焦煤焦炭周报：贸易压力发酵，煤焦弱势震荡

2025年4月11日 焦煤焦炭周报 贸易压力发酵，煤焦弱势震荡 核心观点 焦炭：春 节 临近，焦 煤 供应短期 收 缩 美国宣布对超75个国家推迟90天执行对等关税政策，在此期间对等税率降至10%，但进一步加大对中国的关税力度。国内商品虽有转口贸易的渠道，但黑色终端出口压力的利空影响仍在持续发酵，焦炭期货价格低位运行。现货方面，清明前后，国内焦化厂开启首轮提涨，计划4月9日起执行，但钢厂暂未落实，现货提涨阻力较大。当前，焦炭成本端和需求端中长期担忧仍存。一方面，作为原材料的焦煤供需格局宽松，在供应端无外力干扰的情况下，焦煤对焦炭成本支撑不足。另一方面，中美贸易摩擦使得黑色金属终端出口利空风险再现，加之内需受地产拖累，焦炭需求端仍有担忧。整体来看，焦炭短期基本面好转和中长期偏空预期相互交织，而美国关税政策进一步加深黑色商品需求担忧，带动焦炭期货偏弱震荡，近期可关注国内有无内需提振措施出台。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：利 多 驱动不足， 焦煤弱势 运 行 本轮中美贸易摩擦期间，美国对中国商品的进口关税逐步提升至145%，中国也接连出台反制措施。考虑到3月美国焦煤进口量已处于极低水平，中美关税问题对焦煤供需的直接冲击有限，影响主要体现在对黑色终端出口的打击。近日，美国宣布，对于未报复“对等关税”政策的国家，暂停实施相关措施90天，在此期间对等关税税率大幅降至10%。考虑到转口渠道的存在，原先降至冰点的市场情绪略有回暖，黑色系商品整体低位调整。不过，焦煤中长期宽松格局并未扭转，高供应、高进口现状延续，且地产、基建需求改善仍需时间，期货向上驱动不足，若政策端或供应端无新增利好，预计焦煤近期仍以偏弱震荡为主。具体从供需来看，根据钢联统计，截至4月11日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量78.2万吨，周环比增1.3万吨，较去年同期偏高4.4万吨。进口方面，清明节当天中蒙口岸闭关一天，3月31日~4月5日，甘其毛都口岸蒙煤周通关5042车，周环比减少120车。需求端，最新一期焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112.25万吨，环比微增0.04万吨。整体来看，美国带来的出口端压力持续发酵，且焦煤自身基本面支撑不足，短期焦煤仍将跟随市场情绪宽幅波动，关注国内有无利好政策出台。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1市场回顾 1.1现货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至4月11日，230家独立焦化厂产能利用率72.99%，环比上周增0.39%，同比增9.05%，焦炭日均产量52.16万吨，环比增0.28万吨，同比增5.31万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率87.44%，环比增0.06%，同比增1.11%，日均产量47.41万吨，环比增0.03万吨，同比增0.98万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 国内焦煤产量方面，根据Mysteel统计，截至4月11日，110家洗煤厂开工率62.7%，环比增1.93%；洗煤厂日均产量52.86万吨，环比增1.04万吨；洗煤厂原煤库存268.99万吨，环比减10.14万吨；精煤库存192.96万吨，环比增1.16万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求端，据Mysteel统计，截至4月11日，钢厂盈利率53.68%，环比减1.73%，同比去年增15.58%；247家钢铁企业高炉产能利用率90.19%，环比上周增0.56%，同比去年增6.14%；高炉开工率83.28%，环比上周增0.15%，同比增4.87%；日均铁水产量240.22万吨，环比增1.49万吨，同比增15.47万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求端，据Mysteel统计，截至4月11日，全样本独立焦化厂库存总量为965.69万吨，可用天数为11.2天，对应焦煤日耗为86.22万吨，日耗环比减0.29万吨；247家钢厂库存为779.63万吨，可用天数为12.36天，折算日耗为63.08万吨，环比增0.05万吨；合计日耗为149.30万吨，环比减0.24万吨。 