全球市场观察
- 中国股市：上日上涨，港股医疗保健、原材料与工业涨幅居前，公用事业、必选消费与可选消费涨幅落后；A股涨幅不及港股，半导体、汽车及零部件和硬件设备领涨，消费零售与电信服务下跌。国债期货下跌，人民币持续反弹。贸易战出现缓和迹象，市场风险偏好有所反弹，投资者关注中美谈判和中国提振消费的意愿。
- 欧洲股市：涨跌互现，能源、信息技术与工业下跌，地产、医疗保健与公用事业上涨。欧债收益率基本走平，贸易战削弱欧洲经济增长前景，但也推升短期通胀预期，欧洲财政刺激预期对欧债收益率构成支撑。欧元兑美元持续上涨，美元暂时失去避险地位，资金流入欧元、日元避险。
- 美股：低开高走，早盘下跌因消费者信心恶化、通胀预期上升，午盘反弹因关税系统故障暂未征收关税，Fed Put预期提振市场信心。但美债和美元尚未反弹，投资者对美元资产信心仍未恢复，上周10年国债收益率累计上涨50个基点，两年国债收益率上涨30个基点，美元指数创两年半最大周跌幅。
- 美国政策：美国财长贝森特在特朗普团队中影响力上升，在“对等关税”暂缓90天和电子产品关税豁免等决策中发挥了重要作用，但投资者担心政策变化只是权宜之计，关税仍有重新升级风险。
- 金融市场：金融市场动荡与避险需求推动金价持续创出新高。贸易战削弱经济前景，美国能源部下调需求预期，原油价格依然疲弱。
宏观点评
- 中国经济：信贷复苏面临关税冲击，贷款数据继续显示初步企稳迹象，但贸易冲突可能导致中国外贸活动降温和国内制造业投资走弱。预计中国央行可能在第二季度下调存款准备金率和LPR，中央政府可能加大财政政策力度以提振消费。
- 美国经济：通胀超预期放缓显示消费已经转弱，特朗普的关税计划和联邦政府裁员与减支已通过预期机制作用于经济活动，经济近期面临“滞涨”风险，远期面临“衰退”风险。预计10%有效关税将推升美国PCE通胀0.3个百分点，美联储可能在6月或7月降息。
- 美国政策：美国中概股退市风险，美国财长贝森特回应是否会强制中概股退市称“一切都在考虑之中”，中概股退市对中美均不利，中国经济开放和企业出海趋势不会改变，香港可转型为中国与非美地区经贸投资的超级联系人。
行业点评
- 科技行业：美国关税影响更新，智能手机/PC/服务器对等关税豁免但电子产品新关税即将到来，新关税可能低于中国之前的对等关税125%，行业股价调整反映了之前对等关税的最坏的情况，建议寻找优质标的以应对进一步疲软。
公司点评
- 京东方精电：关税影响有限因美国市场占比低，管理层认为对公司财务层面的影响有限，公司对越南2025年的产能提升持正面看法，已收到美国和韩国客户的订单，并已宣布股票回购计划，展示管理层对公司业务前景充满信心。
招银国际环球市场焦点股份
- 长仓：吉利汽车、小鹏汽车、中联重科、安踏体育、瑞幸咖啡、百胜中国、珀莱雅、华润饮料、百济神州、药明康德、中国太保、中国财险、腾讯、快手、阿里巴巴、携程、绿城服务、小米集团、比亚迪电子、中际旭创、北方华创、韦尔股份、Salesforce。
