聚烯烃周报：对美加征关税，进口成本增加

对 美 加 征 关 税 ， 进 口 成 本 增 加20250413 萧 勇 辉 交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：据隆众资讯统计，本周，中国聚乙烯生产企业样本库存量预计：49万吨左右，库存预计维持上涨，PE社会库存或继续小幅变化为主；中国聚丙烯商业库存预计在88万吨左右，较本期上涨。 ◆供应：据隆众资讯统计，本周，聚乙烯总产量在64.48万吨，环比增加2.01万吨；中国聚丙烯总产量预估：74.2万吨，环比有所减少，趋势由升转降。 ◆需求：据隆众资讯统计，本周，预计PE下游各行业整体开工率-0.14%，下游终端随单消耗，刚需采买为主；PP需求端支撑主要来自内需，国内以旧换新及各种补贴政策带动市场需求，另外海外加征关税影响国内部分制品出口订单，市场需求将有所制约。 ◆产业链利润：油制PE与PP利润利润转正，乙烯制PE利润与丙烯制PP利润转负，PDH制PP亏损缩小，成本端支撑减弱。 ◆观点:当前，聚烯烃产量同比大幅增加，新增产能投产压力较大，供应充裕，需求不足，供需面仍偏弱，原油大幅下跌，聚烯烃的主要加工工艺油制聚烯烃的生产成本下降，由于国内聚乙烯、乙烷、丙烷的进口依存度较大，而美国是主要的进口来源国，中国对美所有商品加征关税，聚乙烯、乙烷、丙烷的进口受到一定的影响，将会在很大程度上减少美国低价聚乙烯对于中国市场的冲击，并导致PDH制PP以及轻烃制PE的成本增加，由美国对中国加征关税，利空中国商品出口，聚烯烃的需求本来就不佳，后面或进一步承压，聚烯烃震荡为主。 ◆期货及期权策略：期货单边，区间操作，期权，卖出跨式期权 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况； PP单边策略 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 策略：做空PP2505价格及走势：宽幅震荡，截止04月10日为7279逻辑：PP在2025年新增产能仍较大，且下游需求仍偏弱，PP走势中长期相对偏弱。操作建议：逢高短空风险点：原油大幅上涨 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 策略：做多L-P价差 价格及走势：价差大幅下跌，2505合约，截止04月10日为50逻辑：当前PE的投产压力大于PP，目前国内PDH制聚丙烯产能990万吨，占全国聚丙烯产能22%，对美商品加征关税，对于PP成本的影响较大，原油大跌，对PE的拖累更大操作建议：多单止损风险点：PE需求持续较弱 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 产业链利润情况 PE生产利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP生产利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE\PP进出口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 PE库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 PE产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE与PP进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 PE产能分析 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年全年，PE计划投产产能较多但实际投产较少，2024年，产能基数为3696万吨，实际新增产能为105万吨，大部分装置推迟至2025年投产。 PP产能分析 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 2024年，中国PP兑现产能约345万吨，产能基数为4321万吨，较2023年增加8.6%。2025年全球的聚烯烃产能投放基本集中于中国。 2025年塑料国内计划新增产能 2025年，PE计划投产产能为605万吨，同比增加16%。 2025年PP国内计划新增产能 2025年，PE计划投产产能为1280.5万吨，同比增加29%，新增产能压力较大，考虑到生产利润较差，实际投产量较为有限。 需求端 PE/PP下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE/PP出口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 塑料制品 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 终端产品 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 汽车产销 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。