沪锌周报：关税影响转弱 沪锌短暂反弹

单击此处编辑母版标题样式信达期货沪锌周报 •编辑母版文本样式•第二级−关税影响转弱沪锌短暂反弹 信 达 期 货 研 究 所 ： 楼 家 豪交 易 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 1 8 4 2 4日 期 ：2 0 2 5年4月1 2日 始于信达于行 诚 信融 合创 新卓 越 IntegrityIntegrationInnovationExcellence 单击此处编辑母版标题样式CONTENTS目录 供需变化02└̚周度市场01└̚库存比价03└̚ 01观点与建议 单击此处编辑母版标题样式观点与建议 主要观点： •编辑母版文本样式•第二级•第三级•第四级•第五级◆品种逻辑：TC价格在短暂停滞后再度连续反弹，矿端宽松程度上升，结合当前锌精矿企业生产利润依旧居高的情况之下，冶炼利润随着加工费反弹而快速修复，目前纯冶炼企业在不计算副产品利润的情况下也已经能够获利，一体化企业的总体利润有所上升。国内锌精矿冶炼企业的开工率大概率将延续高位，预计国内冶炼产量偏高。冶炼端企业和一体化企业在利润驱使之下提高冶炼端产能利用率，产量出现明显的上涨。使得矿端和冶炼端的博弈重新回到了平衡状态。供应端全面转松。TC价格乐观状态下约计回到4000元/吨左右，那么从静态冶炼利润的逆向计算来看，锌价最大的下降空间大概也将维持在2万元/吨以上，但是下游镀锌的利润依旧在修复，当前水平处于2018年以来中间水平，消费端利润尚可，库存偏低，或将从需求端对锌价形成一定拉动。中期维持看跌，关注前低21000元/吨的支撑。 ◆策略建议：空单止盈；短期反弹后仍应偏空对待 本周盘面方面，伦锌下跌0.21%，沪锌下跌1.94%;伦铅收盘价下跌2.12%，沪铅下跌1.75%。 现货方面，国内电解锌均价下跌1.17%，原生铅下跌0.71%，再生铅下跌1.31%。 供需变化 单击此处编辑母版标题样式矿端进口环增，产量维持高位 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 2025/4/12资料来源：钢联数据，信达期货研究所 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 单击此处编辑母版标题样式加工费低位反弹，锌锭产量 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 单击此处编辑母版标题样式年末总供应季节性回落 资料来源：海关数据，信达期货研究所 资料来源：钢联数据，海关数据，信达期货研究所 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 2025/4/12资料来源：钢联数据，信达期货研究所 单击此处编辑母版标题样式氧化锌与压铸合金淡季表现尚可 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 2025/4/12资料来源：钢联数据，信达期货研究所 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 单击此处编辑母版标题样式镀锌产量下降库存累计 •资料来源：钢联数据，信达期货研究所 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 2025/4/12资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 单击此处编辑母版标题样式基差、月差、进口盈亏 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 2025/4/12资料来源：Wind，信达期货研究所 单击此处编辑母版标题样式免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 •编辑母版文本样式•第二级•第三级•第四级本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 •第五级此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 信达期货有限公司 电话：4006-728-728地址：浙江省杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层