纯苯苯乙烯周报：关税冲击传导到三S或待中下旬

国联期货纯苯苯乙烯周报 关税冲击传导到三S或待中下旬 2025年4月12日 林菁从业资格证号：F03109650投资咨询证号：Z0018461 联系人：丁家吉从业资格证号：F03117223 苯乙烯的逻辑16 石油苯检修：本周扬巴、锦西、四川石化、海南炼化等共约103.5万吨产能进入检修。恒力裂解、盛虹重整或推迟至5月检修。4月中旬，东营、天津石化、湖南石化、辽阳石化等共约79.4万吨产能计划检修。加氢苯检修：本周宁夏同德爱心10万吨装置短停三天，河南首创10万吨装置停车，河南金源50万吨装置重启。 亚洲芳烃装置运行情况：日本出光一套33万吨产能计划4月中-6月检修。韩国乐天大山一套24万吨产能计划4月中-6月检修；韩国SK蔚山一套重整15万吨产能计划4月中-8月检修，仁川27.5万吨纯苯产能于3月底计划外检修，重启时间不明。沙特拉比格45万吨产能计划4月检修45天。泰国芳烃一套40万吨产能计划4月停车35天。 亚洲芳烃装置运行情况：亚洲（除中国外）纯苯开工率回落至近四年同期中位水平。亚洲PX开工率仍处于近五年同期较高水平。 本周石油苯生产毛利周环比+99元/吨，处于近五年同期较低水平；石油苯产能利用率为率72.46%（-2.12），处于近五年同期较低水平。加氢苯生产毛利周环比约+9元/吨，开工率为57.67%（+0.96），处于近五年同期较低水平；下周全国加氢苯装置计划重启的产能高于计划检修的产能，预期开工率小幅回升。 国内纯苯进口利润周环比+44.83元/吨，远月进口窗口关闭；韩国4月上旬约5.81万吨纯苯出口到我国，较去年同期+2.89万吨。4月上旬韩国甲苯、PX无去美国的量，MX有1.21万吨出口至美国。3月纯苯进口预期50万吨左右，预计一季度纯苯隐性累库量在25万吨左右。4月纯苯进口预期在40-45万吨左右。截至2月末，日、韩两国纯苯显性库存已去化至约26万吨左右，处于低位水平。 4月4日当周，EIA原油累库+255.3万桶（预期+142.1），库欣原油累库+68.1万桶，SPR补库+27.6万桶。大类汽油累库+20.7万桶（预期-141.6），成品汽油累库+10万桶，调油料去库-70万桶。炼厂开工率回升至86.7%（预期86.5%）。美原油表需回升导致累库，成品汽油表需略回落并小幅累库。美国汽油裂解价差周环比-1.28美元/桶。美韩纯苯价差倒挂。 亚洲甲苯调油辛烷值价差周环比回落，处于近五年同期偏低水平；国内甲苯歧化利润周均值环比-85美元/吨，处于近5年同期较低水平；韩国甲苯歧化价差周均值环比约+2.5美元/吨，处于近5年同期中位偏低水平；美国甲苯歧化价差周均值环比-31美元/吨，处于近5年同期较低水平。欧美、中国甲苯歧化装置亏损。 苯酚方面，本周恒力43万吨装置和广西华谊18万吨装置提至满负荷运行；下游双酚A、环氧树脂的毛利和开工率回升，PC亏损程度恶化且开工率大幅回落。己内酰胺方面，本周鲁西三期装置因环己酮检修而减产，下周东方和东明旭阳或重启，但巴陵恒逸装置计划进入检修。下周PA6开工率延续下行，毛利回升，但库存再度累积。 苯胺方面，下周南化13万吨装置和山东金岭20万吨装置计划重启；美国对中国MDI反倾销调查，2024年我国共出口26.8万吨聚合MDI至美国（占国内产量8.5%，约16.8万吨的纯苯需求）。己二酸本周行业供应波动不大，毛利回落，厂内库存小幅累积。 截至4月7日，隆众口径纯苯华东港口库存为14.05万吨（-0.05），提货量约4.25万吨（+1.05）；截至4月9日，卓创口径纯苯华东港口库存为为13.4万吨（-0.8），提货量4.7万吨（+1.6）。纯苯华东→山东的套利窗口短暂打开。根据隆众、卓创船期预报，4月7日-4月13日，纯苯华东到港预报约3.9万吨，预期下周华东港口纯苯或累库1万吨以内。 五大下游合计对纯苯消耗减量约1.64万吨，大于纯苯自身的供应减量。下游苯酚和己内酰胺仍未看到需求转强的迹象，库存偏高。纯苯除苯乙烯外其他下游的加权毛利仍处于盈亏平衡线。由于市场预期亚洲5月的非俄罗斯石脑油供应增加，且部分俄罗斯环烷烃进入东部，亚洲BZN价差受石脑油让利回升至210美元/吨附近。 苯乙烯的逻辑02 国内方面，本周万华65万吨、扬子巴斯夫12.5万吨和恒力72万吨装置停车。下周巴陵石化、中沙天津计划检修。海外方面，荷兰壳牌55万吨苯乙烯装置计划4月初进入检修。壳牌或再永久关闭一套加拿大或荷兰的苯乙烯装置。韩国大山一套65万吨装置计划4月下检修至5月上。新加坡一套55万吨装置计划5月检修40天。日本日铁24万吨装置计划4月上重启，出光一套12万吨装置于4月上旬预期外检修三周。美国Amsty一套52.5万吨苯乙烯装置于3月28日临时停车，并于4月初重启。 本周苯乙烯产量约产量约31.34万吨（-2.23），产能利用率约68.41%（-4.87），处于近五年同期偏低水平。下周仍有装置检修预期，开工率或继续回落。轻烃裂解装置原料问题导致的下游苯乙烯装置停车现象或发生在6月。 苯乙烯一体化毛利周均值环比约-128.4元/吨，处于近5年同期较低水平；PO/SM装置毛利周环比约-79元/吨，亏损加剧；非一体化装置毛利周均值环比约-33.55元/吨，亏损加剧。 