聚烯烃周报：对美加征关税，进口成本增加

周度观点及策略

• 库存：PE库存预计维持上涨，PE社会库存或继续小幅变化；PP商业库存预计上涨。
• 供应：PE总产量环比增加，PP总产量环比减少，趋势由升转降。
• 需求：PE下游各行业开工率下降，刚需采买为主；PP需求端支撑主要来自内需，海外加征关税影响国内部分制品出口订单。
• 产业链利润：油制PE与PP利润转正，乙烯制PE利润与丙烯制PP利润转负，PDH制PP亏损缩小，成本端支撑减弱。
• 观点：聚烯烃产量同比大幅增加，新增产能投产压力较大，供应充裕，需求不足，供需面仍偏弱；美国对中国加征关税将减少美国低价聚乙烯对中国市场的冲击，并导致PDH制PP以及轻烃制PE的成本增加；聚烯烃需求本就不佳，或进一步承压；聚烯烃震荡为主。
• 期货及期权策略：期货单边，区间操作；期权，卖出跨式期权。

产业链结构

• 提供了聚乙烯和聚丙烯的产业链结构图。

期现市场

• 列出了L2501合约和PP2501合约的走势图、基差图。

库存

• 列出了PE生产企业库存、贸易商库存、社会库存、煤制库存以及PP生产企业库存、贸易商库存、港口库存、煤制库存的图表。

供给端

• 列出了PE周度产量、周度开工率、检修减损量以及PP周度产量、周度开工率、检修减损量的图表。
• 列出了PE和PP进口量的图表。
• 列出了PE和PP国内产能以及全球产能的图表，并分析了2024年和2025年的产能投放情况。

需求端

• 列出了PE下游行业开工率和PP下游行业开工率的图表。
• 列出了PE下游的农模开工率、包装膜开工率、中空开工率、管材开工率的图表。
• 列出了PP下游的塑编开工率、BOPP开工率、注塑开工率、管材开工率的图表。
• 列出了PE和PP出口量的图表。
• 列出了塑料制品产量和橡胶和塑料制品业存货的图表。
• 列出了汽车、家电产量当月同比和家电出口数量的图表。
• 列出了国内汽车产量和中国汽车出口的图表。

研究结论

• 聚烯烃供应充裕，需求不足，供需面偏弱。
• 美国对中国加征关税将减少美国低价聚乙烯对中国市场的冲击，并导致PDH制PP以及轻烃制PE的成本增加。
• 聚烯烃需求本就不佳，或进一步承压。
• 聚烯烃震荡为主。