商品期货和期权金属及新能源材料板块
- 品种：铜
- 日内观点：74600-76000区间波动
- 中期观点：66000-90000区间波动
- 参考策略：震荡操作
- 核心逻辑：
- 宏观方面：美国对中国商品关税升至245%，对中美贸易造成压力，打击铜下游产品出口需求。
- 供给方面：智利安托法加斯塔铜产量不及预期（低2%），西部矿业玉龙铜矿产量同比+39%，2025年计划生产矿产铜16.8万吨；冶炼铜产量同比+44%，完成率121%。
- 需求方面：广东、华北、重庆、上海地区下游企业接货意愿不高，成交有限，总体维持刚需采购。
- 库存方面：LME铜库存增加3775吨至216250吨，上期所铜仓单增加9135吨至101344吨。
- 后市展望：关税问题导致铜下游产品出口需求受挫，铜价承压。
养殖、畜牧及软商品板块
- 品种：蛋白粕
- 日内观点：m2509在[3000,3150]低位震荡
- 中期观点：豆粕远强近弱
- 参考策略：豆粕2505-2601反套考虑离场；多豆油2509-空棕榈油2509继续持有
- 核心逻辑：
- USDA数据：美国对华大豆装运量减少，中国反制关税细则已生效，周三豆粕期货大跌或为资金推动。
- 国际大豆：巴西大豆出口预估1450万吨，南里奥格州因干旱致单产受损；中国3月大豆进口偏低，但二季度进口量或超2000万吨；中国向巴西新买240万吨大豆（5-7月交付）。
- 菜籽：加拿大油菜籽种植面积减少，期末库存上调至200万吨，反映中国关税影响；“反歧视调查”关税已落地，“反倾销调查”无进展。
- 后市展望：巴西新豆船期充足，豆粕近月合约有下跌压力，但近远月价差已反映，2505-2601反套离场；3月MPOB确认马棕油产量库存双增，B40政策无新进展，多豆油-空棕油继续持有。
能化板块
- 品种：石油沥青
- 日内观点：弱势震荡
- 中期观点：由弱转强
- 参考策略：多沥青空高硫燃油
- 核心逻辑：
- 供应端：地方炼厂沥青生产亏损，国内沥青厂开工率稳步上涨（28.7%），周度产量上涨1.3万吨；华南、华东、西南产量增加，西北减少。
- 需求端：大部分地区降雨偏少、气温偏高，利于道路施工，但未听闻大量新项目开工，需求增量不明显；外盘油价大跌抑制买兴，投机需求谨慎。
- 库存方面：炼厂库存增加，沥青社会库存延续累积；截止4月15日，沥青厂库存59.4万吨（周增3.2万吨），社会库存53.7万吨（周增1.15万吨）。
- 成本端：特朗普关税政策担忧导致油价下挫，短期维持弱势；伊朗、委内瑞拉供应中断或推动油价反弹，但空间有限；美国对委内瑞拉石油征收关税，稀释沥青贴水上涨至5.5美元/桶。
- 后市展望：近期沥青刚性需求改善，但原油成本弱势运行拖累期价；远期炼厂加工利润长期为负，供应增量有限，4-5月道路工程复工，需求或迎来小阳春，叠加委内瑞拉原料下滑，原料成本增加，沥青期价有望由弱转强。
