贵金属产业日报

核心观点与关键数据

• 期货市场：沪金主力合约收盘价789.22元/克，上涨7.62元；沪银主力合约收盘价8161元/千克，下跌72元。沪金主力合约持仓量197638手，减少7560手；沪银主力合约持仓量347060手，增加1522手。沪金主力前20名净持仓87283手，减少10031手；沪银主力前20名净持仓180321手，增加11766手。黄金仓单数量156780千克，白银仓单数量956420千克，减少6114千克。
• 现货市场：上海有色网黄金现货价791.19元/克，上涨15.69元；白银现货价8117元/千克，下跌69元。沪金主力合约基差1.97元/克，扩大8.07元；沪银主力合约基差-443元/千克，缩小443元。
• 供需情况：黄金ETF持仓957.17吨，增加4.02吨；白银ETF持仓14103.13吨，增加36.79吨。黄金CFTC非商业净持仓20071张，减少37719张；白银CTFC非商业净持仓46516张，减少10742张。黄金季度供应量1313.01吨，增加154.84吨；白银年度供应量987.8百万金衡盎司，减少21.4百万盎司。黄金季度需求量1313.01吨，增加154.83吨；白银年度全球总量1195百万盎司，减少47.4百万盎司。
• 期权市场：黄金20日历史波动率17.95%，上涨1.12%；40日历史波动率14.7%，上涨0.75%。平值看涨期权隐含波动率26.67%，下跌1.65%；平值看跌期权隐含波动率26.66%，下跌1.65%。

观点总结

沪市贵金属回调压力渐显，盘中冲高回落，沪银主力合约一度下挫近2%。美联储主席鲍威尔就关税的通胀效应发出强烈警告，预示短期内通胀水平的显著上行风险以及通胀潜在的持续性。货币政策方面，鲍威尔表示当前尚未达到终止资产负债表缩减进程的时点；同时强调美联储已做好充分准备，在出现美元流动性紧张情况下向全球央行提供美元流动性支持。此次鲍威尔发言整体符合市场对于鹰派美联储的预期，鲍威尔坚定其以通胀为核心且以未来经济数据表现为依据的“观望”态度，但不排除若后续经济数据持续走弱美联储重启降息步伐的可能性。美国政府近期从“美国优先主义”转向“美国孤立主义”的政策基调转变，导致美元持续下挫，金价因此受益。展望未来，金价仍具备坚实支撑。首先，关税预期扰动持续提振避险需求；美国3月CPI意外回落，叠加企业与消费者信心显著下滑，增强市场对美联储货币政策宽松预期；此外，黄金ETF投资需求持续上升，全球央行的购金趋势亦未见减弱，共同构成金价上行的重要支撑。操作上建议，中长期逢低布局，短期内3400美元关口或构成较大压力，注意回调风险。