本周隆众口径苯乙烯样本企业工厂库存约22.83万吨（+2.32），华东港口库存为11.9万吨（-2.76），华南港口库存约3.5万吨(+0.95），周期内提货约3.89万吨（+0.57）。卓创口径苯乙烯华东港口库存为11.08万吨（-2.98），提货量为4.03万吨（+0.68）。根据船期预报，4月7日-4月13日，苯乙烯华东到港预报约1.88万吨，出口提船或有0.3万吨，预期下周港口或去库1-2万吨左右。 苯乙烯进口利润周均值环比-139.88元/吨，远月进口窗口关闭。国内出口到欧洲的苯乙烯利润持稳。美→欧苯乙烯套利窗口打开，美国今年月度出口到欧洲的苯乙烯升至4-5万吨，高于去年水平。清明假期期间港口存出口装船，方向为欧洲，为前期成交订单。1月，我国苯乙烯净进口4.81万吨；2月，我国苯乙烯净出口量为3.17万吨。 本周下游三大S合计对苯乙烯消耗减量约1.6万吨，苯乙烯供需双减，从全国口径来看本周未形成大幅去库，下周随着工厂供应减少，全国口径库存或出现明显下降。本周由于成本端价格波动大于下游价格波动的影响，下游利润有所回升。此外，随着我国反制对美关税，轻烃裂解装置停车预期也在推动EB-BZ价差回升。 下游产品＆终端行业的逻辑03 EPS外采毛利周均值+467元/吨，毛利被动回升至近五年同期偏高水平；EPS产量约7.8万吨（-1.08），产能利用率约47.09%（-6.52），样本企业工厂库存为3.19万吨（-0.06）。本周全国中小装置降负，行业延续主动去库。 ABS外采毛利周环比约+505.9元/吨，毛利被动回升、扭亏为盈；ABS产量约12.46万吨（-0.34），产能利用率约68.6%（-4.2），样本企业工厂库存约19.5万吨（-0.2）。本周全国供应和库存持稳。天津大沽40万吨计划4月10日-4月22日全线停车，4月22日-5月8日装置开工维持5成。 PS外采毛利周均值环比+239.75元/吨，毛利被动回升、扭亏为盈；PS产量约9.4万吨（-0.53），产能利用率约61.1%（-3.5），样本企业工厂库存为11.7万吨（-0.1）。本周宁波、惠州装置重启，浙江、扬巴、长科等装置停车，行业处于主动去库状态。 EPS主流价周环比-133.33元/吨（-1.49%），GPPS均价周环比-437.5元/吨（-5.07%），ABS均价周环比-12.5元/吨（-0.1%） ABS、PS下游终端需求中，汽车2025年1-3月内销量累计同比+73.16万辆（+12.9%），出口量累计同比+11.72万辆（+16.5%），同比增速回落。空调12月产量同比+216.57万台，环比+401.62万台；彩电12月产量同比+278.46万台，环比+151.78万台；冰箱12月产量同比+81.83万台，环比+38.17万台。 产业在线下修4月份空调排产预期至2400.09万台，同比+9.1%(较上月预期-26.4万台)；下修4月份冰箱排产预期至808.72万台，同比-6.7%(较上月预期-75.11万台)；下修4月份洗衣机排产预期至739.95万台，同比+1.4%(较上月预期-45.24万台)。此外5月的空调和冰箱排产预期也被下修，下修主因系贸易战导致出口排产未来转为负增长。二季度，三大家电排产预期分别同比+4.01%，+8.1%和+9.85%。空调渠道商在2月延续累库至4063万台（+115），或对二季度的囤货需求不利。 EPS下游需求与快递指数相关性达60%以上；本周全国快递投递量周环比-3.38亿件，较去年同期增长约+18.44%；2月LPI指数为49.3，环比-4.8个点，同比+2.2个点，降低至荣枯线之下。 表格中，黄色填充格的数值为我们通过统计相关品种的新投产能、检修、降负荷情况后，测算得出的测算值或对未来的预测值；产能利用率的估计值，基于季节性、利润及投产预期的因素。下游需求消费量的测算方法为“苯乙烯、苯酚、己内酰胺、己二酸、苯胺的产量折纯苯消耗当量之和”除以五者的权重（假设2025年为97%）。蓝色填充格中的数值为实际已发生的数值。 本周纯苯2025年供需平衡表调整因素： 1、对4月的纯苯和下游的开工率预期，根据高频数据进行调整。2、小幅下修5-6月己内酰胺和苯胺的开工率预期。3、小幅下修4月纯苯的进口预期。 表格中，黄色填充格的数值为我们通过统计相关品种的新投产能、检修、降负荷情况后，测算得出的测算值或对未来的预测值；产能利用率的估计值，基于季节性、利润及投产预期的因素。下游需求消费量的测算方法为“ABS、EPS、PS的产量折苯乙烯当量之和，除以三者的权重（假设2025年为75%）”。蓝色填充格中的数值为实际已发生的数值。 本周苯乙烯2025年供需平衡表调整因素： 1、对4月的苯乙烯和三大S的开工率预期，根据高频数据进行调整。2、小幅下修5月三大S的开工率预期。3、平衡表中原本从5月开始计入轻烃裂解下游装置停车的预期，改为从6月开始；4、上修5-6月的苯乙烯净出口预期。 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形 式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