每日国内期货收盘数据和点评

期货主要品种基差 2025/4/11 1、黄金白银AU&AG 【盘面】沪金周五延续强势上行态势，主力收于757.3。涨幅为2.71%，持仓量略增，成交量上行。沪银主力收于7970，涨幅为1.62%，持仓量略增，成交量小幅缩减。 【分析】沪金再创历史新高，昨夜美国CPI环比数据录得负值，创下2021年以来新低，美三大股指走软，避险情绪仍存，美关税问题是近期贵金属交易的主线逻辑，机构资金疯狂涌入黄金ETF，单日吸金规模创五年新高。美元指数失守100大关，美债信用利差扩大。另外一方面，关税对于美国通胀实际影响落地仍存变数，高额关税只会刺激转口贸易的发展，带来更多是情绪与预期上的变化。短期来看，黄金的下方空间有限，但目前特朗普的关税讹诈政策反复无常，合理控制持仓，维持黄金多配。对于工业金属银，涨幅或无法跑赢金。中长期来看，美国债务不可持续扩大以及美元信任危机促使各国央行持续购金，黄金仍可维持多配长期持有。 【估值】偏高 【风险】宏观 2、螺纹热卷铁矿RB&HC&I 【盘面】RB2510收于3131，跌0.25%，HC2510收于3242,跌0.4%，铁矿I2509收于708，涨0.14%。 【分析】宏观方面，中美互加关税，中美贸易脱钩或导致中国经济增速减缓。产业方面，本周螺纹产量与表观需求略增，热卷产量与表观需求下降，螺纹热卷钢厂库存增加，社会库存下降。当前是钢材需求旺季，钢材季节性降库。国内地产维持收缩态势，今年建筑钢材需求整体偏弱。当前钢厂铁水产量维持在高位，钢材供给宽松，预计螺纹热卷低位运行。 【估值】中等 【风险】国内降息降准 3、纸浆SP 【盘面】SP2505收于5408元/吨，涨1.08%。 【分析】产业方面，巴西Suzano255万吨/年阔叶浆产能已经2024年7月投产，预计将在2025年今年上半年达到满产。2025年国内新增200多万吨阔叶浆产能、新增10万吨针叶浆产能。当前纸浆需求较弱，最近海外3家百年纸厂宣布破产，国内港口纸浆库存较高，今日山东地区俄针价格5400元/吨，预计纸浆SP2505在5200-5600区间运行。 【估值】中等 【风险】宏观与供应扰动 4、油脂油料 【盘面】豆油主力09月收7680，涨0.84%；菜油主力05月收9310，涨0.43%；棕榈油主力05月收8748，涨0.69%；豆粕主力09月收3082，跌0.36%，菜粕主力09月收2690，跌0.33%。 【分析】双粕跌幅收窄，USDA4月供需报告中性，维持美豆、巴西大豆、阿根廷大豆2024/25年度产量不变，但超预期下调美豆期末库存，CBOT大豆震荡上涨。国内近月大豆到港量充裕，预计近月豆粕或延续震荡偏弱走势 ，但美豆种植面积减少或提升远月豆系底部空间。马棕油产地产量有所回升，出口需求大幅好转，但USDA报告下调棕榈油产量130万吨至7820万吨，且国内棕榈油近月库存依旧偏低，棕榈油震荡偏强。关注中美、中加贸易关系的变化。 【估值】中性 【风险】产区天气宏观政策 5、棉花CF 【盘面】棉花震荡收涨，主力05月收12810，涨0.39%。 【分析】USDA4月供需报告中性偏空，下调美棉2024/25年度出口量，且上调美棉和全球棉花期末库存。其中美棉期末库存增加10万包至500万包，同时上调中国、澳大利亚、巴西、埃及等库存，且上调幅度超出土耳其和阿根廷的减少幅度，导致全球2024/25年度棉花期末库存预估调高53万包至7886万包。报告公布后，美棉小幅下跌。郑棉基本面依旧偏弱，向上驱动因素有限，但当前棉花跌至相对低位，操作上建议空单逐步止盈。 【估值】中性偏低 【风险】产区天气宏观政策 6、三大胶RU&NR&BR 【盘面】日内三大胶集体飘红。沪胶2509收14995，涨幅为1.80%；BR橡胶2505收11775，涨幅为2.61%；20号胶2506收12760，涨幅为3.91%。 【分析】昨日橡胶盘面强势反弹，今日继续走强。自美国对除中国以外的其他国家暂缓征收关税，宏观利空情绪有所缓解。供应端，海外主产区已开始逐渐试割，国内云南产区已开割，叠加近期天气良好，原料供应增长或对盘面有所承压。需求端，虽自2019年起我国已不是美国轮胎主要进口国，但东南亚主产国仍作为美国主要进口国，昨日美国暂缓对东南亚主产国加征关税，橡胶需求下降有望缓解。当前国际贸易尚不明朗，橡胶基本面缺乏明显利好提振，预计下周橡胶盘面仍维持弱势震荡。 【估值】中性 【风险】库存变化情况、贸易摩擦 本文中的信息均来源于公开资料，华鑫期货研究所及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求文章内容客观、公正，但文章中的信息与所表达的观点不构成所述期货买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本文人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。对依据或者使用本文所造成的一切后果，华鑫期货及其关联人员均不承担任何法律责任。 本文中的资料、意见、预测均只反映文章初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。华鑫期货没有将此意见及建议向文章所有接收者进行更新的义务。本文仅供内部参考交流使用，不构成投资建议。如未经授权，私自转载或者转发本文，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫期货将保留随时追究其法律责任的权利。 华鑫期货研究所立足诚信和专业，秉承“高效研究创造价值”的理念，深谙“知微见著,臻于至善”的投研内核，并基于宏观、产业、市场风偏和估值构建“四维一体”决策模型，助力各类客户包括产业型客户和交易型客户的成长。 侯梦倩期货从业资格：F3070960交易咨询资格：Z0017338邮箱：houmq@shhxqh.com 华鑫期货有限公司地址：上海市黄浦区福州路666号21、22楼邮编：200001电话：400-186-8822华鑫期货华鑫期评