电力设备行业周报：电网投资同比高增，储能展新品频现

行业评级：增持 主要观点： 报告日期：2025-04-14 光伏：市场氛围转弱，产业链价格涨势停滞 本周N型组件跌价0.5分/W，主要系430抢装节点将至，市场预期后续终端组件需求下降，情绪由前期积极转为消极态势。建议关注全年确定性相对较高的BC产业趋势。 风电：海风进入基本面右侧，关注塔桩环节 本周，阳江青洲七风电场开工；东方电缆斩获8.99亿元海底电缆订单。海风项目开工进入基本面右侧，关注塔桩环节。 储能：政策/旺季/涨电价/补库/稼动率/风偏多管齐下，重点储能PCS、工商储等环节 贸易摩擦持续加剧引发市场恐慌，中美关税或已经充分定价。建议重点关注伴随业绩预告、全球储能放量、欧洲储能需求复苏具备潜在估值修复预期的大储以及户储环节。 分析师：张志邦执业证书号：S0010523120004邮箱： zhangzhibang@hazq.com分析师：刘千琳 新技术：地方政府补贴力度加大，通航基建提速 为落实各地低空经济相关推动政策，实现地方经济高质量发展，地方引入实际补贴支持，涵盖整机制造产业链、关键子系统、人才储备。同时，为解决通航机场规模过大、项目投资过高、运营效益低下等问题，推动通航机场服务范围扩大，民航局发布指导性意见。建议关注整机制造、通航机场建设。 执业证书号：S0010524050002邮箱： liuqianlin@hazq.com 分析师：郑洋执业证书号：S0010524110003邮箱： zhengyang@hazq.com 氢能：氢能产品国家标准提上日程，建议重点关注制氢、储运等环节氢能产品国家标准研制全面启动，上海优化绿氢能源交易方式，整体氢能行业发展按下加速键，氢能板块投资有望迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节。 电网设备：一季度特高压进入全面满负荷施工，能源局发布虚拟电厂相关政策解读 国家电网公司在 2025 年一季度，加快电网投资建设，推进大规模设备更新改造，截至 3 月底，电网投资同比增长 27.7%，创一季度历史新高，一季度，公司在建特高压工程全面复工并进入满负荷、高强度施工状态，累计完成投资达 172 亿元。建议关注主网一次设备标的的相关机会。 相关报告 电动车：中欧合作应对美汽车关税冲击，建议继续配置高盈利底公司中欧启动经贸磋商共抗美加征汽车关税，中国对美出口影响有限。当前电动车行业面临关税压力，中欧合作深化，车企加速技术升级与战略调整应对全球市场变局。建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对正极、负极和电解液等有望改善的环节加大布局。 1.海风进入项目释放期，光伏组件小幅涨价 2025-03-032.Figure AI 公布新模型，机器人及AIDC 有望受益 2025-02-243.新能源电价政策落地，投资收益预期锚稳定 2025-02-16 人形机器人：板块回调性价比提升，布局国内机器人产业链 科盟创新发布七款机器人核心传动技术新品;深交所召开深圳具身智能产业化发展座谈会。我们认为经过调整，人形机器人板块回归合理位置，建议布局主业有支撑的国内机器人产业链关键零部件。 风险提示 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 正文目录 1 本周观点.......................................................................................................................................................................... 5 1.1光伏：市场氛围转弱，产业链价格涨势停滞...................................................................................................................51.2风电：海风进入基本面右侧，关注塔桩环节...................................................................................................................61.3储能：政策/旺季/涨电价/补库/稼动率/风偏多管齐下，重点储能 PCS、工商储等环节...........................................71.4新技术：地方政府补贴力度加大，通航基建提速...........................................................................................................71.5氢能：氢能产品国家标准提上日程，建议重点关注制氢、储运等环节........................................................................81.6电网设备：一季度特高压进入全面满负荷施工，能源局发布虚拟电厂相关政策解读................................................91.7电动车：中欧合作应对美汽车关税冲击，建议继续配置高盈利底公司......................................................................101.8人形机器人：板块回调性价比提升，布局国内机器人产业链......................................................................................11 