当前处于煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面和政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时。
核心观点： 煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变，优质煤企高盈利、高现金流、高ROE、高分红的核心资产属性未变，煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变。公募基金煤炭持仓处于低配状态。
关键数据：
- 动力煤价格： 秦港价格周环比持平，产地大同价格周环比持平。港口动力煤(Q5500)山西产市场价667元/吨，周环比持平。产地动力煤(Q6000)陕西榆林坑口价620元/吨，周环比上涨5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500)518元/吨，周环比上涨5.5元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)(Q5500)551元/吨，周环比持平。国际动力煤离岸价周环比上涨。
- 炼焦煤价格： 京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1400元/吨，周持平；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1480元/吨，周持平。产地临汾肥精煤车板价(含税)1330.0元/吨，周环比上涨40.0元/吨；兖州气精煤车板价970.0元/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价1250.0元/吨，周环比上涨20.0元/吨。国际炼焦煤中国到岸价周环比上涨。
- 产能利用率： 样本动力煤矿井产能利用率为95.4%，周环比增加1.3个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为87.16%，周环比增加0.8个百分点。
- 日耗及库存： 内陆17省日耗周环比下降41.00万吨/日(-11.74%)，沿海8省日耗周环比持平(持平)。化工耗煤周环比上升9.02万吨/日(+1.34%)；钢铁高炉开工率为83.3%，周环比增加0.15个百分点；水泥熟料产能利用率为62.5%，周环比上涨0.6百分点。
研究结论： 煤炭价格有望底部震荡趋稳，推荐投资者重视板块估值修复机会。煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当前，煤炭板块迎来较大回调，再次出现较高性价比的底部机会，反观煤炭企业不断实施增持、回购彰显发展信心。我们继续坚定看多煤炭，再度提示逢低配置。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。
投资建议： 自上而下重点关注经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；前期超跌、弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤、盘江股份等；同时建议关注兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、上海能源、天玛智控等。
