周度评估及策略推荐
本周尿素盘面先跌后涨，全周小幅收跌。受假期宏观情绪影响，尿素价格下跌幅度有限，因其作为国内特有品种，随宏观影响弱化后回归基本面逻辑。国内后续供需双旺，需求有强力支撑，尿素下方有支撑，仍是化工板块内基本面偏强品种。建议逢低关注多配，但不适合追高。
行情回顾
本周尿素盘面先跌后涨，全周小幅收跌。受假期宏观情绪影响，国内工业品出现无差别下跌，尿素也难以避免回落，但尿素价格下跌幅度有限。国内后续供需双旺，需求有强力支撑，尿素下方有支撑，仍是化工板块内基本面偏强品种。
供应端
本周国内开工86.40%，环比涨0.51%，节后现货大跌后有所企稳，企业生产利润回落，绝对水平依旧偏低。当前国内日产依旧处于高位水平，市场对于高位的供应也基本形成共识，因此供应端对于价格走势的影响正逐渐弱化。
需求端
短暂空档期加之原料回落，企业生产积极性降低，复合肥开工季节性回落，同比处于高位，中旬后夏季用肥到来，企业开工将重回高位。复合肥成品累库，同比压力不大，总体来看，后续复合肥需求仍是支撑尿素走强的最主要支撑。出口方面，短期出口几无可能，主要仍靠国内消费。
库存
企业库存83.37万吨，环比增7.95万吨，过节期间以及节后价格走弱，市场情绪受挫，下游拿货减少，企业库存累积。港口库存11.9万吨，环比减少0.1万吨，维持窄幅波动。随着整体商品悲观情绪的释放，后续国内需求仍有望迎来好转，企业库存预计仍将以边际去化为主。
小结
虽然短期受整体悲观情绪影响价格有所下挫，但随着情绪的释放，尿素走势将逐步回归自身基本面。供应端预计将持续维持高位，需求端后续复合肥开工阶段性回落后仍将回归到高位水平，国内旺季农业需求有保障，企业库存后续有望进一步去化，因此总体来看尿素下方空间相对有限，适合逢低多配，但不适合追高。月间价差以逢低正套为主，而当前现货价格基本接近盘面05合约价格，且主力合约逐步转移到09合约，5-9价差预计高位震荡为主，参与价值有限。
供需平衡与价格走势
（图表数据略）
期现市场
基差：现货震荡为主，基差回落
价差：月间结构依旧偏强
成交、持仓：节后大幅减仓下跌
利润和库存
生产利润：企业利润同比低位
尿素库存：需求维持高位，企业库存持续去化
供给端
尿素产能：（图表数据略）
预收订单和产量：受价格下跌影响，企业预收回落
需求端
（图表数据略）
复合肥：开工季节性回落，同比处于高位
氮源比价
（图表数据略）
三聚氰胺
（图表数据略）
外盘价格
（图表数据略）
尿素出口
（图表数据略）
期权相关
尿素期权：期权成交量大幅走高
产业结构图
产品产业链图示：（图表数据略）
尿素研究框架分析思维导图：（图表数据略）
尿素产业链特点
- 全球化肥需求占比最大的国家分别为中国、印度、美国、巴西，四个国家合计化肥需求占全球1/2以上。
- 我国3月开始进入化肥需求旺季，一般持续到7月底，而印度的需求旺季滞后于我国两到三个月，主要集中在6-10月份，美国相较于我国旺季提前约一个月左右。拉美地区用肥旺季主要在8-9月份。
- 6、7月为我国用肥量最大的季节，一般都会提前一到两个月备肥，所以在5月底之前基本上备肥结束，上游生产企业待发订单发到6月中。
