半导体行业跟踪报告：贸易摩擦背景下，关注国产模拟芯片投资机会

——半导体行业跟踪报告 行业点评 事件：美国对华加征关税。 推荐（维持评级） 2025年4月2日，美国宣布拟对华加征34%的对等关税，叠加原有关税框架后，我国消费电子对美出口综合税率攀升至54%。 赵绮晖（分析师）zhaoqihui@cctgsc.com.cn证书编号：S0280525030001 4月10日，美国政府宣布将对华关税提高至125%，创历史新高；对中国以外地区实施暂缓90天执行，同时将互惠关税降至10%。 4月11日，联邦政府已同意对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除“对等关税”，豁免的产品适用于4月5日以后进入美国的电子产品。 关税反制+反倾销调查，加速集成电路国产替代进程。 2025年4月4日，国务院关税税则委员会发布公告，自2025年4月10日12时1分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税，以回应美国的“对等关税”政策；4月12日起加征税率提高至125%。 此前，我国对美国成熟制程出口芯片开展反倾销反补贴调查，旨在确定美国是否非法补贴其芯片制造商并压低中国产品价格。根据海关总署的数据，2024年中国进口的集成电路总量为5492亿块（yoy+14.6%）；总额为3850亿美元（yoy+10.4%）。其中，2024年自美国进口的集成电路总额为837亿人民币，约占进口总额的3.1%，主要集中于处理器、存储器及模拟芯片。 4月11日，中国半导体行业协会发布关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知，根据海关总署的相关规定，“集成电路”原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地。通知建议：“集成电路”无论已封装或未封装，进口报关时的原产地以“晶圆流片工厂”所在地为准进行申报。 相关报告 《北方华创加码平台化布局，国产半导体设备迎新一轮机遇》2025-03-11《AI+国产化双轮驱动，关注消费电子、半导体产业链投资机遇》2024-12-30《电子周报：苹果秋季新品发布，面板下游需求出现分化》2021-09-05《电子周报：苹果新品发布会15日开幕，关注AR/VR和Mini LED》2021-09-05《电子周报：晶圆代工再创新高，中芯国际临港扩产项目签订协议》2021-09-05 关注国产模拟芯片投资机会。 模拟芯片领域，国内市场空间约3000亿元，具体应用场景包括电源管理、信号处理、射频通信等。德州仪器（TI）、亚德诺（ADI）在国内模拟芯片市场占据较高份额，TI在电源管理芯片领域市占率较高，ADI在汽车级信号链芯片领域具备优势。 此前，我国对于集成电路原产地的判断主要是根据封测厂所在地决定，TI和ADI大部分产品未计入“美国进口”范畴。对集成电路原产地的判定追溯至晶圆厂所在地，将对自有晶圆厂多位于美国的TI和ADI造成较大冲击，中低端产品将失去价格优势，国内头部厂商有望填补中低端市场。模拟芯片国产化率不足20%，国产替代空间广阔，建议关注国产模拟芯片投资机会。 风险提示：政策监管风险，国际贸易摩擦风险，市场竞争加剧风险。 特别声明 根据《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》规定，诚通证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您为非专业投资者及风险承受能力低于C3的普通投资者，请勿阅读、收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 若因适当性不匹配，给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，认真审慎、专业严谨、独立客观的出具本报告并对报告内容和观点负责。 分析师的薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 投资评级说明 诚通证券行业评级体系：推荐、中性、回避 推荐：未来6－12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。中性：未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。回避：未来6－12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。市场基准指数为沪深300指数。 诚通证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避 强烈推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20%以上。该评级由分析师给出。推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于5%－20%。该评级由分析师给出。中性：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%－5%。该评级由分析师给出。回避：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5%以上。该评级由分析师给出。市场基准指数为沪深300指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 免责声明 诚通证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告由诚通证券股份有限公司（以下简称诚通证券）供其机构或个人客户（以下简称客户）使用，诚通证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给诚通证券客户的，属于机密材料，只有诚通证券客户才能参考或使用，如接收人并非诚通证券客户，请及时退回并删除。 本报告所载的全部内容只供客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。诚通证券根据公开资料或信息客观、公正地撰写本报告，但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性。客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断。诚通证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。诚通证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告所载内容反映的是诚通证券在发表本报告当日的判断，诚通证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但诚通证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。诚通证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 对于浏览过程中可能涉及的诚通证券网站以外的地址或超级链接，诚通证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 除非另有说明，所有本报告的版权属于诚通证券。未经诚通证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式更改、复制、传播本报告中的任何材料，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为诚通证券的商标、服务标识及标记。诚通证券版权所有并保留一切权利。 联系我们 诚通证券股份有限公司研究所地址：北京市朝阳区东三环路27号楼12层邮编：100020公司网址：http://www.cctgsc.com.cn/