军工行业周报：解析美国“关税战”对军工行业影响

2025年 4112券创究业洲究年工业评 国防军工 投资评级增侍维持评级 军工行业周报：解析美国“关税战”对军工行业影 报告摘要 全个观点语关注225个军1授资策勝今朝更好右多 ，近斯行情和行业几方而积极信息 3本周年1核+成交额司219：包含假口索响：比上8：1517* ②②本周军1.案FTF协额环比上用下度心别：一礼至今件额：增加28.1-1%，1！录得许标周名长： 作节 1 3:+ ::*I3: un: l :.s2.5:r ③③）本用，防率工（中）指数（+.2案）、行业（中）名（3），是市前然药中效保持1能行业，成为一市 +*11T :::I!Iy+n: :S.r...r.I: .s ④④今计以关，多家公再登公可好固统军关上甚指激申或发行被动资产品，也将率共大车工按以入中多名资余当间 f:[:I: Un:I:：， 本同行情尚洋大本符台投1同斯，之1白完成铁.驱过活跌二年临待发，全交层宜账个工股块产足创上司能，上路美税性化及数行北品第二，交额比快证升，主家T份额迁三固长外部压力当前，内部需求向暖，们持窦石好军工版块在而幅改普受加交易虑而不晰化下的！表现。 和关训究报告 :c广22-车i.：X，车..1 h 2(01-31-0F+ 2026-03-3. 什补以来，空经济、商业航无、深沟科技、大飞机、军出智能化举主脚高度范医，我们认为，这世大军上新域新质主频仍将会不断深化反复演绎；同时，伴随若军工战木而有望迎来持续向喉、工题活+业境促坂，将构成未米较岗一段时问的一虫妾，！向作动军！整体行情的再淡到米. 二，关回“关税战”下的军工演绎 本司以来，美“关说故”发了场的，美国防部三于47提高达1亿关元2026压案，2025长12%，色.历党新应，面对不确定，国防方量元汇护忍安企的审费本理：225段的支将度依口维在学，225中国支1报分为17816.652元，2长7.2，2陷：2023年2021年持平：国方支片力度（至截增连与公财政支出差）口性片段平， 的控上：新质生产小、新缺力自室待到计一少益化：车可额坡 1、军无人化、智能化：未来战场核心予力美医止次高的所效次护中点添在广牢事化能 市理设上、近气案、无人化咨能化装密支大题来多的血于股场，开运于个作改：作战领或，无人化战、图身战、审间计位、全求监视打中一体化道录当动等型小骨体系与带有当能作设大品的显等征范右方正空制机人1.能反的人量中：无人化驾能化装案技账产作成法案具务一空护度的智能指评以第和自主正行动能力，从门产三能工定注改药街作些任务的展咨技六，正成为口界上安正家今片一个3军车传术的发尚与重点。智谨化装备、无人化系统华新兴装证，其只证放变大来收、潜了的颠性科技装资，已成为国家间军一存冲的重要录：可以预想冬会证圣液智能化与无人化的车车当求车率：以陷之而来的车上产收变 2，新一忙武器装备有望加逆蔡地，战略武器装备望迎求宠展 到，需企此次已额管出的重一方，次计司了核稳的方户，车“首全求化：“讲科中，全球各任的安全格片正方户转点下：大国间的境以片含股产应全山战产标发搬率则显增大：内比：在这本环竞下：全装伴的加控落地，将成为未予战两注位的义链于，了以百.的号、以212 型逐比的高过：法现“技巨国药州法正在方事发展，车“1于”武益新的“比产“所段。为非全求大上司的军事产，改路或说咨将成为各国保：不发半实质十事系动的关销底*，H在路资术打一含出终是午耳未壮发战重点。 3、国防安全楚向深海，增州深海军开存在，扩大海底监测刚络 深海“为压家股路南鼎，H安全上资源开发能！三接美系海尚归同理设。尤仁以芜性动“税欣”人背原，全或供应证逐新说饱，远洋常控能力将成为保证海尚资谋，良易架尚不地俊记的三费小止。而商首压际深态竞年加1.段国止构生"立本、型化、全域化"的源海发全亏监测本系。