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至4月11日，230家独立焦化厂焦炭库存65.9万吨，环比上周减0.5万吨，同比去年增8.2万吨；全样本独立焦化厂库存107.3万吨，环比减10.2万吨，同比去年减8.4万吨；247家钢厂库存668.0万吨，环比减4.9万吨，同比去年增69.2万吨；四大港口焦炭总库存233.09万吨，环比增16.0万吨，同比去年增25.8万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 全产业链焦煤库存方面，据Mysteel数据显示，截至4月11日，523家炼焦煤矿精煤库存335.5万吨，环比减4.20万吨，同比去年减21.50万吨；全样本独立焦化厂焦煤库存965.69万吨，环比增14.10万吨，同比增179.38万吨；港口库存合计348.92万吨，环比增1.36万吨，同比增145.10万吨；247家钢厂库存779.63万吨，环比增10.08万吨，同比增72.57万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.4焦化利润 焦化利润方面，根据Mysteel统计，截至4月11日，30家样本焦企吨焦盈利-49元/吨，环比增4元/吨。 数据来源：MYSTEEL、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 焦炭：美国宣布对超75个国家推迟90天执行对等关税政策，在此期间对等税率降至10%，但进一步加大对中国的关税力度。国内商品虽有转口贸易的渠道，但黑色终端出口压力的利空影响仍在持续发酵，焦炭期货价格低位运行。现货方面，清明前后，国内焦化厂开启首轮提涨，计划4月9日起执行，但钢厂暂未落实，现货提涨阻力较大。当前，焦炭成本端和需求端中长期担忧仍存。一方面，作为原材料的焦煤供需格局宽松，在供应端无外力干扰的情况下，焦煤对焦炭成本支撑不足。另一方面，中美贸易摩擦使得黑色金属终端出口利空风险再现，加之内需受地产拖累，焦炭需求端仍有担忧。具体从产业数据来看，根据钢联统计，截至4月11日当周，全国30家样本焦化厂吨焦盈利-49元/吨，周环比增加4元/吨，亏损虽小幅缩小，但焦企增产积极性有限。本周，焦 化厂和钢厂焦炭日均产量合计112.25万吨，环比微增0.04万吨；下游钢厂盈利率缩小1.73个百分点，至53.68%，下游生产积极性尚可，本周全国247家钢厂日均铁水产量240.22万吨，周环比增加1.49万吨/天。整体来看，焦炭短期基本面好转和中长期偏空预期相互交织，而美国关税政策进一步加深黑色商品需求担忧，带动焦炭期货偏弱震荡，近期可关注国内有无内需提振措施出台。 焦 煤 ：本 轮 中 美 贸 易 摩 擦 期 间 ， 美 国 对 中 国 商 品 的 进 口 关 税 逐 步 提 升 至145%，中国也接连出台反制措施。考虑到3月美国焦煤进口量已处于极低水平，中美关税问题对焦煤供需的直接冲击有限，影响主要体现在对黑色终端出口的打击。近日，美国宣布，对于未报复“对等关税”政策的国家，暂停实施相关措施90天，在此期间对等关税税率大幅降至10%。考虑到转口渠道的存在，原先降至冰点的市场情绪略有回暖，黑色系商品整体低位调整。不过，焦煤中长期宽松格局并未扭转，高供应、高进口现状延续，且地产、基建需求改善仍需时间，期货向上驱动不足，若政策端或供应端无新增利好，预计焦煤近期仍以偏弱震荡为主。具体从供需来看，根据钢联统计，截至4月11日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量78.2万吨，周环比增1.3万吨，较去年同期偏高4.4万吨。进口方面，清明节当天中蒙口岸闭关一天，3月31日~4月5日，甘其毛都口岸蒙煤周通关5042车，周环比减少120车。需求端，最新一期焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112.25万吨，环比微增0.04万吨。库存方面，本周统计口径内焦煤总库存2429.74万吨，周内累库21.34万吨，较去年同期库存显著偏高。整体来看，美国带来的出口端压力持续发酵，且焦煤自身基本面支撑不足，短期焦煤仍将跟随市场情绪宽幅波动，关注国内有无利好政策出台。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免 责 条 款 本 报 告 由 宝 城 期 货 有 限 公 司（ 以 下 简 称 宝 城 期 货 ，投 资 咨 询 业 务 资 格 ：证 监 许 可【2011】1778号 ）向 其 机构 或 个 人 客 户 （ 以 下 简 称 客 户 ） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 宝 城 期 货 。 未 经 宝 城 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。本 报 告 并 不 构 成 投 资 、法 律 、会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户 ，本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利。