油料产业周报

油料周报 油料产业周报 2025/4/13 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 基本面及观点 豆粕： 美国农业部四月报告维持中性基调，虽未调整南美产量预估，但将2024/25年度美豆压榨需求预期上修，推动期末库存预估从4.05亿蒲式耳下修至3.75亿蒲式耳，环比锐减500万蒲式美元指数受政策扰动延续疲态，自104-105高位回落至100整数位，为大宗商品提供估值托底动能。 中美关税博弈加剧背景下，海关启动南美大豆溯源体系，令美豆输华渠道收缩预期升温，支撑远期合约底部重心上移。现货市场，通关流程迟滞以及中美摩擦推动现货价格走强，远期基差成交放量，不过部分货源已陆续抵港，预计中旬油厂复产进程推进后。截止到4月8日，4月船期累计采购了1021.8万吨，5月船期累计采购了887.5万吨，6月船期累计采购565.7万吨，7月船期累计采购177.8万吨。短期现货疲软，预期后期走强；关税不确定影响5月份美豆播种。 菜粕： 现货菜籽市场走货速度缓慢，在一轮下调报价后，现市场价格持稳运行。上周末进口菜籽库存量为42万吨，较前一周前库存保持稳定，较去年增加12万吨。根据美国政府的最新政策，墨西哥和加拿大的商品只要符合美墨加协定，其中包括油菜籽，将继续享受免征关税的待遇，但汽车及钢铝产品除外。加拿大全国油菜籽组织表示，美国对加拿大油菜籽产品不再征收新关税，这对加拿大油菜籽种植户来说算是松了一口气，不过不确定性依然存在。短期现货开始企稳，未来供应仍受到关税冲击较大； 油脂周报 油料产业周报 基本面及逻辑整理 豆油： CBOT豆油期货先跌后涨，周线上涨。上半周经济下行忧虑令原油下跌，拖累CBOT豆油，下半周美国关税暂停以及USDA月报提振CBOT大豆走势，也提振了CBOT豆油走势。本周末豆油下跌20-200元/吨。主流港口一级豆油价格运行在7920-8200元/吨，均价为8082元/吨，周环比下跌94元/吨，跌幅为1.15%，同比上涨114元/吨，涨幅为1.43%。其中，最低价格与最高价格价差为-280元/吨，上周为-400元，最高与最低价差缩窄。中美贸易争端导致国内油脂受到经济疲软担忧的拖累而下跌。本周豆菜油价差缩窄，截止到周末，豆菜均价差价为-1395元/吨，上周为-1490元/吨，去年同期为-269元/吨；豆菜比 价为0.85，上周为0.85，去年同期为0.97。美国暂停对其他国家的关税，并且USDA月报利好，下半周CBOT豆类反弹，支撑国内油脂。现阶段豆油供应短缺，菜油供应不缺，因此短线豆油强于菜油。棕榈油： 原油价格大幅回落利空美国及印尼生物柴油政策，叠加棕榈油出口下滑及季节性产量回升，BMD棕榈油同步大跌，进而拖累国内油脂板块整体走弱。周末，市场传出特朗普周四表示愿意与中国达成协议，结束不断升级的美中贸易战，美原油震荡上行，国内植物油市场跟随翻红。MPOB报告出台以及船运调查机构公布的前10日出口数据增长的利多提振，期价展开了反弹上扬走势。截至周五时，主要港口成交均价为9351元，周度下跌429元。五个交易日成交平均价为9329元，周度下跌463元。菜油： 短期来看，关税扰动仍存，近期郑油密切贴合美原油走势，在9200-9400元区间宽幅震荡走势。现货价格随盘波动，周初基差因盘面下跌而走高，周末则多数完成换月，基差报价窄幅震荡调整。 宏观及原油影响仍然较大。 基本面信息：截止到2025年第14周末，国内进口压榨菜油库存量近88万吨，较前一周库存增加不到1万吨，涨幅近1%。 监测数据显示，截止到2025年第14周末，国内棕榈油库存总量为35.5万吨，较上周的35.9万吨减少0.4万吨； 截止到2025年第15周初，工厂豆油库存减少至77万吨左右，周环比减少逾7%，同比减少逾9%。