沪锌周度报告

2025-04-14 曹柏泉国金期货心大的小鑫

价格走势：沪锌主力合约（2505）本周呈V型反弹。周初受中美关税政策升级冲击，价格一度跌破22,000元/吨，随后在宏观情绪修复及库存去化支撑下回升。

宏观环境：4月10日，美国宣布将对等关税税率升至125%，但特朗普暂缓对75国加征对等关税90天，市场情绪短暂缓和。

供需分析：

供应端：国内北方矿山复产进度超预期，3月锌精矿产量环比增长。国产锌精矿加工费（TC）上调至3,450元/吨，硫酸价格反弹带动冶炼厂利润回升，3月精炼锌产量达54.7万吨（同比+4.1%）。
需求端：镀锌行业受基建投资放缓影响，开工率环比下降2.3个百分点至68%；压铸合金需求受汽车行业库存高企压制；光伏支架用锌量同比增长15%，5G基站建设带动镀锌钢板需求环比增8%。

库存情况：SMM七地锌锭库存总量降至10.21万吨，LME锌库存减少1,090吨至11.94万吨。

研究结论：短期沪锌价格受政策与库存支撑或企稳震荡，中期需警惕矿端瓶颈与出口需求恶化风险。