农产品周度报告

行业农产品 2025年4月11日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101研究员：林贞磊 021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 油脂……………………………………………………-03-生猪……………………………………………………-11-玉米……………………………………………………-22-豆粕……………………………………………………-34-鸡蛋……………………………………………………-41-棉花……………………………………………………-46-白糖……………………………………………………-55- 油脂 一、行情回顾与操作建议 本周中美贸易战带来的不确定性压倒了基本面因素，主要受宏观情绪主导。“对等关税”加征幅度和广度显著超预期，关税可能打压全球经济增长，并遏制整体商品需求，周一至周三盘面大跌；周四报道美方已授权对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停，市场情绪得到缓解，再加上在近期大跌过后，市场出现逢低买盘，周四至周五盘面反弹为主。整体来看，本周油脂以下跌结束。 棕榈油方面，4月10日公布的MPOB报告显示，产地3月份产量增幅超预期，但出口和消费同样表现较好，最终库存与预期持平，报告中性。棕榈油出现供应改善的信号，原油价格走弱影响B40的执行预期，上方反弹空间有限，棕榈油不看涨，做空为主，也可关注卖出看涨期权。豆油方面，主要交易国内4月份之后进口大豆大量到港，跟踪港口通关情况。菜油方面，国内进口菜籽数量再加上菜油库存，理论上二季度不缺货，但受反倾销政策支撑，表现偏强。 三大油脂基本面差异较大，棕榈油最弱，豆油其次，菜油最强。整体来看，宏观方面影响较大，二季度棕榈油主产地存在增产预期以及中国国内二季度进口大豆供应大幅改善，我们认为油脂价格上方空间有限，但下方也有支撑。需关注印尼B40政策的实施情况以及各国关税政策。 二、核心要点 2.1国内现货变动情况 截至2025年4月11日，华东一级豆油8090元/吨，周度下跌230元/吨，基差下跌20元/吨；华东三级菜油9390元/吨，周度下跌200元/吨，基差上涨50元/吨；华南24度棕榈油9250元/吨，周度下跌480元/吨，基差周度下跌30元/吨。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.2国内三大油脂库存 截止到2025年第14周末，国内三大食用油库存总量为211.49万吨，周度下降5.57万吨，环比下降2.57%，同比增加10.23%。其中豆油库存为89.72万吨，周度下降6.11万吨，环比下降6.38%，同比下降8.05%；食用棕油库存为34.00万吨，周度下降0.07万吨，环比下降0.21%，同比下降32.24%；菜油库存为87.78万吨，周度增加0.62万吨，环比增加0.71%，同比增加99.00%。 2.4国内油脂油料供应情况 截止到第14周末(4月5日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于很低水平。国内油厂平均开机率为26.94%，较上周的32.91%开机率下降5.97%。本周全国油厂大豆压榨总量为105.42万吨，较上周的128.78万吨下降了23.36万吨，其中国产大豆压榨量为4.13万吨，进口大豆压榨量为 101.29万吨。 截止到本周末4月当月，大豆累计压榨72.58万吨，其中国产大豆2.95万吨，进口大豆69.64万吨；豆粕产量57.07万吨，豆油产量13.54万吨；24/25年度(10/9月)作物 年度累 计大豆 压榨总 量为4751.88万吨 ，而去 年同期 累计压 榨量为4511.03万吨。2025年自然年度累计大豆压榨总量为2204.23万吨，去年同期累计压榨量为2138.10万吨。 截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为0.00万吨，上周库存为667.53万吨，过去5年平均周同期库存量：548.51万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为0天，而安全大豆压榨天数为0天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约320.4万吨。 根据海关数据显示2025年2月大豆到港583.00万吨，同比增加了13.97%，环比减少了25.06%。截止到2025年2月，2024/2025年度大豆累计到港量为3679.21万吨，上一年度同期为3593.6万吨增加了2.38%，2025年大豆累计到港量为1361.00万吨，上一年度同期为1303.58万吨，增加了4.41%。根据船期统计数据显示，3月到港量预估在512.40万吨左右，4月到港量预估在801万吨左右。 截止到第14周末(4月5日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于非常低水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为14.81%，较上周的18.67%周度下降3.86%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为5.95万吨，较上周的7.5万吨下降了1.55万吨。 