问题，体验感和价格不成正比，电池的衰减还是比较快，24年是4000多万的亏损，40-50万是盈亏平衡点，25年目标50万台。 3、三轮车业务：24年销量是70万台，25年规划销量100万台。 #行业预判：对2025-2026年行业总量乐观 预计2025年行业总量会冲击5700-5800万台，展望2026年，预计行业还是会保持增长，以下趋势确定： 1、ASP的继续增长是确定的，因为有以旧换新的补贴；2、头部企业的竞争优势会更加明显；3、智能化等技术创新会激发更多的消费需求； 之后的产品形态改变主要有两条方向：1、利用铝镁合金一体成型，不需要用到塑料，成本增长200元+；2、公司生产塑料组件，由终端消费者自己组装。 因此，有多路径可以满足消费者需求，同时国家也给予了将近一年的过渡期给到品牌和经销商去打磨和适应新品车型，预计市场会平稳过渡。 26年持续的可能性大，并且补贴范围有可能往电摩放宽、补贴力度加强，因为目前活动的实施效果是非常好的，且明年是新国标实行的第一年，需要用到补贴给市场平稳过渡。