增持+并购催化，哪些央企ETF值得关注

事件：4月7日，汇金、诚通、国新集体宣布增持A股ETF和央企股票。 其中，中国诚通作为国务院国资委资本运营平台，坚定看好中国资本市场发展前景，旗下诚通金控和诚旸投资拟使用股票回购增持再贷款资金1000亿元，用于增持ETF和央企股票。中国国新以专项再贷款增持，央企股票、科技创新类股票及ETF，首批金额800亿元。 诚通、国新旗下6大央企指数关联12支ETF，后续有望获得资金流入。 其中，中证指数与国新发布的央企现代能源、央企科技引领、央企股东回报分别侧重于公用、TMT+军工、公用+周期领域央企。中证指数与诚通发布的诚通央企ESG、诚通央企红利、央企科技创新指数分别侧重于公用+TMT、公用+周期、TMT+军工。且从各指数前十大权重股及重合度来看，侧重相似板块的指数权重股重合度较高，部分个股如国电南瑞、海康威视、长江电力或更受益于资金流入ETF。 国企改革新三年行动收官战，央企战略性重组和专业化整合值得重视。3月29日，国务院国资委相关负责人表示，下一步将对整车央企进行战略性重组，提高产业集中度。中国电子信息产业集团有限公司也于4月8日宣布，将通过加快回购、增持、并购重组等手段，不断推动所属上市公司加强市值管理，促进上市公司高质量发展。 央国企整合步伐快中有序，国资国企重组整合自去年以来已按下快进键。 以首次公告日为基准，2024年上市国企并购重组事件数达1851件，是2023年的11倍，其中525件已完成，1326件进行中。2025年以来，截至2月27日，上市国企并购事件数共226件，至少10家上市企业变更为国资控股。 战略化重组或围绕三大路径、四大板块展开。国资委提出的战略化重组三大路径主要为：1）组建新公司、加大力度推进战略性重组；2）专业化整合，整合优势资源，减少行业无效竞争；3）强化整合融合，发挥协同效应。我们认为：1）能源与资源（油气、煤炭&电力、稀土&矿产）；2）装备制造（重型机械、航空航天、船舶制造、汽车、陆军装备）；3）信息技术（芯片、网安、数据&算力）；4）医药健康四大板块央企有望继续推进重组。 权重视角，央企并购相关ETF：以四大领域央企集团旗下上市公司占权重比例计算，中证电信主题ETF、中证能源ETF、油气ETF等成分股中央企重组概念股权重占比高于50%。 成分股数量占比视角，央企并购相关ETF：高端装备细分50、央企创新驱动、央企科技引领等ETF中40%以上成分股为央企重组概念股。 风险提示：美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。 从各指数前十大权重股及重合度来看，侧重相似板块的指数权重股重合度较高，部分个股如国电南瑞、海康威视、长江电力或更受益于资金流入ETF。 2央企重组视角，哪些ETF相关性更高 3月29日，国务院国资委相关负责人表示，下一步将对整车央企进行战略性重组，提高产业集中度。战略性重组的目标是集中央企的研发制造和市场等优势资源，打造具有全球竞争力、拥有自主核心技术，引领智能网联变革的世界一流汽车集团。中国电子信息产业集团有限公司也于4月8日宣布，将通过加快回购、增持、并购重组等手段，不断推动所属上市公司加强市值管理，促进上市公司高质量发展。 围绕“三个集中”，央国企整合步伐快中有序。今年2月，东风汽车、长安汽车公告，正与其他国资央企集团筹划重组事宜，控股股东将发生变化。在当前整车央企重组大幕下，后续三家中央汽车企业有望进一步整合。 国资国企重组整合自去年以来已按下快进键。以首次公告日为基准，2024年上市国企并购重组事件数达1851件，是2023年的11倍，其中525件已完成，1326 新三年行动收官战，战略性重组和专业化整合是本轮改革的重点，也是重要考核 战略化重组或围绕三大路径、四大板块展开。国资委提出的战略化重组三大路径主要为：1）组建新公司、加大力度推进战略性重组；2）专业化整合，整合优势资源，减少行业无效竞争；3）强化整合融合，发挥协同效应。我们认为1）能源与资源（油气、煤炭&电力、稀土&矿产）；2）装备制造（重型机械、航空航天、船舶制造、汽车、陆军装备）；3）信息技术（芯片、网安、数据&算力）；4）医药健康四大板块央企有望继续推进重组。 以上述央企集团旗下上市公司占指数权重比例来看，中证电信主题ETF、中证能源ETF、油气ETF等成分中央企重组概念股权重占比高于50%。涉及信息技术、能源&资源相关的ETF权重占比居前。其中，中证电信主题ETF（权重占比57%）侧重于信息技术（运营商等），中证能源ETF（权重占比56%）侧重于能源与资源（油气、煤炭等）。 具体到四大战略化重组方向上： 1）装备制造领域，中证全指汽车ETF（28%，侧重汽车领域）、中证军工ETF（26%，侧重航空航天）、高装细分50ETF（17%，侧重航空航天）权重相对较高。 2）能源领域，中证能源ETF（56%，油气+煤炭）、国证石油天然气ETF（53%，油气）权重占比均在50%以上。 3）信息技术领域，中证电信主题ETF（49%，运营商）权重最高。 4）医药健康领域相关ETF权重占比整体偏低，中证中药ETF（14%）占比相对居前。 3风险提示 美国经济衰退风险：美国周期已至高位，叠加特朗普减少开支的政策波动可能负面影响先至、降息提前结束等风险，存在美国景气周期高位回落可能，进而影响全球包括中国景气。 海外金融风险超预期：美国潜在的二次通胀风险可能导致降息幅度低于预期，同时叠加景气周期见顶风险、美股相对高位，存在美国股市等金融市场波动加大的风险。 历史经验失效：本文结合历史政策效果、经济周期、股市行情等经验对当下进行分析，存在历史经验失效的可能。