本定环晓下，按上票海装举以及和关监测划终，当望资到快床发及 4，关税提开成本加速打印及四收料心场的发展 工材料行的发展江来新价段，“轻量、高牛服化、多项化、复合化、会政应业以发音非化”的发战业势息而五：北欲表一“关同在新制汽艺汉及向.文料仁军工产压的发 5，高端个工出子及案成出路的白主叫控加速，倍创有望加速菩及 225美税风云一证：有望国产集成购平导薪件，半号准设产这专部牛产品的压产容生。2018年华州，中兴被关国制额：美区立人应进，已限制，信创产业招标教量运运提计，过人规换化批广所股。当政信创点中到省市再到区其一沉落到实处，金信业进步人：进，题步进入资业资阶或，证我图告到而度术的不追：五产替作理#将出实：为中场作业会 ，商业航天加打空天体化及卫星互联叫用场块全求年海外Spacex与oreweb公低 缺节旦立联网旦应计受.的统奠控人，且进获快，三经过人要了应压组列股，找别SpaxSiz.n.ik，累计发身过8Jo数。中人 立联期的途步完著，学仪连封打造异空人体化多实感声用 7、美税之下忘机井行，大机白主可摇加 经计算，1叫对差征34美税！，被兰飞机综产兑率至9以上：单机采网成本增加约股2.5：户关关税！线亢，实上波告已无果购生价，血牵客显然士款产，但部发现来美压，实际落价格仍存量念，（31911.北咨受关注：而出在国乐市污显现设价能前60，发大容，共供室证兵有度全球化的持次悦风液！，势必格过！1应产大“可伐：阳在可靠北穿与三核心识产致他关注产率件持，国产人将估竞手力的价速打+游市场 8、低空经济、机器人人力责献内需，增列经济划性 以225单产地方攻守政片1作传告来举，引“低当经新”产非遵作“因制”原，息域分来，划压一市地区产业群的优势“1-3+N”低当经济发展平，推过低完经济本系建设。长三角产务样中云徽当以测重十低审经济病点探索，：造咨额空示注区川产业集牌设有局成低空走照理建，收空经济作为一个当兴的额或，巨经成为下到地方产非拉型升级、治弯多的经这增长点门关注领或，正途新成全压各点整发心究举 器人业注技代、业门经消必创造一重路径，正股为动地长动，中学关程品中区举人产市愿转年：·面、卫内智能制造，查成市等图最的客能造需持统释放：马一方而：攻策光密负出台支持性施，项非京千亿龄基金、三送具身智能司器八收策会，为产业案五标共路窗口，连过设策录、市场驱、创支：学的权口江制，进步效产业安案逆卫，权交片报全球时务的报当：A动自动让-以中经济一推动：速度能会方正变，征是每年本增划0到1，当点的 "、全球军留逻抵加亚，带来国防军工市场上限突破 关巨关税要三之！、六，格信学球范用蒙政山不 性加大，1，19：料等利关税运致全球贸系明法，接之上本不卫主义起二成爆发，道全球下，名证效达左，全球军流递算到强化。刻干我气：随关丧一自身产！！流势与兰产能！的这升，前内产能次内心步您查如分国家的平资！日蒙流守数元下游资产需义存品口，球战形心滨变等索，我耳年贸短期内有望续增长：并车“十 三、以市值管肥干段应对市场冲市，小军工板块渠势表现 的纳立行情，二可三，美司“税做"冲小，"018三上证123定是表，人变高之一国动二别生将发本新化： 以交易六而来：厂底以文个交厂内（做至411「）：今二文2%.14%：充分本现，市受统克板小：主场本于军T板块发展依正芒泄信心 稳定市场层直右，近上均人临波司之下，个工大国：六公司以统实施电多中信些于股：安分红、持、上、并购虫料、股感3人划投临及东等 真体分析可想专正义内济。 我认为以下几点烂齿三点天江： 三层北车2025车与2027年日标，上前进入收客冲的太价段，需求俏定性较高 ·明矿计中萨段述度与质业间等心重安性： 象强站低成本发展路子，中视经可便清准变效费比，有型作发、以股求皮以格：全专金固期成1：将讲制、案购、维修台局龟变本培效：供应证成大二，将注立促消高效门案购体系， 3：2025个多个国防虫大1拍或呗日有塑提速实现薪地 一，军T.行业2124年年报&225Q1报告情况 藏≤225年4H11口：！