棉花周报：美棉低位反弹，郑棉低位震荡

棉花周报20250413正信期货研究院—农产品小组 1 2 3 4 主要观点 本周棉花大幅走低。 国外，中美关税不断升级，美棉在消化关税影响后有所反弹；同时3月美国CPI意外下降，支持美联储预期6月降息，美元指数暴跌，对美国商品存在支撑；不过4月USDA维持美棉产量，上调美棉期末库存10万包至500万包，限制美棉涨幅。 国内供应端，当前棉花商业库存保持高位，企业套保压力仍存；下游纺企开机处于阶段性高位，刚需补库持续存在，但总体订单偏少；而美国对华高额关税将严重压缩棉纺品终端需求，拖累国内棉价走低。另外当期新疆新季棉花播种开启，关注未来产区天气变化。 策略：多空交织，美棉震荡反弹。当前国内棉花供应保持充足，下游需求表现偏弱，且中美关税升级或继续缩减需求，短期郑棉仍将低位运行。 行情回顾 ICE美棉与CF2505棉花 截至4月11日收盘， 当周ICE美棉05收于65.84美分/磅，较上周收盘上涨2.51点，周涨幅3.96%；当周CF2505收于12810元/吨，较上周收盘下跌700点，周跌幅5.18%。 基本面分析 外盘—美棉平衡表 美棉花产量未调整；出口下调10万包；期末库存上调10万包至500万包。 外盘—全球棉花平衡表 全球棉花调整幅度均有限。 外盘—美棉播种 美国农业部：截至4月6日当周，美国棉花种植率为4%，去年同期为5%，五年均值为6%。 外盘—美棉出口 美国农业部：截至4月3日当周美国2024/2025年度陆地棉出口净销售为11.5万包，前一周为12.9万包；2025/2026年度陆地棉净销售1.9万包，前一周为4万包； 供给—国内棉花加工 截至2025年4月10日，全国轧花厂开工1.73%，较上周下调0.03个百分点。2024/25年度棉花加工基本收尾，市场零星几家轧花厂少量加工，日度公检量逐步减少，开工率降对年内低值。 截至3月14日，疆内轧花厂累计加工量639.52万吨。 需求—国内纱厂开机 截至4月10日，主流地区纺企开机负荷在75.5%，环比降幅0.26%，开机率小幅下调，本周纺企新单明显减少，受关税影响，外贸订单被暂停或取消；新疆纺企开机9成左右，内地开机6-8成，开机情况基本平稳，预计下周开机率仍将小幅下调。 国内库存 截止2025年04月04日，棉花商业总库存442.01万吨，环比上周减少13.37万吨（减幅2.94%）。其中，新疆地区商品棉350万吨，周环比减少15.76万吨（减幅4.31%）。内地地区商品棉38.99万吨，周环比增加2.61万吨（增幅7.17%）； 截止至4月3日，进口棉花主要港口库存周环比降0.41%，总库存53.02万吨。 价差持仓跟踪 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看