沪铜周度报告

撰写时间：2025/04/14 回顾周期：周度 撰写品种：沪铜研究员：曹柏泉咨询证号（Z0019820） 沪铜周度报告 宏观方面：1）美国通胀降温，美国3月CPI同比2.4%（预期2.5%），PPI同比2.7%（预期3.3%），通胀数据低于预期，美元指数跌破100关口，短期提振有色板块。2）美联储点阵图维持年内2次降息预期，但通胀预期上行或延缓宽松节奏。欧央行降息25bp后，进一步宽松空间受限。3）美国对多国对等关税暂停90天，市场情绪边际缓和，但中长期贸易摩擦风险仍存，需关注中美谈判进展。 供应端：1）铜矿供应持续紧张，铜精矿现货TC跌至-30.89美元/吨，矿冶矛盾加剧，冶炼厂亏损扩大，减产预期升温。2）再生铜供应偏紧，政策干扰导致再生铜原料短缺，加剧精铜需求。3）国内炼厂检修启动，4月下旬多家炼厂计划检修，预计4月电解铜产量环比下降，供应端边际收缩。 需求端：结构性分化明显，1）新能源需求韧性，新能源汽车用铜量同比增加，但光伏装机增速边际回落。2）传统需求疲弱，铜杆开工率仅68%，家电出口承压，电力投资特高压项目招标延迟。 库存方面：1）国内加速去库，截至4月11日，SHFE铜库存降至18.3万吨，周度去化4.3万吨；SMM主流地区库存较年内高位回落10.5万吨。2）海外显性累库，全球显性库存增至34.7万吨，LME库存小幅下降但仍处高位，反映海外消费偏弱。 后市展望：此前市场过度悲观预期有所矫正，短期市场回到基本面定价逻辑。国内炼厂检修导致供应收缩预期，国内库存加速去化，支撑铜价短期震荡偏强运行，重点关注库存拐点及美元指数波动。 图片来源：国金期货行情软件 图3：伦铜价格 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。