中美关税互加，市场进入产业阵痛期

撰写品种：棉花 撰写时间：2025.4.14 回顾周期：2025.4.7-2025.4.13 研究员：季英鹤咨询证号（Z0016921） 中美关税互加，市场进入产业阵痛期 【摘要】 4月初以来美国政府宣布全球对等关税政策，对中国输美商品最终加至145%，中国反制，对美输华商品关税加至125%，后国务院关税税则委员会公告称中美两国关税幅度致使商品价格在市场无可接受性，如果后续美国再加关税，我们将不予理会，一场关税的数字大战摁下暂停键。4月9日特朗普宣布对超过75个国家暂停对等关税90天，继续征收10%的基准关税，期间会继续谈判寻求解决方案。作为纺织品来说，越南建厂的企业短时或还有一定的份额出口美国，90天后关注谈判结果和美国是否找到替代中国制造的其他国家满足本国国民需求，届时中美关税争端或面临转机。 国内方面，出口企业订单受到较大冲击，陆续会出现限产停产或东南亚建厂或90天内观察最终结果来应对中美关税的影响。内销方面，金三银四尾声，订单走弱，受关税事件影响，棉纱价格下调800-1000元/吨，并开始累库，但尚未对开机率形成明显负反馈，纺企上周逢低适量补库，维持谨慎刚需采购。 据大型贸易商反馈称，部分轧花厂因追保资金不足被迫完成后点价，市场流通的现货增加，弱化成本支撑。部分企业移仓至09合约，用时间换空间，但是移仓也会增加现货的持有成本，对盘面来说是潜在的空头压力。 综合以上分析，郑棉短时还会面临宏观的不确定，恐慌情绪的反复，产业需求的走淡以及新棉种植天气的扰动等等，预计郑棉近期底部区域震荡走低为主。 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188 一、行情回顾 1.1期货行情回顾 本周美棉2507合约截至周五收盘价报67.01美分/磅，周涨2.37美分，周涨幅为3.67%，受中美对等关税争端影响，大跌至63.06美分。 本周国内郑棉2509合约价格截至周五收盘价报每吨12970元/吨，周跌690元，周跌幅5.05%，内盘弱于外盘，郑棉有补跌。 二、基本面分析 宏观： 1）中美贸易争端的对等关税加征与反制，资本市场波澜再起，出口订单会受到较大阻力，进出口成本大幅增加，中国对美棉签约量下降，份额更多转向巴西棉。 2）因关税导致市场对全球经济增长调低，美联储降息节奏或再生变数，国内后续也将有相应的政策出台应对，等待其他经济体的反制或者谈判结果。 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188 产业链： 1）银四订单一般，棉纱呈累库态势且价格下调800-1000元每吨，出口企业开机率下降，内销纺企开机暂时维稳，但因宏观波动影响，企业对原料谨慎维持刚需采购。 2）下游坯布厂开机稍有下滑，订单多以夏季订单为主，小单散单为主，备货谨慎。 三、盘面分析 节后郑棉增仓反弹至13900左右高位震荡，上有陆续入场的套保空单压制，下有逢低点价的纺企买盘支撑，多空博弈加剧，郑棉高位震荡。 2月初特朗普对华关税再加10%政策一出，恐慌情绪加重，股市和大宗商品大幅走低。中国政府对美相关商品进行关税反制，加征15%，因进口成本增加，中国对美棉签约量下降，美棉急跌至62.54美分。 4月初美国政府对全球征对等关税，尤其对中国及东南亚国家最甚，中国政府反制，最终美对华商品加145%，中对美商品加125%后摁下暂停键，市场也经历了极度恐慌的脉冲式走势，股市和大宗商品大幅波动，美棉暴跌至60.80美分，郑棉也考验前低支撑。 对等关税争端短时暂停但最终结果尚不确定，宏观的影响还会反复。情绪宣泄过后才是产业端的阵痛期，贸易争端使得全球经济增速调低，棉花期末库存增加，出口需求遏制，传统淡季临近，现货供应宽松，再有新年度种植的面积增加等利空因素的叠加，郑棉短时维持震荡偏空走势。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。