早报

国新国证期货早报 2025年3月31日星期一 品种观点： 【股指期货】周五（3月28日）A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.67%，收报3351.31点；深证成指跌0.57%，收报10607.33点；创业板指跌0.79%，收报2128.21点。沪深两市成交额仅有11190亿，较昨日缩量717亿。 沪深300指数3月28日震荡整理，收盘3915.17，环比下跌17.25。 【焦炭焦煤】3月28日焦炭加权指数反弹遇阻，收盘价1629.5元，环比下跌11.7。 3月28日，焦煤加权指数弱势，收盘价1041.9元，环比下跌9.4。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：11轮提降累积降幅为550-605元/吨。随着铁水保持回升态势，近月消费存支撑，焦炭总库存本周再度累积。 焦煤：宽松局面未改，仍以按需采购为主，盘面目前触底反弹，现货市场也小幅探长，竞拍涨多跌少，短期或有所企稳，但进口方面甘其毛都口岸库存压力较大。 据海关总署数据显示，截止12月，2024年中国进口炼焦煤总量达1.2亿吨，同比2023年上涨19.97%。2024年12月份，中国进口炼焦煤总量1070.99万吨，环比下跌12.89%，同比下跌6.58%。焦炭出口方面，1-12月中国焦炭出口总量为833万吨，较去年同期减少46万吨，降幅5.28%，其中12月焦炭出口55.7万吨，环比增加3.69%，同比减少29.63%。（数据来源：东方财富网） 【郑糖】因巴西中南部地区3月上半月糖产量下降与短线跌幅较大受技术面影响美糖上周五止稳震荡。受美糖止稳提振资金作用郑糖2505月合约上周五夜盘震荡小幅上升。行业机构巴西蔗产联盟（Unica）发布报告显示，3月上半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量同比下滑近18%至183万吨，糖产量下滑19%至52,000吨。 【胶】因短线跌幅较大受技术面影响沪胶上周五夜盘止稳震荡。截止3月28日上海期货交易所天然橡胶库存200771吨环比-40吨，期货仓单200250吨环比+1310吨。20号胶库存57859吨环比-2822吨，期货仓单45360吨环比-4436吨。 【棕榈油】周五夜盘，大商所棕榈油期价仍维持区间小幅震荡态势。主力合约P2505价格在9000附近波动。短期关注开斋节假期对产地棕榈油产量是否有扰动。另外特朗普执政背景下，市场原本对美国的生物燃料发展前 景持悲观态度，然而，传闻原本对抗的石油集团与生物燃料团体，就大幅提高生物质柴油掺混义务量达成基本共识，市场预期大幅反转促成了昨晚美豆油的暴力反弹。对国内油脂来说，受益最多的可能是棕榈油，需持续关注这一事件。 【豆粕】国际市场，3月28日美豆收高，受助于美国农业部发布关键种植报告之前出现大量逢低买盘和基于基本面的交易。美国农业部发布报告前分析机构平均预期，美国2025年大豆种植面积为8376.2万英亩，低于去年种植的8705万英亩，同时也低于美国农业部在二月展望论坛所预估的8400万英亩。美豆播种面积是决定美豆产量的重要基础，面积报告通常会为美豆运行方向定下基调，因而备受市场关注。国内市场，3月28日豆粕期价震荡运行，M2505收于2823元/吨，涨幅0.36%。南美大豆丰产预期逐步兑现，随着后期进口巴西大豆陆续到港，豆粕库存连续攀升，豆粕供给将维持宽松局面。但受美豆止跌回升及关键报告支撑，国内豆粕期货市场调整节奏有望放缓。后市重点关注大豆到港量情况及美国农业部种植报告。 【生猪】3月28日生猪期价破位下跌，生猪LH2505收于13225元/吨，跌幅2.15%。养殖端供应压力仍存，养殖户出栏积极性有所转强，生猪出栏节奏加快。另外，当前生猪处于消费淡季，市场购销清淡。且替代品供应充足，牛羊肉、禽类、水产及鸡蛋替代消费较大，市场对膘肥猪肉的承接能力转差，需求端难以对价格形成支撑。市场整体处于供过于求的格局，生猪期价震荡调整走势，短期重点关注养殖端生猪出栏节奏的变化以及二次育肥的阶段性入场情况。 