AItoC四个方向：硬件入口、现象级应用、爆款内容、IP运营

2025年04月17日 传媒 证券研究报告 AI to C四个方向：硬件入口、现象级应用、爆款内容、IP运营 系列03：AI对教育培训影响的6层次分析 投资评级领先大市-A维持评级 首选股票目标价（元）评级 AI正在供给端重新叙事。对“运营”，AI的落脚点或有五层：1）降本与增效；2）新生态中抢占到关键生态位；3）模式重塑，包括to C、to B、to G；4）管理与运营能跑通的经济模型；5）理念与基因、管理与运营沉淀出来的“金字招牌”——教育品牌。 AI科技浪潮，对教育培训的深刻影响。 1）最底层逻辑——交互：互联网汇聚各方需求，叠加标准化、课程化，便利于供需两方的交换与交易；AI重塑供给端的“供给”，实时交互给需求端“个体真正需要的位面”，杀手锏或许是“非标准化”的“课程”，甚至是“非标准化的非课程”（如脑机接口）。 2）教育与培训版图的重新绘制：基于AI的能力溢出、周边、衍生，或将重新绘制教育与培训的地图、版图。 3）文化与传播的重塑，带来教育与培训的新内容形态：新的内容形态，会同步影响交付方式，围绕新内容形态、交付方式的经济模型能否跑通将决定新的教育培训的方式、形式能否继续做大。 焦娟分析师SAC执业证书编号：S1450516120001jiaojuan@essence.com.cn 相关报告 4）模式再创新：传统的教育培训模式，to C、to B、to G，无论是出于降本、增效的考量，还是新内容形态与交付方式，包括新的版图绘制成型过程，都会带来各模式的局部或整体再创新。 AI to C四个方向：硬件入口、现象级应用、爆款内容、IP运营系列02：传媒互联网视角下，内容产业的AI新叙事2025-03-31AI Agent本质为“执行”功能，关注其与终端结合的应用落地——AI专题报告之192024-11-05AI新标的，助力并购行情的“形势使然”还是“趋势使然”？——AI专题报告之182024-11-04预计AI技术路径将由大模型切向具身智能——AI专题“从上网到上算，由网络世界至虚拟现实”之十七2024-09-26 5）新生态位：产业链与各产业链联结出的生态链，相较当下的产业链与生态链，或增减环节、联结点，能否抢占到这些关键生态位，将主导未来的竞争格局的形成。 6）降本、增效：降本、增效，是起点，也是终点；既可以在当下AI重塑教育培训的起点上，在各环节尝试降本、增效，又可以在终点上，达到了教育与培训整体的降本、增效。 投资建议：关注学大教育、中公教育；新东方、东方甄选、中国东方教育；好未来。 风险提示：监管政策的调整、伦理风险。 内容目录 1.文化与传播，教育与培训.....................................................31.1. AI重新叙事背景下的“体”与“用”.....................................31.2.现下的教育与培训行业现状.............................................31.3.科技浪潮与技术变迁，对教育培训的影响路径分析.........................42. AI科技浪潮，对教育培训的深刻影响..........................................42.1.最底层逻辑——交互...................................................42.2.教育与培训版图的重新绘制.............................................42.3.文化与传播的重塑，带来教育与培训的新内容形态.........................42.4.模式再创新...........................................................42.5.新生态位.............................................................42.6.降本、增效...........................................................43.投资建议...................................................................54.风险提示...................................................................5 图表目录 图1.对“运营”，AI的落脚点或有五层...........................................3图2.AI科技浪潮，对教育培训的深刻影响........................................5 1.文化与传播，教育与培训 1.1.AI重新叙事背景下的“体”与“用” 文化与传播，是创作与显现；教育与培训，是赛道与运营。创作与显现是“创造”范畴、赛道与运营，则是“运营”范畴；前者的命门是“出爆款”，后者的关键是“模式与模型”。 AI正在供给端重新叙事。