量化专题报告：威科夫点数图的绘制与应用：股票涨跌空间判断

2025-04-16 叶尔乐民生证券何杰斌

威科夫“因果关系”原则揭示了主力吸筹/派发准备与后续涨跌空间的关系，即有效震荡次数越多，突破后阻力越小，空间越大。“横有多长，竖有多高”指的是有效震荡次数，而非盘整时间长度。
**点数图（P&F）**起源于19世纪，经过威科夫、Victor de Villiers等人的发展和A.W. Cohen的标准化推广，成为主流技术分析工具。点数图通过格值（Box Size）和转向值（Reversal）过滤噪音，记录价格趋势与反转，压缩盘整区间，突显关键突破信号。
目标价公式为：目标价位=横向列数×格值×转向值+起点价格。实证显示，A股中证800、中证1000、中证2000成分股中，70%左右的上涨/下跌目标价最终误差在±5格内，但起始空间>50%时需保守修正30%。
点数图应用：
- 仓位管理：在个股多空信号下，利用目标空间进行仓位控制，优化风险收益比。
- 高弹性标的筛选：结合大盘择时，在大盘放量看多状态下，通过点数图筛选涨幅空间最大的股票进行交易，在大盘缩量看空状态下，全部卖出规避风险。2010-2024年策略年化收益18.1%，显著跑赢单纯对万得全A进行择时的策略。
风险提示：量化模型表现依赖于市场环境，点数图为技术分析工具，结论仅供参考不代表任何投资建议。