【沪铜】铜价或继续在高位徘徊，多空双方围绕8万元每吨的整数位关口展开争夺。宏观方面继续保持稳定，美元指数或继续小幅向上，对铜价起到一定的压制。但基本面供给偏紧短期内无法改变，而下游需求对于价格的接受程度和实际需求尚未匹配，短期可能围绕8万元左右的价格运行。 【棉花】周五夜盘，郑棉主力合约收盘13565元/吨。消息面，3月31日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库，基差报价最低为540元/吨，棉花库存较上一交易日增加213张。 【铁矿石】3月28日铁矿石2505主力合约震荡收跌，跌幅为0.19%，收盘价为785.5元。本期铁矿发运量环比增加，到港量小幅回落，港口库存持续累库，当前钢厂盈利率回升，铁水产量连续五期增加，但近期部分钢厂主动调控粗钢产量，后期铁水产量进一步回升空间或受限，短期铁矿呈现震荡走势。 【沥青】3月28日沥青2506主力合约震荡收涨，涨幅为0.17%，收盘价为3628元。4月地炼排产小幅下滑，总排产量不高，随着气温回升终端需求略有提振，出货量连续两期回升，沥青整体库存累库速度放缓，基本面边际好转，短期沥青呈震荡运行走势。 【原木】原木2507周五开盘836、最低826.5、最高836.5、收盘829、日增仓1568手，价格以850为分界线，下方关注价格820支撑和日线837均线压力。 3月28日原木现货市场报价:山东3.9米中A辐射松原木现货价格为790元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为790元/方，较昨日下调10元每方。港口库存增加，出库小幅增加，总体需求还是表现较弱，行情短期震荡。关注进口数据和下游拿货意愿。 【钢材】粗钢压减消息持续发酵，市场对限产有一定预期，这在一定程度上支撑了市场情绪。但因供应相对宽松、需求恢复不及预期以及贸易摩擦冲击，市场整体依然偏空思路占主导，一方面，需求尚未见顶，高炉复产延续支撑炉料端需求，成本支撑仍存；另一方面，市场对限产的预期以及主力合约的移仓换月也会影响市场走势；后续需重点关注减产的真实情况、库存变化以及需求复苏的持续性。 【氧化铝】氧化铝供给方面，尽管氧化铝利润大幅回撤，但行业未出现大幅减产，且市场预期后续会有部分新增氧化铝产能陆续投产放量，国内氧化铝供给或将继续保持相对宽松格局。氧化铝需求方面，下游电解铝厂利润修复，加之消费旺季节点当下需求预期向好，生产意愿与运行产能有所增长。整体来看，氧化铝基本面或处于供给充足、需求增长的阶段。 【沪铝】基本面上，电解铝供应端，由于原料成本降低，现货价格偏强运行，加之需求方面预期的转好，令其在运行产能稳中有升，生产意愿较强，整体供给量或将稳步增长。电解铝需求端，宏观政策偏向积极叠加“金三银四”下游旺季节点令铝材加工企业的消费预期有所提振，加之海内外铝价价差的存在令出口表现更为积极，整体铝材需求量或将稳步提升。库存方面，行业库存在一季度历经积累后，随着消费节点的来临而逐步去库，库存拐点逐渐清晰。总体来看，电解铝基本面或将处于供需双增、库存逐步去化的局面。 【碳酸锂】电池级碳酸锂指数价格74231元/吨，环比上一工作日下跌152元/吨；电池级碳酸锂7.34-7.49万元/吨，均价7.415万元/吨，环比上一工作日下跌150元/吨；工业级碳酸锂7.17-7.27万元/吨，均价7.22万元/吨，环比上一工作日下跌150元/吨。碳酸锂现货成交价格重心呈现震荡小幅下行。上游锂盐厂挺价情绪仍较为强烈，与下游可接受成交价位存在一定差距，因此锂盐厂出货情绪较为薄弱。整体来看，由于部分下游材料厂存刚需补库需求，因此在本周初贸易商与下游材料厂的成交情况相对活跃。随补库动作的结束，后续成交情况有所走弱。短期来看，考虑到碳酸锂的过剩格局难以扭转，以及叠加矿价已有松动迹象，预计碳酸锂仍存一定下跌空间，同时伴有区间震荡。 免责声明 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 国新国证期货有限责任公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。