对“创造”，AI的着力点，在于“如何重塑制作过程、重新架构产业链、重新分配价值链”，检验标准在于出现“AI爆款内容”；对“运营”，AI的落脚点或有五层：1）降本与增效；2）新生态中抢占到关键生态位；3）模式重塑，包括to C、to B、to G；4）管理与运营能跑通的经济模型；5）理念与基因、管理与运营沉淀出来的“金字招牌”——教育品牌。 相比较而言，若文化与传播的AI重新叙事为“体”、教育与培训的AI重新叙事则为“用”；以任天堂、苹果为例，爆款类龙头公司的平均毛利率在50%以上，以Meta、泡泡玛特为例，导航类的运营龙头平均毛利率能到70%以上。 资料来源：国投证券证券研究所 1.2.现下的教育与培训行业现状 广义教育的产业规模庞大。To C模式的各年龄段培训，如学前教育、义务阶段学科教育（新东方、好未来）、职业培训；to B模式的教育信息化（如鸿合科技）、企业端培训（如行动教育）；to G模式的各类学校（如民办高等教育、老年大学、再就业培训）。 ToB模式与to G模式，有各自能跑通的经济模型；to C模式下，“刚需类”经济模型原本就容易跑通之际，“知识付费”习惯的养成，进一步奠定了教育与培训商业模式的扎实性。1994年-2023年的互联网、移动互联网技术浪潮，相较海外付费、广告的变现模式，中国则形成了自有特色的广告、游戏、电商、增值服务的变现模式；AI科技浪潮趋势下，付费模式有望成为国内新增的商业驱动力量。 付费习惯是如何养成的？2012年后的移动互联网时代为内容付费有两种方式，一是购买内容的视听时限，如平台会员的包年、包月；二是单个内容作品的付费，如数字音乐、音频、单本小说或章节。 同样是“付费”，量级不同。定位于大众类的视听平台，年付费金额约300-400元，如三大在线视频平台；定位于专业类的深度内容平台，年付费金额约600元以上，如财新。教育类“付费”，多数围绕“单个作品/内容、单次付费”，典型为课程类培训，单次价格约为50-500元之间，幅度略大，视培训内容的“刚需”程度而定。 1.3.科技浪潮与技术变迁，对教育培训的影响路径分析 降本：受益于移动互联网技术的成熟，如VIPkids用海外教师的模式，大幅降低人力成本。 增效：疫情突发，全球各行各业，以线上的模式应对，甚至衍生出“居家办公”模式。 新生态中的新生态位：如AI科技浪潮趋势中，2024年底，教育部办公厅发布了一份《关于加强中小学人工智能教育的通知》，明确提出至2030年在全国中小学基本普及AI教育的目标；这一举措旨在让每一个孩子都能接触和学习到AI知识，以应对即将到来的智能时代。To C模式：付费习惯的养成、移动互联网技术的成熟，托举出各类垂类领域的培训。 2.AI科技浪潮，对教育培训的深刻影响 2.1.最底层逻辑——交互 若互联网、移动互联网技术迭代对教育培训的深刻影响，本质是“交换”与“交易”，AI科技浪潮的深刻影响，本质或在“交互”。 互联网汇聚各方需求，叠加标准化、课程化，便利于供需两方的交换与交易；AI重塑供给端的“供给”，实时交互给需求端“个体真正需要的位面”，杀手锏或许是“非标准化”的“课程”，甚至是“非标准化的非课程”（如脑机接口）。 围绕“交互”非标准化内容，供给端首先需要锁定特定方向，长期、持续结构化该特定方向的内容；需求端的“需求”，如何识别、匹配、承接则更为关键。基于此的模式创新是第一步、经济模型跑通是第二步，景气上行、快速发展的同时沉淀出品牌。 2.2.教育与培训版图的重新绘制 广义的“职能”部位、教育体系内的职能岗位、教育行业中可信息化的部位，或可用AI来降本、增效，如抄袭检测、考试监督、招生和留学咨询、智能教学系统、学习管理系统。基于AI的能力溢出、周边、衍生，或将重新绘制教育与培训的地图、版图。 2.3.文化与传播的重塑，带来教育与培训的新内容形态 当下内容产业，正在重塑内容制作环节，有望孕育出新的内容形态，这种新的内容形态，如文字、图片、音频、视频的持续迭代，会影响教育与培训的交付内容的形态——板书、投影、智慧屏。 新的内容形态，会同步影响交付方式，围绕新内容形态、交付方式的经济模型能否跑通将决定新的教育培训的方式、形式能否继续做大。 2.4.模式再创新 传统的教育培训模式，to C、to B、to G，无论是出于降本、增效的考量，还是新内容形态与交付方式，包括新的版图绘制成型过程，都会带来各模式的局部或整体再创新。 2.5.新生态位 产业链与各产业链联结出的生态链，相较当下的产业链与生态链，或增减环节、联结点，能否抢占到这些关键生态位，将主导未来的竞争格局的形成。 2.6.降本、增效 降本、增效，是起点，也是终点；既可以在当下AI重塑教育培训的起点上，在各环节尝试降本、增效，又可以在终点上，达到了教育与培训整体的降本、增效。 3.投资建议 关注学大教育、中公教育；新东方、东方甄选、中国东方教育；好未来。 4.风险提示 监管政策的调整： 教育是重要的公共事业、民生领域，政策是决定发展的最重要因素，政策的调整是最大的风险要素。 伦理风险： AI重塑教育培训的供给端，会滋生出难以提前预判的伦理争议。 行业评级体系 收益评级： 领先大市——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上；同步大市——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；落后大市——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%及以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司