全球家电一季报总结：关税冲击下的全球供应链转移+涨价应对

问：对于霍尔普以及海尔收购的GEA来说，关税增加是否带来机遇？答：对于霍尔普，关税增加使其在美国本土制造的优势得以显现，有助于市场份额回升和利润率改善。而海尔收购的GEA在美国白电市场的表现也与其相似，快速超越霍尔普并占据领先位置。若最终关税壁垒提高，对GEA而言可能是机遇大于威胁，有助于其通过成本控制优势进一步提升市场份额和利润水平。问：欧洲企业伊莱克斯如何应对北美业务面临的关税冲击？答：伊莱克斯面对北美较高的关税，采取了推进北美业务调整的策略，包括新品组合和价格上涨两个措施来应对关税不利影响。尽管目前北美业务的利润率仍为负值，但通过上述措施，一定程度上抵消了关税带来的短期冲击。问：净水器全球龙头公司AO史密斯在面对关税上升时的应对策略是什么？答：AO史密斯在北美地区维持了较高的利润率（25%），但在关税提升后，公司已开始通过涨价覆盖成本上升带来的压力，例如加热水产品价格6%至9%。同时，公司正在考虑将部分业务逐步转移到墨西哥工厂以规避关税影响，从而保持全年利润水平基本持平或略有增长。问：沃尔玛在面对关税冲击时如何应对并影响黑电市场格局？答：沃尔玛作为北美第一大彩电品牌，在中美关税问题上受到明显冲击。尽管努力保持食品和日用品价格不变，但电子产品、玩具等依赖进口中国的商品面临价格上涨。沃尔玛明确表示涨价已从四月末开始，这可能导致黑电市场尤其是电视机领域头部品牌聚集效应更加显著。问：沃尔玛过去是如何通过供应链优势和现在采用的商业模式来保持低价竞争策略的？答：沃尔玛等渠道品牌过去依靠供应链的低价优势，在盈利模式上转向了硬件不赚钱、通过软件收费的商业模式。例如，通过低价策略吸引消费者，并利用这种低价竞争策略维持电视机等产品的低价位。问：在当前关税成本上升的情况下，沃尔玛面临着怎样的挑战？ 答：在关税成本抬高后，沃尔玛开始被迫面临涨价趋势。原本依赖性价比的优势可能逐渐丧失，而像TCL、海信以及三星、LG等专业电视机品牌，由于他们在墨西哥和越南等地拥有工厂，具备高端化、差异化生产优势，因此在北美市场的份额有望扩大，盈利状况得到改善。问：美国本土暖通空调企业如何应对特朗普关税冲击？答：面对特朗普关税冲击，美国本土暖通空调（HAHVAC）行业普遍采取涨价策略，各大厂商涨价幅度在15%到30%之间。例如，日本大金、美国本土的开利、英国克林等品牌都已开始上调价格以应对成本增加。其中，大兴公司在面对负面影响时，计划通过提高售价、成本削减等措施吸收关税冲击，并将部分产品生产转移到墨西哥工厂，以保持营业利润稳定增长。问：大金公司在美国业务中是如何应对关税冲击的？答：大兴公司预计今年美国业务将受到470亿日元的营业利润负面影响，公司计划通过400亿日元提高售价及70亿日元成本削减来抵消关税带来的负面影响。同时，供应链层面调整，将原本从泰国和马来西亚出口到美国的产品转移至墨西哥工厂生产。整体来看，大金公司仍能保持2%的增长和5.6%的利润率，通过涨价策略维持盈利稳定。问：大金公司在其财报中有哪些有趣的特点或结构性发现？答：大金财报显示，中国区业务的营业利润率是全球最高的，达到约22%，远高于其他区域。但中国区空调业务收入规模缩减11%，反映出地产下行对依赖精装修tob业务的大金造成了较大冲击。此外，大金美国区业务中，toc端商用多联机空调业务收入下降2%，而tob端数据中心和服务方案业务强劲增长27%，通过业务结构多元化转型，成功对冲了toc端疲软的影响，实现了整体业务规模增长11%。问：在中美脱钩的过程中，工具行业的转移情况如何？答：工具行业目前的转移已经接近尾声，前期转移较快。