螺纹钢周报：关税冲击下的钢市变局

关税冲击下的钢市变局 周度评估及策略推荐 ◆ 供应端: 本周螺纹总产量232万吨，环比+1.6%，同比+9.3%，累计产量3074.4万吨，同比-5.0%。长流程产量202万吨，环比+0.3%，同比+8.6%，短流程产量30万吨，环比+11.5%，同比+14.2%。 本周铁水日均产量为240.22万吨，较上周环比增加1.49万吨。成本方面，华东地区螺纹高炉利润维持64元/吨附近，利润较上周有所降低；电炉接近亏损，利润大约再-6元/吨附近。由于钢厂对未来需求方向不明确，对于生产也较为谨慎。 ◆需求端：本周螺纹表需232万吨，前值229万吨，环比+1.3%，同比-19.2%，累计需求2655万吨，同比-3.5%。 本周需求持续恢复，已经临近旺季尾声，螺纹需求表现不温不火。由于地产端需求仍趋于弱势，预计上半年需求难有起色。 ◆进出口：钢坯02月进口9.3万吨。 ◆库存：本周螺纹社会库存610万吨，前值610万吨，环比-1.4%，同比-27.3%，厂库210万吨，前值210万吨，环比-4.3%，同比-33.8合计库存819，前值819，环比+0%，同比-29.1%。 纹钢库存去化速度较慢，但当前库存仍处于绝对低位，暂无累库风险 ◆利润:铁水成本2692元/吨，高炉利润-155元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-277元/吨。本周钢厂盈利率较上周稍有下降，整体盈利情况尚佳。 ◆基差：最低仓单基差7元/吨，基差率0.2%。 小结：本周商品行情较为动荡，成材呈现震荡偏弱走势。从宏观层面来看，海外贸易政策的不确定性对商品价格形成明显压制。具体而美国对中国商品加征关税政策持续升级，本周关税税率从34%大幅上调至125%，叠加此前已实施的关税，目前累计关税税率已达145%。政策调整预计将对我国机械设备、船舶等重点商品的出口造成显著冲击，进而导致成材需求边际效应减弱，需求中枢下移。值得关注，特朗普政府于周四宣布对部分国家暂缓90天加征关税，这为相关商品转出口提供了缓冲期。后续需密切观察转口贸易需求是否会集出口。从基本面来看，螺纹钢本周呈现供需双增格局，但库存去化速度有所放缓，现实需求表现中性偏弱。尽管市场传闻可能实施“收储”政策，但对新开工项目的带动作用预计较为有限。基于当前形势研判，房地产领域的需求在年内大概率将维持疲弱态势。后市：当前国际贸易摩擦持续升级，商品价格走势不确定性较强。短期来看，成材市场基本面呈现中性偏弱特征，但考虑到当前估值已处对低位，预计价格或将维持弱势震荡格局。需要警惕的是，当前市场对长期需求前景不佳和国际贸易环境的担忧情绪仍在，未来还需负反馈风险。未来还需关注关税情况、国内应对政策、终端需求是否超预期，成本是否有支撑、以及警惕负反馈风险。 期现市场 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 北京、广州、上海螺纹现货价格较上周变化-60元，-30元，+0.00元。 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 螺纹期货主力合约收于3208元/吨，较上周变化0最低仓单价3120元/吨，较上周变化-70元/吨。基差+7元/吨,基差率+0.2%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 01基差-185元/吨，05基差-88元/吨，10基差-154元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹01_05价差97元/吨，螺纹05_10价差-66元/吨，螺纹10_01价差-31元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京卷螺差250元/吨，上周190元/吨，上海卷螺差60元/吨，上周100元/吨，广州卷螺差-90元/吨，上周-120元/吨。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上海-北京价差60元/吨，上周0元/吨，广州-上海123元/吨，上周153元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京盘螺溢价210元/吨，上周200元/吨，上海盘螺溢价140元/吨，上周200元/吨，广州盘螺溢价150元/吨，上周160元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 唐山:20MnSi:方坯3060元/吨，螺纹钢:HRB400E:Φ20:汇总价格;北京3180元/吨，螺纹钢:FOB出口价格:中国442美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:东南亚465美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:美国815美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:欧盟617美元/吨，螺纹钢:阿联酋产:CFR进口价格:中东620美元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹现货最低价3120元/吨，焦炭现货最低价1448元/吨，铁矿现货最低价837元/吨。 利润 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 电炉利润-277元/吨，较上周变化+52元/吨。螺纹高炉利润-155元/吨，较上周变化0 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢:高炉:利润-155元/吨，螺纹钢:电炉:利润-277元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2692元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 废钢到厂2177元/吨，铁水成本3246元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2692元/吨。 供给端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹总产量232万吨，环比+1.6%，同比+9.3%，累计产量3074.4万吨，同比-5.0%。长流程产量202万吨，环比+0.3%，同比+8.6%，短流程产量30万吨，环比+11.5%，同比+14.2%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周高炉产能利用率89%，前值89%，电炉产能利用率56%，前值56%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周日均铁水产量236万吨，前值236。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北方大区螺纹产量48万吨，前值47万吨，南方大区螺纹产量75万吨，前值76万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华东螺纹产量109万吨，江苏螺纹产量45万吨，山东螺纹产量12万吨，安徽螺纹产量21万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 广东螺纹产量21万吨，广西螺纹产量9万吨。 需求端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建材成交量117741吨， 上周105098吨，上海建材成交量15000吨，上周15000吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:北方大区:主流贸易商28258吨，建筑用钢;成交量;北京;主流贸易商12050吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:华东:主流贸易商58114吨，建筑用钢;成交量;上海;主流贸易商7280吨，建筑用钢;成交量;杭州;主流贸易商5700吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:南方大区:主流贸易商44020吨，建筑用钢;成交量;广州;主流贸易商9100吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:成都:主流贸易商4550吨，建筑用钢;成交量;重庆;主流贸易商9100吨，建筑用钢;成交量;西安;主流贸易商4320吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢周度消费量232万吨，华东螺纹钢周度消费量122万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 西南螺纹钢周度消费量35万吨，华南螺纹钢周度消费量30万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华北螺纹钢周度消费量21万吨，华中螺纹钢周度消费量18万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 东北螺纹钢周度消费量21万吨，西北螺纹钢周度消费量18万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 水泥：P.O42.5：汇总价格：杭州565元/吨，水泥：P.O42.5：汇总价格：上海535元/吨。 库存 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹社会库存610万吨，前值610万吨，环比-1.4%，同比-27.3%，厂库210万吨，前值210万吨，环比-4.3%，同比-33.8%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 合计库存819，前值819，环比+0%，同比-29.1%。唐山钢坯库存91万吨，前值96万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资