碳酸锂周报：宏观情绪扰动，基本面弱势

宏观情绪扰动，基本面弱势 碳酸锂周报 2025/04/12 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆期现市场：4月11日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报69966元，周内跌4.4%。其中电池级碳酸锂均价为74100元，周跌4.6%。同日碳酸锂主力合约收盘价70260，较一周前3.96%。 ◆供给：SMM国内碳酸锂周产量17962吨，较上周增1.9%。国内碳酸锂供给高位震荡，四月产量预期小幅走弱，环减约7%。2025年3月智利出口到中国的碳酸锂1.66万吨，环比增加38%，同比增加3%。一季度智利总计出口至中国4.77万吨碳酸锂，同比+13.8%。 ◆需求：3月，新能源汽车产销分别完成127.7万辆和123.7万辆，同比分别增长47.9%和40.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.4%。1-3月，新能源汽车产销分别完成318.2万辆和307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.2%。则言咨询三月磷酸铁锂产量27.09万吨，环比增长23.7%。一季度主流电池材料企业排产环比四季度减约4%，在传统淡季这一数据显示短期需求十分乐观。市场预期4月磷酸铁锂开工率继续上升，产量环比3月上浮3-5%，三元持稳或略增。留意美国关税政策对储能和磷酸铁锂产量的影响。 ◆库存：4月10日，国内碳酸锂周度库存报131020吨，环比上周+1633吨（+1.2%），累库趋势延续。截止4月11日，广期所碳酸锂注册仓单28923吨，周内增17.6%。 ◆成本：4月11日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿805-835美元/吨，周内降0.91%。盐厂代加工费下调至近年低位，利润修复压力传导至矿端，碳酸锂成本支撑下移。2025年1-2月国内锂精矿分别进口48.1万吨和39.6万吨，累计同比减0.5%。其中，澳大利亚来源锂精矿进口同比增19.5%，非洲来源锂精矿进口同比降34.2%。留意加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina和津巴布韦高成本矿山生产经营抉择。 ◆观点：美国关税政策冲击全球商品市场，文华工业品指数周跌5.97%。美国“对等关税”政策影响需求预期，特别是储能领域高度依赖中国的铁锂电芯，短期完善本土锂电产业乏力，供应链转移将抬升成本，可能压制需求。近期碳酸锂基本面缺少反弹动力，供需矛盾尚未修复，国内供给维持高位，库存增势未改，已接近去年历史高位。盐厂生产利润压力传导至矿端，海外矿价重回下行通道，成本支撑面临考验。锂价偏弱震荡概率较高，建议留意商品市场氛围，碳酸锂社会库存、矿价变化和供应持续性。 产业链图示 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 4月11日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报69966元，周内跌4.4%。其中电池级碳酸锂均价为74100元，周跌4.6%。同日碳酸锂主力合约收盘价70260，较一周前3.96%。 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 1、交易所标准电碳贸易市场最新报价参考2505合约升水均价约为150元，市场逐步参照7月合约定价。2、LC2505合约前二十净空头占主导，锂价跌至低位，空头止盈减仓。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为1950元，近期维持。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差2550元，本周收窄700元。 03 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、SMM国内碳酸锂周产量17962吨，较上周增1.9%。国内碳酸锂供给高位震荡。 2、2025年2月国内碳酸锂产量64050吨，环比增2.5%，同比增97.2%，1-2月累计同比增71%。预计三月产量环比增24%，四月产量小幅走弱，环减约7%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、2月锂辉石碳酸锂产量约35390吨，环比上月增3.8%，同比增126.1%，1-2月累计同比增126.1%。预计3月环增15.9%。 2、2月锂云母碳酸锂产量13400吨，环比上月增6.9%,1-2月累计同比增30.5%。预计3月锂云母碳酸锂产量环增8.2%，留意可能恢复不及第三方预期。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、2月盐湖碳酸锂产量环比减1.5%至9690吨，1-2月累计同比增35.7%。四季度新产能投放今年盐湖产量将继续抬高。2、2月回收端碳酸锂产量5570吨，环减约7.5%。锂价小幅波动，回收端产能利用率可能回暖。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、1-2月中国碳酸锂进口总量约为32450吨，同比增加47.5%。 2、2025年3月智利锂盐出口数量为2.3万吨，环比增加58%，同比增加18%。其中出口到中国1.66万吨，环比增加38%，同比增加3%。一季度总计出口至中国4.77万吨碳酸锂，同比+13.8%。 需求端 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，2023年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力。陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5%。 资料来源：Clean Technica、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 1、3月，国内新能源汽车产销分别完成127.7万辆和123.7万辆，同比分别增长47.9%和40.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.4%。1-3月，新能源汽车产销分别完成318.2万辆和307.5万辆，同比分别增长50.4%和47.1%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.2%。 2、全球范围内，2月全球新能源汽车销量同比增长44.4%，1-2月累计同比增31.7%。 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 1、3月，我国动力和其他电池合计产量为118.3GWh，环比增长18.0%，同比增长54.3%。1-3月，我国动力和其他电池累计产量为326.3GWh，累计同比增长74.9%。 2、3月，我国动力和其他电池销量为115.4GWh，环比增长28.3%，同比增长64.9%。1-3月，我国动力和其他电池累计销量为285.8GWh，累计同比增长73.7%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 则言咨询三月磷酸铁锂产量27.09万吨，环比增长23.7%。一季度主流电池材料企业排产环比四季度减约4%，在传统淡季这一数据显示短期需求十分乐观。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 05 库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 1、4月10日，国内碳酸锂周度库存报131020吨，环比上周+1633吨（+1.2%），累库趋势延续。2、截止4月11日，广期所碳酸锂注册仓单28923吨，周内增17.6%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、正极材料库存周期在10天左右，磷酸铁锂库存连续两周下降。2、锂电池库销比处于2023年以来较低位置。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 4月主要正极材料排产环比微增，但需留意美国关税政策对储能和磷酸铁锂产量的影响。 06 成本端 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、4月11日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿805-835美元/吨，周内降0.91%。盐厂代加工费下调至近年低位，利润修复压力传导至矿端，碳酸锂成本支撑下移。 留意加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina和津巴布韦高成本矿山生产经营抉择。 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、2025年1-2月国内锂精矿分别进口48.1万吨和39.6万吨，累计同比减0.5%。2、2025年前两月，澳大利亚来源锂精矿进口同比增19.5%，非洲来源锂精矿进口同比降34.2% 。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层