股指衍生品周报：外部冲击风险与内部政策预期并存

2025年4月13日 股指衍生品 外部冲击风险与内部政策预期并存 核心观点 股指期货：外部冲击风险与内部政策预期并存 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格号：F3035632投资咨询号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 本周各股指均震荡回调，周度走势探底回升，呈现V型走势。中美关税战螺旋升级，外需下行的确定性上升，股市风险偏好快速回落。国内政策面出台稳增长政策的预期强化，股指的底部政策力量较强。政策面快速出台了一系列稳定股市的政策，包括中央汇金公司入市增持提振市场信心，大型央企相继发声回购股票，央行明确出台稳定股市的流动性支持政策等，市场风险偏好快速修复。中美博弈将持续升级，外部冲击将持续升温，短期内股指上行的空间会受到一定压制。总体而言，短期内海外利空与国内利好并存，预计股指以区间震荡为主。 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ETF期权与股指期权：隐波高位回落 由 于关税战升级超出市场预期，期 权隐含波动率冲高回落。不过政策面稳增长的预期上升，股指下方具有较强支撑，隐含波动率从高位快速回落。可以选择卖出认沽布局股指中长线上行机会。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾....................................................................51.1股指走势................................................................51.2期权价格走势............................................................61.3股指期货基差与月差......................................................92期权指标...................................................................112.1 PCR指标................................................................112.2隐含波动率.............................................................133结论.......................................................................16 图表目录 图1上证50指数价格走势..........................................................5图2沪深300指数价格走势.........................................................5图3中证500指数价格走势.........................................................5图4中证1000指数价格走势........................................................5图5 IH基差价格走势..............................................................9图6 IF基差价格走势..............................................................9图7 IC基差价格走势.............................................................10图8 IM基差价格走势.............................................................10图9 IH跨期价差走势.............................................................10图10 IF跨期价差走势............................................................10图11 IC跨期价差走势............................................................10图12 IM跨期价差走势............................................................10图13上证50ETF期权持仓量PCR...................................................11图14上交所300ETF期权持仓量PCR................................................11图15深交所300ETF期权持仓量PCR................................................11图16沪深300股指期权持仓量PCR.................................................11图17中证1000股指期权持仓量PCR................................................12图18上交所500ETF期权持仓量PCR................................................12图19深交所500ETF期权持仓量PCR................................................12图20创业板ETF期权持仓量PCR...................................................12图21深证100ETF期权持仓量PCR..................................................12图22上证50股指期权持仓量PCR..................................................12图23科创50ETF期权持仓量PCR...................................................13图24易方达科创50ETF期权持仓量PCR.............................................13图25上证50ETF期权波动率......................................................14图26上交所300ETF期权波动率...................................................14图27深交所300ETF期权波动率...................................................14 图28沪深300股指期权波动率.....................................................14图29中证1000股指期权波动率...................................................14图30上交所500ETF期权波动率...................................................14图31深交所500ETF期权波动率...................................................14图32创业板ETF期权波动率......................................................14图33深证100ETF期权波动率.....................................................15图34上证50股指期权波动率.....................................................15图35科创50ETF期权波动率......................................................15图36易方达科创50ETF期权波动率................................................15 表1现货指数价格变化情况.........................................................5表2各期权标的资产价格变化情况...................................................6表3各期权品种主力合约周度涨跌幅.................................................6 1市场回顾 1.1股指走势 本周各股指均震荡回调，周度走势探底回升，呈现V型走势。中美关税战螺旋升级，外需下行的确定性上升，股市风险偏好快速回落。国内政策面出台稳增长政策的预期强化，股指的底部政策力量较强。政策面快速出台了一系列稳定股市的政策，包括中央汇金公司入市增持提振市场信心，大型央企相继发声回购股票，央行明确出台稳定股市的流动性支持政策等，市场风险偏好快速修复。 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周跌幅为1.58%,收于2.677；300ETF(上交所)周跌幅为3.01%,收于3.840；300ETF(深交所)周跌幅为3.05%,收于3.872；沪深300指数周跌幅为2.87%收于3750.52；中证1000指数周跌幅为5.50%收于5862.19；500ETF(上交所)周跌幅为4.60%收于5.573；500ETF(深交所)周跌幅为4.55%收于2.224；创业板ETF周跌幅为6.66%收于1.892；深证100ETF周跌幅为4.62%收于2.578；上证50指数周跌幅为1.60%收于2619.58；科创50ETF周跌幅为0.66%收于1.06；易方达科创50ETF周跌幅为0.67%收于1.04。 1.3股指期货基差与月差 四个股指期货品种基差的走势出现较大变化，由于外部关税战以及后续变化带来的利空冲击，股指期货均转为期货贴水模式。反而期货月间价差方面变动较小。 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 2期权指标 2.1PCR指标 上证50ETF期权成交量PCR为83.19,上一交易日成交量PCR为78.95；持仓量PCR为66.65,上一交易日持仓量PCR为64.16。上交所300ETF期权成交量PCR为92.33,上一交易日成交