部分企业通过涨价来吸收关税的负面冲击。例如，加多宝（一家强势零售商）第一季度收入增长了9.4%，营业利润率保持在13%， 并且超过50%的采购来自美国本土，正在推进多元化采购以降低对中国单一国家的依赖。问：加多宝在减少对中国制造依赖方面的具体措施是什么？答：加多宝计划在12个月内确保从任何单一国家的采购占比不超过10%，从而逐渐降低对中国制造的依赖，并重申了对2022年的收入指引，预计保持3%左右的增长，毛利率基本持平。问：专业类品牌如史丹利百德在应对关税上涨的策略是什么？答：史丹利百德采取了快速涨价措施，早在四月份就开始与零售商协议涨价，并预计在今年三季度初进行第二次价格上调。全年对关税EPS的拖累大约为0.75美元，导致整体收入增长呈低单位数增速。问：史丹利百德供应链调整的情况如何？答：史丹利百德超过60%的供应来自于北美和墨西哥，其中15%的进口来自中国。公司预计需要12个月到24个月的时间来实现美国业务完全脱离中国的供应，同时由于墨西哥工厂合规比例较低以及关键零部件仍需从中国进口，整体过渡时间较长，短期内可能需要通过涨价来应对关税带来的负面影响。问：创科实业在关税问题上的表现和应对措施如何？答：创科实业在全球供应链多元化转移的步伐早于史丹利百德，目前收入端实现6.5%的增长，利润增速15%。其专业品牌moky重回双位数增长。创科实业提前布局，越南生产占比达40%，北美制造约30%，因此只有76%的收入在中国区，通过这样的布局有效降低了此次关税冲击的影响。问：富士华如何应对关税冲击以及机器人业务的发展状况？答：富士华有约2/3的业务来自中国及其他国家进口，面临5亿美元的成本负担。公司计划通过价格上调、工商谈判及供应链转移等措施来应对关税冲击，同时在Q1推出了多款新品， 实现了收入同比增长16%，无边界产品占比首次突破50%，积极调整产品结构以应对科考机器人领域的竞争加剧。问：上城一家（北美小家电公司）在关税问题上的应对及业绩表现如何？答：上城一家在港股分离并在美股上市后表现强劲，今年Q1增速保持双位数（15%），利润率水平提升至9.6%。公司上调了2025年的收入增长指引至11%-13%，显示出对公司未来收入增长的信心，并表示90%的供应链将在今年Q2末实现从中国区以外转移。问：山根亚方面关于供应链转移的具体时间表是怎样的？答：山根亚在供应链转移方面给出了清晰的时间表，计划在今年年底之前将业务全部转移到东南亚地区，如越南、印尼、柬埔寨、泰国、马来西亚等国。问：赛博法国的小家电龙头公司在应对钢铝关税问题上采取了哪些措施？答：赛博法国的小家电龙头公司部分产能已经转移到越南，并在美国本土进行产线扩产，以共同应对关税带来的负面影响。问：赛博Q1收入增长情况如何？主要受哪些因素影响？答：赛博Q1收入增长仅为不到1个点，主要受到专业咖啡机业务下滑的拖累；但Toc消费者业务实现了超过2个点的增长。问：艾瑞普特公司在Q1的表现及面临的困境是什么？答：艾瑞普特公司在Q1收入下滑32%，销量下滑的同时均价下跌24%，产品价格带降至250美元以下。目前经营陷入资不抵债状态，已进一步将供应链外包给第三方专注于研发，全球员工数量减少一半左右。问：在小家电和工具领域，有哪些企业可能受益于供应链重构带来的投资机会？答：主要有三类企业会在这个过程中受益：一是如巨星、格力博等工具公司，由于出海布局早， 在新一轮供应链转移中有望获取订单新机遇；二是德昌和欧盛这类代工清洁电器企业，凭借早年的海外工厂布局，拥有更强的产能吸收能力和竞争力；三是九号、石头等小家电品牌，凭借爆款单品在国内外市场取得高光表现，市场份额提升，收入加速，利润率恢复，带来进一步布局的时间窗口。