非银金融行业周报：险资股权投资范围扩容，防范关税政策下的市场冲击

周行情回顾

上周非银金融指数下跌1.3%，其中券商和保险指数分别下跌1.8%和0.7%。证券指数超额沪深300指数0.1个百分点。市场数据方面，上周股基日均成交额为13897亿元，环比下降7%；两融余额为1.9万亿元，环比下降1%；股票质押市值为2.73万亿元，环比下降2%。

券商行业

• 并购重组提速：湘财股份合并大智慧，预期将带来获客空间提升、数字化转型和机构客户维系、创新业务拓展等多方面协同效应。
• 市场情绪：上交所披露3月A股新开户达307万户，同比增长27%，市场热情持续高涨，但需警惕美国关税政策带来的市场冲击。
• 政策支持：证监会召开座谈会，强调资本市场助力民营经济发展，未来将完善围绕民营经济全生命周期的多层次资本市场服务体系。

保险行业

• 股权投资范围扩容：金融监管总局发布通知，允许保险资金投资与保险业务相关的科技、大数据产业、现代农业等企业，促进新质生产力发展，提升险资收益。
• 投资风格：政策引导下，保险资金投资风格将趋于稳健，预计带来持续客观的投资收益，提振保险资金整体收益预期。

投资建议

• 券商：把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商。
• 保险：关注具有竞争优势的大型综合险企，政策支持优化产品设计、提升渠道价值。

风险提示

• 系统性风险对券商业绩与估值的压制。
• 长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动。
• 监管政策调整导致业务发展策略落地不到位。