中微半导机构调研纪要

中微半导机构调研报告 调研日期: 2025-04-11 中微半导体(深圳)股份有限公司成立于2001年,是一家专注于数模混合信号芯片、模拟芯片的研发、设计与销售的公司。主要产品包括汽车电子器件、家电控制芯片、消费电子芯片、电机与电池芯片、传感器信号处理芯片及功率器件等,广泛应用于家用电器、消费电子、电机电池、医疗健康、工业控制、汽车电子和物联网等领域。公司总部位于深圳,拥有10个研发中心和分支机构,并已成为国家高新技术企业。中微半导体围绕智能控制器所需芯片及底层算法进行技术布局,具备8位和32位MCU、高精度模拟、功率驱动、功率器件、无线射频和底层核心算法的设计能力。公司致力于成为世界一流芯片设计公司,并将继续不断提高芯片的性能、外围电子元器件的整合能力以及相关核心算法的研发能力,为市场持续提供有竞争力的高集成度SoC芯片及配套底层软件算法的系统解决方案。 一、2024年业绩情况汇报 2024 年公司各类产品出货量持续增加,全年出货量超过 24 亿颗,出货量创出历史新高,同比增长约 30%,其中 8 位机出货量约 19.1 亿颗,市场份额稳居国内厂商龙头;32 位机出货量约 2.1 亿颗,同比增长约 64%,市场份额持续扩大;实现营业收入 9.12 亿元,同比增长 27.76%;综合毛利率为 29.86%,较 2023 年增长 12.41 个百分点;研发费用投入 1.28 亿元,同比增长近 6%,研发投入占营业收入的比例为 13.99%;实现净利润 1.37 亿元,同比扭亏为盈;经营活动产生的现金流量净额为 3.13 亿元,较上年度大幅增加;公司建议向全体股东每 10 股派发现金红利 2.50 元(含税),合计拟派发现金红利约 1亿元。 二、交流问答 1.2024 年毛利率出现大幅提升的主要原因? 答:毛利率大幅提升的主要因素有:一是 23 年公司为快速去库存,存在主动降价牺牲毛利率的情况;二是 24 年采购的晶圆成本较 23 年销售产品成本有大幅下降;三是公司新产品迭代、高端应用领域的拓展,提高了产品毛利率。 2.请拆分一下收入结构? 答:我们按产品的应用领域按进行拆分,公司在消费电子领域实现营收约 3.6 亿元,占比约 39%;在小家电领域实现营收 3.3亿元,占比约 37%;在工业控制(含无刷电机控制)领域实现营收 1.9 亿元,占比约 21%;在汽车电子领域实现营收近 0.3亿元,占比约 3%。 3.请介绍一下公司产品在各领域毛利情况? 答:2024 年来看,公司消费电子领域综合毛利率约为 18%,小家电领域综合毛利率约为 36%,大家电和工业控制领域综合毛利率约为 39%,汽车电子领域毛利率约为 52%。 4.拆分一下公司MCU产品 8位机和32位机的比例? 答:公司 MCU 包括 8 位机和 32 位机,从出货量来看,两者呈 10:1 的关系;从销售金额来看,两者呈 2:1的关系。 5.2024年晶圆采购情况和占比? 答:公司 2024 年晶圆采购超过 10 万片,6-7 成从华虹集团采购,2-3成从新加坡 GF采购,其他还有在中芯国际、武汉新芯、粤芯等采购。 6.预测一下晶圆采购价格趋势? 答:目前,成熟制程产能比较充沛,MCU 产品均在成熟制程制造,公司晶圆采购的价格应该比较趋于稳定。 7.对于2025年公司营收展望? 答:公司管理层希望 2025 年的营收增长保持甚至超过 2024 年增长速度。 8.你对公司哪一块领域增长最有期待? 答:汽车电子领域是公司重点布局,我对车规级芯片的研发和成长最为期待。2024 年的统计中,我们汽车电机收入仅仅计算了车规级MCU 产品,全年出货量约 700 万颗;2025 年,第一代车规级产品已经起量,第二代产品已经产出,我们相信会有更大数量、更多的应用场景的突破,车规产品的营收会有比较明显的增长。 9.中美对等关税对公司的影响如何看待? 答:公司核心产品是 8 位和 32 位 MCU,广泛应用于消费电子、小家用、大家和工业控制、汽车电子领域。前两个领域属于低端应用市场,后两个领域属于中高端应用市场。对于 MCU 的竞争格局来说,国内 MCU 占据国内低端市场的主要份额;国内中高端应用市场还是由国际大厂把控,特别是汽车电子,国内 MCU 在中国市场的占比仅仅是个位数。对等关税会影响我们电子产品、家电产品的出口,这一块业务可能会影响我们中低端市场的应用;但对于中高端应用市场,对等关税增加了进口芯片的价格,降低了其竞争力,给国产芯片以机会,可能会加速国产替代的进程。所以,对等关税政策对公司产品进入中高端应用市场是难得的提速机会。 10.谈谈国内MCU的竞争格局? 答:国内 MCU 厂商的竞争仍将激烈,特别是在低端应用市场的竞争尤为惨烈,这种态势可能会延续到国内只剩下几家公司活下来为止; 中高端应用的竞争没有那么激烈,但如果在低端应用市场没有获得产品品质验证、经验积累的厂商,更难在中高端市场获得造血和商业机会,因此对于中高端应用市场,也只有品牌、性能、品质占有优势的大的设计公司才有更好的机会。公司的策略是永不放弃低端市场,稳步走入中高端市场。 11.谈谈公司的人才规划? 答:栽好梧桐树,引来金凤凰。公司在成都的研发中心已经建成投入使用,研发硬件环境得到很大改善;而且上市后,公司的品牌得到提升,人才培养与激励机制得到完善,有机会吸引和找到优秀人才。特别是在芯片设计人才供需矛盾有所缓和的当前,公司加大了优秀人才的引进和内部 人员的优化力度,研发人员能力素质会有效提升,研发人员规模会逐步扩大。 12.公司经营性现金流大幅改善的原因? 答:2024 年公司经营性现金流为 3 亿多元,相比上年度有大幅改善,主要原因有:一是营收收增长,销售收入回款增加;二是晶圆采购支出的金额减少;三是公司加大应收账款风险控制力度,促进销售回款加速。 13.公司在国内MCU厂商中的竞争优势? 答:公司作为国内最老的MCU设计公司,我们的竞争优势就是在MCU设计领域专注的久、积累的深、理解的透,我们积累了很多自己独有的IP能确保我们产品的性能和品质。MCU设计的门槛不高,但要设计出高性能、高品质的MCU也不容易,这需要的理论指导,还需要反复试验、设计经验和工匠精神。我们与国家大厂相比,我们欠缺10年、20年甚至几十年的积累,所以同样资源的产品,国际大厂的性能、品质就可以放心应用到高端市场领域,我们却还在努力国产替代的路上。