量化专题报告：威科夫点数图的绘制与应用：股票涨跌空间判断

威科夫点数图的绘制与应用：股票涨跌空间判断 2025年04月16日 ➢威科夫“因果关系”原则揭示了主力吸筹/派发准备与后续涨跌空间的关系。该原则通过盘整区间中价格震荡次数预测突破后的涨跌幅度，反映主力吸筹/派发阶段对市场浮筹的清理程度/对非主力筹码的锁定程度。有效震荡次数越多，突破后阻力越小，空间越大。“横有多长，竖有多高”并非指盘整时间的长度，而是有效震荡次数。其计数即点数图（PointandFigure）的核心功能。 ➢点数图历史由来已久，整体经过了多代技术分析专家的改进与迭代。其起源于19世纪商品交易记录的需求。20世纪初威科夫、Victor de Villiers等人对其进行了系统化和理论化。20世纪50到80年代A.W. Cohen标准化了其最优3格转向值规则并进行了商业化推广，使其成为主流工具。现代高频交易时代，点数图因预测的期限较长，在海外市场有一定边缘化。但A股市场还未有大规模使用点数图分析的记录。 分析师叶尔乐执业证书：S0100522110002邮箱：yeerle@mszq.com 相关研究 1.量化周报：等待二次测试结果-2025/04/132.量化专题报告：可转债的归因、估值、配置全解析-2025/04/123.深度学习因子月报：DL_EM_Dynamic因子三月实现超额收益6.6%-2025/04/104.基本面选股组合月报：大模型AI选股组合本年超额收益达6.60%-2025/04/075.资产配置月报202504：四月配置视点：港股估值与美元流动性冲击敏感度-2025/04/07 ➢点数图核心记录价格的趋势与反转，规则兼顾噪音过滤与盘整趋势识别。单点点数图仅记录价格波动（趋势与反转）而忽略时间概念，三点点数图在单点点数图的基础上通过转向值（Reversal）机制进一步过滤短期噪音。点数图的格值（Box Size）由近期价格水平动态调整（如固定2%比例）。绘制时仅用最高/低价，以X/O列标记趋势方向，压缩盘整区间，突显关键突破信号。 ➢目标价公式给出了交易区间长度与后续涨跌空间的定量测算方法。识别到点数图的交易区间后，即可预测突破交易区间后的目标价格=横向列数×格值×转向值+起点价格。经过反复测试我们制定了交易区间的量化识别规则。实证显示，A股中证800、中证1000、中证2000成分股中，70%左右的上涨/下跌目标价最终误差在±5格内，且股票市值大小对精确度没有太大影响。但初始涨跌空间>50%时精确度有明显下降，需保守修正30%左右，避免高估极端行情空间。 ➢点数图可以在大盘有进攻机会时帮助选择高弹性品种从而获得更高的收益。点数图可以给出股票赔率判断但是没有胜率提示，因此直接做交易信号不确定性较强。结合大盘择时，在大盘放量看多状态下，通过点数图筛选涨幅空间最大的股票进行交易，在大盘缩量看空状态下，全部卖出规避风险。2010-2024年策略年化收益18.1%，显著跑赢单纯对万得全A进行择时的策略，风险收益比得到明显优化。点数图目标价预测提供了赔率参考，需配合动态止损及市场Beta判断，适用于中高波动市场环境下的弹性标的筛选。 ➢风险提示：量化模型表现依赖于市场环境，如若未来出现历史未见环境，不保证策略效果。点数图为技术分析工具，结论仅供参考不代表任何投资建议。 目录 1威科夫点数图介绍与绘制.........................................................................................................................................31.1威科夫的“因果关系”原则.............................................................................................................................................................31.2点数图“P&F”的前世今生.............................................................................................................................................................41.3绘制点数图“P&F”.........................................................................................................................................................................62如何用点数图确定股票目标价格...............................................................................................................................92.1点数计数与空间判断.........................................................................................................................................................................92.2交易区间的量化定义.......................................................................................................................................................................112.3自动化点数图识别与目标价测算..................................................................................................................................................132.4点数图预测精确性统计...................................................................................................................................................................143点数图的量化策略应用探讨...................................................................................................................................173.1仓位管理应用....................................................................................................................................................................................173.2寻找高弹性标的................................................................................................................................................................................184总结与拓展...........................................................................................................................................................204.1点数图方法总结................................................................................................................................................................................204.2点数图的其他应用...........................................................................................................................................................................215风险提示..............................................................................................................................................................22插图目录..................................................................................................................................................................23 1威科夫点数图介绍与绘制 1.1威科夫的“因果关系”原则 “因果关系”原则从技术分析的角度指明了价格突破后的空间上下限。我们在上一篇报告《威科夫技术分析的概率云表达：从主观到量化》中阐述了威科夫理论的四大原则，其中第二条“因果关系”原则核心表达了“横有多长，竖有多高”的原理，本质上刻画了主力在吸筹/派发的阶段所做准备的充分程度和后续价格突破后涨跌幅度之间的关系。 从原理上来说，可以通过“伐木与爬树”理解“因果关系”原则的本质。主力在吸筹结束拉升阶段会面临来自止盈者或者解套者等短期交易者的抛压，主力希望在吸筹阶段尽量把这些“浮筹”清理干净。通过价格的来回震荡，主力逼迫短期交易者交出手中的筹码，相当于清理树上阻挡爬升的树枝，来回清理的次数与被吸收的“浮筹”数量成正比，那么也就有多少价位不再会有“浮筹”的干扰，在之后股价拉升时就会有多高的空间没有遮挡。剩下的筹码都是无视短期波动的长期筹码。反之在派发的时候也一样，主力在顶部拉升吸引了多少追高的投资者，就相当于锁住了多少“购买力”，也会造成有多少下跌价位只有“供应”而不再有“需求”。因此“横有多长”并不是指时间，而是指价格的有效震荡次数。 资料来源：民生证券研究院绘制 那么有效震荡次数如何估计？这就是点数图（Point and Figure，P&F）的核心功能。我们将在本篇报告详细的阐述点数图的制作与使用方法，并进行量化的统计与应用。 1.2点数图“P&F”的前世今生 点数图的历史可以追溯到19世纪中叶，其并不是某个人的发明，而是起源于在商品交易中快速有效记录价格变化的必要需求。交易者发现把所有细碎的价格变