脱水研报丨周期还是成长？以光模块为代表的算力产业链该如何估值？“苏超”成现象级IP，六部门发文带来体育赛事活跃—20250629

光模块产业链：周期或成长？

• 市场对算力产业链标的仍以“周期股”逻辑定价，估值偏低，关注业绩可见度。
• 算力产业有望成为云计算黄金十年的强化版，估值体系向成长股切换。
• 上游光器件供需失衡，光芯片供应不足，头部厂商（如光迅科技、源杰科技）优势显著。
• AI商业化落地，用户付费意愿提升，算力建设加速，头部厂商（如OpenAI）逐步盈利。
• 优先关注国产算力设备及IDC，海外复苏趋势明确（如中际旭创、新易盛）。

体育赛事活跃：六部门发文支持文体消费

• 六部门发文支持文体消费，江苏“苏超”成为现象级IP，带动住宿、餐饮、文旅等多业态增长。
• “川超”“粤超”相继定档，体育赛事活跃度提升，文旅体商融合效应显著。
• 文化消费助力经济增长，AI等科技与消费共振，国产文化产品全球领先，供需两端逻辑顺畅。
• 关注IP商业化（泡泡玛特等）和线下演出体育赛事活动（阿里影业、猫眼娱乐等）。

数据中心配套设备：2025-2030年年均增速20%

• 预计2025-2030年全球新增AI算力负载9.7-24.6GW，AIDC电力设备需求29-74GW，年均增速20%。
• 干式变压器、中低压开关柜、UPS、HVDC等环节显著受益，国内外巨头（如维谛、伊顿）竞争激烈。
• 算力芯片国产替代推动价值链向中国企业转移，800VHVDC和固态变压器逐步应用。
• 关注金盘科技、中恒电气、麦格米特等细分领域龙头。

PCB产业链：AI需求爆发带动量价齐升

• AI需求拉动PCB产业链量价齐升，2029年全球PCB产值预计达946.61亿美元。
• 高端PCB需求爆发带动高端材料需求，AI服务器和交换机推动覆铜板升级（如CCL、玻璃纤维布）。
• 产业链供需错配，上游材料（如铜箔、树脂）供应紧张，日东纺等龙头涨价。
• 国内厂商加速材料布局，德福科技拟收购卢森堡铜箔，关注南亚新材、生益科技等。