关税博弈加剧，期价波动剧烈

撰写时间2025.4.14 撰写品种：豆粕 回顾周期：周度 研究员：漆建华咨询证号（Z0017731） 关税博弈加剧，期价波动剧烈 【摘要】 本周豆粕期货主力合约M2509受中美关税政策变化引发贸易担忧以及巴西大豆丰产及到港预期影响，市场多空博弈激烈，期价整体呈现宽幅震荡态势。 一、本周期货行情回顾 豆粕期货主力M2509合约周初以3100元/吨开盘以后，受中美贸易关税引发市场对未来大豆供应格局的担忧，价格一度冲高至周度最高价3168元/吨，但随后在南美大豆丰产的背景下，叠加国内需求恢复节奏偏慢，价格承压回落至3050元/吨附近，随后又受USDA供需报告数据影响价格止跌，直至周五收盘报收3082元/吨，全周整体上，多空博弈激烈，增仓放量，投资者关注热度较高。 二、基本面分析 国际方面：1、中美关税政策扰动持续，周五为回应美国此前将中国商品关税提高至145%，中国国务院关税税则委员会宣布，自4月12日起，对原产于美国的进口商品加征关税税率从84%提高至125%。2、USDA供需报告数据无明显调整，维持美国2024/25年度大豆产量预估不变，但下调期末库存；维持巴西、阿根廷大豆产量预估在1.69亿吨和4900万吨不变。3、巴西大豆收割进度接近尾声，且大豆出口增量提速，农业咨询公司Agroconsult预测，本年度大豆产量估计达到创纪录的1.721亿吨，同时还预测，巴西今年将出口约1.06亿吨大豆，其中大部分将销往中国。 国内方面：一季度大豆供应偏紧，油厂停机检修增多，大豆、豆粕库存下降，叠加部分港口物流受天气影响进口大豆到港延迟，4月大豆到港量预估为780万吨，低 于此前预期，为豆粕市场价格提供支撑。但是后期国内进口大豆数量显著增加，油厂大豆供应库存充足，短期来看国内对豆粕需求仍较为有限，市场采购心态趋于谨慎，或抑制豆粕市场价格上涨空间。 三、后市展望 目前下游处于需求淡季，企业补库意愿不强，豆粕期货主力M2509合约上周多空博弈剧烈，全周呈宽幅震荡走势，技术形态上，5日、20日、60日均线呈多头排列组合，短期来看，市场炒作情绪较大，期货主力M2509合约盘面价格或围绕5日均线博弈，整体呈现震荡偏强走势。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内 容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。