1203家个非公布2924：非续划 当、快投或下年我：其中7心家业统施控，125家续成点，1家非：寺三以学逗下限为汇），整体来右，上前发上式年：预告或快报）的上公可净利问览下限步数为-42.54，地遗上限1吨数38.19% 恒江意的、戒至225年4日11F、共计14加全业公不，池续顾光、我：次利询全部实现了大书图，择退下限1空数205.32，增速上限位款为265.35 只前果吾，2024计平1产非订单延点、经价等诸多别空升效部分锁求！图地，未测立络得例一宗度泽放，进人到2025气，前起彩的烂运订单，上仁收官之年担到外偿，次订单修复节发，斯制国刘之、六立科技、光感享校、光我技，前宁科支益公当大额单，在定理度上异改业吸订单移友化积投信号， 四、2025年投资建改 时代军1行业兵有王优的密~税量，元办的量汽实道，元大的务动说，安高的市场人花求，牢工行业的行传运系也进中塑，享完新更高的溢心， 整法一，茂们认为，“进二退一”成为中长期带态，内部收将品现山动一分化，的期点法子领成和个股方波动风险，1.行业密东频处于史与：出元逆成返司对沿在求，显1.行业中后，地资度将自 我“太军下行恒的卡兴新汇： "工村料： 塑权重：济深0心A等指数的军文重股； 上上”计的遂闪划，将艺采止纳仕值的“以"： 行业特殊性避价：产购重注，值驾理预划，地换改治刺鼓，新质气产少新成全等营行业券价， 五、投资趋势和方向 （i：军工行业依然处于景气人周期： 航若“四五”进入妆收阶股，”「五五”Ⅱ划遂步明所，行业将避入“V”字反转； 关注光人装备、车中智能化，上年与联网，出子对抗等新质贼的投资机会； 4：关注低空经济、民机、商业航人，遂海、军贸、倍信息安全等车民结合领贼的“人军下”投资机会； 关注军工行业并购满下和市值管要求下的投资机会， 六、述俊关注 军机等航空装备产业链：收斗、，、，机产业证，航发 动力（发动机）、流股将片），斯天电了、航天彩虹（无人汇等。 收空经济：米斯信息，（空色系统），4川九洲（空当系统」、1信沟点（低空运） 航天防务（导押及智能弹约）产业链： 器件、山，红算（时拍装资）、非录前（录控制和产约信点化、科军1.（导年固本安动与控制产、成华微，绿华网光（提议）、国亨：（载TR）、智北次（表人支系终； 商业航天（下制造及卫成用》产业链： 抗大智表（三载），中国卫道（二三划）、职大长（地门上础报施），游格节（斗芯片及用），中科型降（下型通感年）。 船加（深海）产业链： 中巨胎白、中国重1、中巨安：声下阿务：。 军卡智能化： 军1.材料： 财料）：航财股、研高约、图率股（危湿合企：华杂科支，仕驰科接（晓专松料：芊科（石英纤 止义日录 近周行情10重要事件及公告10美国“美税战”下的军上演纤13以市俏管理于段应对市场冲击，助力军工板决强势衣现...三、军工上市公司2024年&2025Q1业续情况μ,本周市场数站28(一)估值分税.28(二)车I抵块成交及ETF份额变化..(=)融资余颜变化.29hi.军工三大道投资全最图+++30建议关准的纠分领域及个股，风险提 图表月录 1军事智能化费求的作战能力形成的的环效果，.14图3率1上市公叫2025一季报业续预情况.图4军工板块成交量变化.28图5近则费率ETT基金份额变化（单位：亿份）..29图62024年以来主账工E1T期金份源变化（单位：记份）...29图7两市融宽余额与军行业欧资余额正势情况OF: **.. 31图9大军工宽道投资全最图（-）图1大车1投资金联图（）图11新成新质赛道投资全原图图12大密道各纫分领域投特点对比 近周行情 本，国防至1.日）数（+.2）：行：（牛）名（31） 1综指（3.11%，证或（5.13），创收我5.73） 联幅前：达+29.！.股+21.18），道品航元-18.4）、展有格技-18.14），裁产科表+16.87 张幅：旭）于（-16.91、土子新材-15.15*、光11气