碳酸锂周报：基本面弱势，市场情绪支撑

碳酸锂周报 2024/05/18 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆期现市场：5月17日五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报104237元，周内跌4.41%。碳酸锂LC2407合约收盘价106450元，周内跌1.75%。 ◆供给：SMM国内碳酸锂周产量14224吨，较上周增3.9%。前两月部分厂商检修已恢复，碳酸锂供给持续增长。4月碳酸锂产量52893吨，环比3月增23.6%，1-4月累计同比增80%。5月排产增势延续，第三方调研环比增速15%，有望达6万吨。智利前4月智利向国内出口增60%，预计国内4、5月进口量均高。阿根廷多个项目爬产放量，一季度从阿根廷进口碳酸锂同比增128%，未来阿根廷进口量预计持续增长。 ◆需求：中汽协数据显示，1-4月，新能源汽车产销分别完成298.5万辆和294万辆，同比分别增长30.3%和32.3%，市场占有率达到32.4%。节后汽车销售市场恢复，5月第二周新能源车渗透率再次回到45%。4月，我国动力和其他电池合计产量为78.2GWh，环比增长3.2%，同比增长60.0%。1-4月，我国动力和其他电池合计累计产量为262.8GWh，累计同比增长40.5%。4月，我国动力和其他电池合计销量为73.5GWh，环比增长0.3%，同比增长57%。1-4月，我国动力和其他电池合计累计销量为241.2GWh，累计同比增长41.4%。 ◆库存：据SMM 5月16日数据显示，周度库存报87049吨，较上周增2.9%，其中上游增3485吨，下游和其他环节减991吨。本周锂价连续下跌后反弹，下游多维持观望，上游库存增长。广期所碳酸锂注册仓单量23848吨，本周增2.9%。 ◆成本：5月17日SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1060-1180美元/吨，周内降0.44%。长协外购矿冶炼利润整体处于盈亏平衡点上方。3月国内锂精矿进口近40万吨，同比增17.7%，一季度累计同比增25.9%。华友、盛新、中矿、雅化等非洲矿山精矿逐步运回国内自有锂盐厂，每月进口量稳定在10万吨以上。 ◆观点：锂盐厂产量延续增势，进口供给预期乐观，上游供给略宽松，贴水连续下调，周内主力合约一度跌破102000元。然而，美联储降息预期提前，后半周乐观预期驱动有色板块强势。商品市场整体看多情绪偏浓。需要注意，碳酸锂基本面稍弱势，短期方向不明，建议观望。上游企业可通过卖出套保锁定利润，或卖出远月行权价12万及以上的虚值看涨期权。下游企业及部分贸易商卖出远月深度虚值看跌期权。 产业链图示 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 5月17日五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报104237元，周内跌4.41%。碳酸锂LC2407合约收盘价106450元，周内跌1.75%。锂盐厂产量延续增势，进口供给预期乐观，近期上游供给略宽松，周内主力合约一度跌破102000元。但美联储降息预期提前，后半周情绪驱动有色板块强势。 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 基差方面，零单标准电碳报价贴水下探明显，报价贴水下调，以07为基准最低仓单报价贴水至3000以下，现货偏松延续。 期现市场 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为4500元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差8750元。 03 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、SMM国内碳酸锂周产量14224吨，较上周增3.9%。前两月部分厂商检修已恢复，碳酸锂供给持续增长。 2、4月碳酸锂产量52893吨，环比3月增23.6%，1-4月累计同比增80%。5月排产增势延续，第三方调研环比增速15%，有望达6万吨。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、4月锂辉石碳酸锂产量22789吨，环比3月增24.2%，累积同比增66.3%。中资企业非洲精矿持续输入，国内锂辉石碳酸锂月度产量将在高位保持增长。 2、4月锂云母碳酸锂产量14930吨，环比3月增34.5%，累计同比增13.5%。锂价反弹以后，边际成本锂云母收益，前期减停产厂商产量加速释放。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、4月盐湖碳酸锂产量环比增1.5%，前四月累计同比增37.9%。月内某盐湖企业设备检修，盐湖碳酸锂增速较缓，预计5月增量显著。2、4月回收端碳酸锂产量6664吨，较上月增幅35%。随着锂价回暖，回收企业开工率提高，产量贡献有望增加。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、3月，中国进口碳酸锂约19043吨，环比增84.2%，同比增9.3%。一季度进口碳酸锂累计同比增长5.3%。 2、智利4月出口至中国2.29万吨碳酸锂，前4月智利向国内出口增60%，预计国内4、5月进口仍将保持高位。同时阿根廷多个项目爬产放量，一季度从阿根廷进口碳酸锂同比增128%，未来阿根廷进口量预计持续增长。 需求端 需求端 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，2023年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，陶瓷、化工、医药等传统锂盐应用领域占比有限且增长乏力。 资料来源：CleanTechnica、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 1、中汽协数据显示，4月新能源汽车产销分别完成87万辆和85万辆，同比分别增长35.9%和33.5%，市场占有率达到36%。1-4月，新能源汽车产销分别完成298.5万辆和294万辆，同比分别增长30.3%和32.3%，市场占有率达到32.4%。节后汽车销售市场恢复，5月第二周新能源车渗透率再次回到45%。 2、汽车“以旧换新”政策有望拉动新能源汽车终端超预期增长。 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 1、4月，我国动力和其他电池合计产量为78.2GWh，环比增长3.2%，同比增长60.0%。1-4月，我国动力和其他电池合计累计产量为262.8GWh，累计同比增长40.5%。4月，我国动力和其他电池合计销量为73.5GWh，环比增长0.3%，同比增长57%。1-4月，我国动力和其他电池合计累计销量为241.2GWh，累计同比增长41.4%。 2、4月，我国动力和其他电池合计出口12.7GWh，环比增长3.4%，同比增长28.5%。1-4月，我国动力和其他电池合计累计出口达41.5GWh，累计同比增长5.5%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL数据，磷酸铁锂4月产量环比上月增29%，累积同比增102%；三元材料产量累积同比增17.4%。4月受动力电池和储能电池订单增长，正极产量较月初预期（+10-15%）乐观。第三方统计5月下游排产，磷酸铁锂环比增长约8%，三元材料环比减少。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、钴酸锂和锰铁锂近期需求尚可，整体对锂盐消费带动有限。2、电解液产量平稳，六氟磷酸锂和电解液产量高位后预计继续回落。 05 库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 1、据SMM 5月16日数据显示，周度库存报87049吨，较上周增2.9%，其中上游增3485吨，下游和其他环节减991吨。本周锂价连续下跌后反弹，下游多维持观望，上游库存增长。 2、广期所碳酸锂注册仓单量23848吨，本周增2.9%。 开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 5月第三方调研上下游开工率，上游增长快于下游，预计累库将持续。 06 成本端 成本端 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、5月17日SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1060-1180美元/吨，周内降0.44%。长协外购矿冶炼利润整体处于盈亏平衡点上方。2、西澳Cattlin、加拿大NAL等高成本项目2024年预计减产，大型低成本矿山Greenbush和Atacama有意保护市场，降低生产目标指引。近年新建项目按节奏爬产，资源端供过于求预期短期难以扭转。 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 2、华友、盛新、中矿、雅化等非洲矿山精矿逐步运回国内自有锂盐厂，每月进口量稳定在10万吨以上。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层