沪锌周度报告

一、价格走势
期货盘面：周初受中美关税政策升级冲击，沪锌主力合约价格一度跌破22,000元/吨，随后在政策缓和及库存去化支撑下反弹，最终收于22,405元/吨，周环比下跌2.99%。
现货方面：上海地区0#锌锭均价22,480元/吨，较前周下跌180元/吨，现货升水维持435元/吨高位。

二、宏观经济与政策
中国一季度GDP同比增长5.4%，基建投资增速放缓压制镀锌需求预期。美国对华关税最高已增至245%，市场对短期全面升级的担忧有所缓和，若关税完全落地或拖累全球GDP增速并推升美国CPI，限制美联储降息空间。

三、供需方面
供应端：北方矿山复产进度超预期，3月锌精矿产量环比增1.2%，国产TC上调至3,450元/吨，冶炼利润环比改善。3月精炼锌产量54.69万吨，4月预计增至56.87万吨，北方炼厂检修延后但整体开工率维持高位。
需求端：镀锌板块基建订单支撑开工率回升，但房地产新开工低迷拖累终端需求。汽车配件订单回暖带动开工率上升，出口订单受关税扰动出现“抢出口”后补库真空期。

总体来看：矿端供应预期宽松，冶炼厂生产积极性修复，开工率持续高位，需求上建筑需求持续疲弱，出现一定累库，短期或维持震荡偏弱走势为主。

图1：沪锌期货加权价格走势（图片来源：文华财经）