热卷周报：贸易摩擦加剧，板材需求承压

核心观点

• 贸易摩擦加剧：美国对中国商品加征关税政策持续升级，本周关税税率从34%大幅上调至125%，累计关税税率已达145%，对机械设备、船舶等重点商品的出口造成显著冲击。
• 需求承压：热轧板卷需求显著回落，市场观望情绪浓厚，关税政策预计将显著抑制相关产品的出口，导致热卷需求中长期压制，需求中枢下移。
• 供应端压力较小：热轧板卷产量连续两周下滑，钢厂利润持续收缩，供应端对热卷价格压力较小。

关键数据

• 热轧板卷产量：本周325万吨，环比+0.4万吨，同比-0.3%。
• 铁水产量：本周240.22万吨，环比增加1.49万吨。
• 热轧板卷消费：本周315万吨，环比-17.0万吨，同比-4.6%。
• 库存：需求承压，去库速度明显放缓。

研究结论

• 短期走势：成材市场基本面呈现中性偏弱特征，价格或将维持弱势震荡格局。
• 长期风险：需警惕需求中枢下移和负反馈风险，持续关注制造业行业景气度、关税政策、国内应对政策以及终端需求是否超预期。
• 市场情绪：市场对长期需求前景不佳和国际贸易环境的担忧情绪仍在，需密切观察转口贸易需求是否会集中转出口。