2.1新能源发电产业链价格跟踪.............................................................................................................................................142.2新能源汽车产业链需求和价格观察.................................................................................................................................15 风险提示：........................................................................................................................................................................ 16 图表目录 图表1 2025 年硅料环节售价（元/KG）....................................................................................................................................14图表2 2025 年硅片环节售价（元/片）...................................................................................................................................14图表3 2025 年电池片环节售价（元/W）.................................................................................................................................14图表4 2025 年组件环节售价（元/W）.....................................................................................................................................14 1 本周观点 1.1 光伏：市场氛围转弱，产业链价格涨势停滞 1、板块表现跟踪 本周（2025年4月7日-2025年4月11日）光伏板块-8.11%，跑输大盘。 2、本周波动情况分析 本周市场氛围转弱，产业链价格涨势停滞，主要系国内430抢装节点将至，市场预期后续国内终端组件需求下降，情绪由前期积极转为消极态势。同时，受到美国加征进口关税影响，出口至美国的光伏组件产品盈利或受负面冲击。 3、行业投资观点 对于2025年二季度的行业判断： 1）供需：需求侧来看，受新能源上网电价市场化政策影响，国内光伏将进行531抢装，4月份组件需求仍向好，但市场或预期下半年国内终端组件需求下降；美国市场或受关税政策及国内补贴政策不确定性影响而有所受损；新兴市场需求有待发掘。供给侧来看，国内行业自律行为持续进行，效果有待观察。2）价格：光伏主产业链价格预计平稳震荡，但有向下压力，主要系全年国内需求或疲弱的背景下，新增二季度美国市场需求不确定性因素扰动，整体需求预计受小幅冲击。3）企业盈利：二季度主产业链公司或仍处于负毛利率状态，部分环节或脱离亏损现金成本。 投资建议：2025Q2基本面仍处于底部，且美国关税再次增加行业需求侧的负面冲击，暂未看到明显右侧趋势。我们建议关注全年确定性相对较高的BC技术产业趋势，相关标的包括隆基绿能、爱旭股份、博迁新材、聚和材料等。 细分板块投资观点： 1）硅料板块：基本面：1）价格：本周硅料价格持平，领先企业基本脱离亏现金成本的状态。2）产量：2025年1月产量9.7万吨，环比下降5%。2月产量9.23万吨，环比-4.55%。3月产量10.55万吨，环比+14.3%。预计4月产量10.5万吨。3）库存：根据百川盈孚，2025年4月11日，硅料工厂库存26.3万吨，虽然较3月有所下降，但较1个月的正常库存天数，仍属于高位。4）全年供需判断：维持全年供大于求的判断不变。5）对应到企业盈利：预计25Q1亏损收窄，25Q2盈利取决于价格，预计硅料价格在25Q2有向下压力。6）行情判断：硅料库存从3月开始向下拐点，但市场担心抢装结束后的需求下滑，且当前硅料库存天数仍然属于相对高位。投资观点：从“乐观”向“中性”。 2）硅片板块：基本面：1）价格：本周硅片价格持平，价格跌破领先企业现金成本的状态仍然持续，本阶段盈利底部基本夯实。2）产量：2025年1月产量44.71GW，环比-2.6%。2025年2月产量48GW。2025年3月产量预计49.6GW，环比+3%。3）库存：根据硅业分会，截至2024年12月底，硅片累计库存基本消化殆尽，仅保留企业正常周转所需库存。4）对应到企业盈利：对应最新周度价格，硅片公司预计亏损现金成本1分/W。5）行情判断：硅片累计库存已被消化至最低水平，当下基本面已至底部，由于前期硅片环节盈利属于主产业链中最差，因此盈利底部确认后，后续涨价趋势形成后的反弹弹性最大，但硅料价格或仍成为硅片涨价的掣肘。投资观点：维持“中性偏乐观”。 3）电池片板块：基本面：1）价格：本周电池片价格持平。2）产量：2025年1月产量41GW，环比-10.9%。2025年2月产量46.9GW。2025年3月排产预计57.4GW，环比+22%。3）库存：根据硅业分会，截至2024年12月底，电池片库存基本消耗殆尽。4）企业盈利：