股指周报：综合施策应对挑战 关注阶段反弹机会

核心观点

• 外部环境：美方豁免部分产品“对等关税”是修正单边主义错误的一小步，但贸易战没有赢家，保护主义没有出路。
• 市场综述：四大指数探底回升，沪深300周跌2.87%，上证50周跌1.60%，中证500周跌4.52%，中证1000周跌5.50%。成交方面，四大指数日均交易量交易前一周大幅回升。
• 资金面：融资买入累计余额较前一周减少416.84亿元，融资持续大幅回落。
• 政策面：中央汇金首次表示将承担类平准基金的功能，央行也首次承诺将为汇金提供再贷款支持，政策面稳定股市成为重要任务。
• 市场情绪：商务部积极帮助外贸企业扩宽内销渠道，全国各地出台扶持政策，市场信心逐步稳定。

关键数据

• 指数估值：四大指数估值水平探底回升，具备配置机会。
• 基差：四大股指期权波动率大幅走高。
• 欧美波动率：欧美波动率冲高回落，指数走势进入熊市。
• 国内宏观：GDP增速放缓，社会消费品零售总额、国有工业企业利润总额、工业增加值等指标表现不佳。
• 固定资产投资：制造业投资增速放缓，基础设施建设投资增速下滑，房地产开发投资完成额增速下降。
• 制造业PMI：制造业PMI指数明显回升，物价指数回落。
• 进出口数据：出口金额增速放缓，进口金额增速下滑。
• 高频数据：粗钢产量增加，螺纹钢库存下降，挖掘机销量增长，高炉开工率上升。
• 房地产市场：商品房销售面积、房屋施工面积、房屋新开工面积等指标表现不佳。
• 资金面：SHIBOR利率短长均降，公开市场操作货币净投放减少。
• 情绪面：陆股通当日买入成交净额回落，公募基金净值、份额、数量均下降。

研究结论

• 短期机会：沪指在前日收复年线之后，站上3200点上方，但要想进一步完成对向下跳空缺口的回补，或依旧面临着阻力。短期多单注意减仓后，注意在3180不跌破前提下仍可以逢低参与反弹。
• 策略建议：仍可以IF/IH与IC/IM的组合套利策略。
• 长期展望：预计4~5月可能以科技主题型行情的交易型机会为主，而基本面预期或在三季度稳定下来，届时消费、先进制造和周期当中的核心资产将明显占优，出现2021年以来最重要的一次风格切换。

重要事件

• 中国国家主席习近平将对越南、马来西亚、柬埔寨进行国事访问。
• 欧盟对美关税反制将暂缓90天，寻求达成“完全平衡”的贸易协议。
• 特朗普公布半导体关税的细节。
• 美联储官员集体发表讲话，市场紧盯鲍威尔。
• 欧洲和加拿大央行公布利率决议。
• 中国将公布一系列关键经济数据，包括一季度GDP、3月外贸、零售、投资、失业率、规模工业增加值数据，以及3月社融、信贷等金融数据。
• 关注高盛、台积电、爱马仕、路易威登、寒武纪等公司财报。