AI赋能逐步体现，体检客单价稳步增长

业绩简评

2024年，公司实现收入107.02亿元，同比-1.76%；归母净利润2.82亿元，同比-44.18%；扣非归母净利润2.52亿元，同比-45.52%。单季度来看，2024Q4收入35.61亿元，同比-3.12%；归母净利润2.58亿元，同比-8.01%；扣非归母净利润2.44亿元，同比+3.76%。

经营分析

1. AI战略与产品创新：公司深化医疗健康大数据资产价值，全面实施“AI in All”战略。2024年结合AI技术手段取得收入2.12亿元，主要包括心肺联筛、眼底AI、脑睿佳等。AI健管方面，与华为等合作推出AI数智健康管理师“健康小美”，开展试运营。产品创新方面，新增AI智能血糖管理、AI智能肝健康管理、中医智能体检等，更新迭代胶囊胃镜Pro版，拓展基因盒子产品系列。
2. 大数据资产：数据资源已在数字云胶片、AI-MDT多学科健康管理报告、企业团体员工健康管理等多个场景落地。2024年数据资产入表，无形资产中数据资源为882万元。
3. 控股分院与客单价：截至2024年底，公司分院总数576家，其中控股体检分院312家，参股体检分院264家。2024年接待2,525万人次，其中控股体检分院接待1,538万人次。团体客户和个人客户收入比分别为75.9%和24.1%。2024年体检客单价672元，继续保持稳定提升。

盈利预测、估值与评级

考虑创新产品前期推动阶段，下调2025-2026年盈利预测。预计2025-2027年归母净利润分别为6.07/7.48/8.86亿元，分别扭亏为盈/同比+23%/+19%，EPS分别为0.16/0.19/0.23元。对应PE分别为34/28/24倍，维持“买入”评级。

风险提示

医疗质量风险、市场竞争加剧风险、客流量恢复不及预期风险、商誉减值风险、连锁化经营带来的经营管理风险、股票质押风险等。

关键数据

• 2023年收入10,894百万元，同比增长27.67%；归母净利润506百万元，同比下降194.84%。
• 2024年收入10,702百万元，同比下降1.76%；归母净利润282百万元，同比下降44.18%。
• 预计2025-2027年收入分别为12,573/14,076/15,807百万元，增长率分别为17.48%/11.96%/12.30%。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为607/748/886百万元，增长率分别为114.92%/23.24%/18.57%。