2025年第一季度,债券市场各期限各等级信用利差整体呈收窄趋势,其中AA-级利差与AAA级利差的差值整体下降,表明信用分化程度有所下降。
从产业债角度来看,各行业信用利差全线收窄,汽车与医药生物行业利差下行幅度最大,均超过20BP;公用事业与电力行业利差降幅相对较小,在11BP左右;房地产行业中等信用等级(AA级)利差继续走阔,因AA级房企多为已出险的民营房企,信用风险较高。
从城投债角度来看,各期限各级别城投债信用利差整体呈收窄走势,化债政策支持下信用风险缓释;但低信用等级(AA-)和高信用等级(AAA)之间的利差差值上升,长久期城投债信用分化情况加剧。具体表现为:1年期城投债利差普遍收窄,3年期各级别城投债信用利差整体波动收窄,5年期城投债各信用利差走势分化,AA-级利差走阔。