截止到本周末4月当月，进口油菜籽累计压榨量为4.25万吨；理论菜粕产量为2.38万吨，菜油产量为1.78万吨；24/25年度(6/5月)进口油菜籽压榨总量为472.37万吨，而去年同期累计压榨量为308.22万吨。2025年自然年累计压榨总量为118.82万吨，去年同期累计压榨量为108.6万吨。 截止到本周末，国内港口的进口油菜籽库存总量约为41.15万吨，上周库存为41.5万吨，过去5年平均周同期库存量：41.15万吨，这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为48天，而油菜籽安全压榨天数为7天。 根据海关数据显示2025年2月油菜籽到港33.31万吨，同比增加了17.46%，环比增加了4.40%。截止到2025年2月，2024/2025年度油菜籽累计到港量为522.25万吨，上一年度同期为305.59万吨增加了70.90%，2025年油菜籽累计到港量为65.21万吨，上一年度同期为51.38万吨，增加了26.90%。根据船期统计数据显示，3月到港量预估在32.00万吨左右，4月到港量预估在24.50万吨左右。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2.5棕榈油动态情况 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，2025年3月马来西亚棕榈油产量为138.72万吨，较2月的118.8万吨增加19.92万吨,环比增加16.76%。进口量为12.19万吨，较2月的6.68万吨增加5.51万吨,环比增加82.51%。出口量为100.55万吨，较2月的99.65万吨增加0.91万吨,环比增加0.91%。月末库存为156.26万吨，较2月的150.95万吨增加5.31万吨,环比增加3.52%。 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，4月1-5日马来西亚棕榈油产量环比下降35.47%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降35.68%，出油率（OER）环比增加0.06%。 根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚4月1-10日棕榈油出口量为323160吨，较3月1-10日出口的249952吨增加29.3%；4月1-5日马来西亚棕榈油出口131600吨，较上月同期的140657吨减少9057吨或环比下降6.4%。 根据独立检验机构AmSpec公布数据显示，马来西亚4月1-10日棕榈油出口量为301113吨，较3月1-10日出口的197070吨增加52.8%。 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：MPOB，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 数据来源：GAPKI，建信期货研究发展部 2.6CFTC持仓 截止到2025年4月1日当周，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有-11,604手净多单，比一周前增加了13,855手。其中多单数量为136,128手，比一周前减少了4,431手。空单147,732手，比一周前减少了18,286手；套利单370,573手，比一周前增加了41,167手。 截止到2025年4月1日当周，商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有9,049手净多单，比一周前增加了36,267手。其中多单数量为124,723手，比一周前增加了11,086手。空单115,674手，比一周前减少了25,181手；套利单165,015手，比一周前增加了11,108手。 截止到2025年4月1日当周，商品基金在CBOT豆粕期货及期权上持有-80,007 手净多单，比一周前减少了11,214手。其中多单数量为81,681手，比一周前增加了773手。空单161,688手，比一周前增加了11,987手；套利单189,819手，比一周前增加了15,884手。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 生猪 一、行情回顾 现货方面，本周生猪价格水平维持不变，整体稳中上下小调。供应方面来看，清明节后集团场出栏增量，出栏节奏逐渐恢复，社会场猪源流通平稳，整体供应压力仍存。需求方面来看，消费淡季境况延续，清明节后下游采购意愿有所减弱，屠企宰量开工率依旧处于相对低位，白条走货相对困难，需求表现仍显疲软。据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价14.60元/公斤，较上周持平，月环比涨幅0.21%，年同比跌幅3.82%。养殖利润方面，截止4月10日，自繁自养生猪头均利润170元/头，周环比增加18元/头；外购仔猪养殖头均利润161元/头，周环比增加19元/头。 期货方面，截至本周四，生猪期货主力合约LH2509震荡上行，收盘价14295元/吨，上涨435元/吨涨幅3.14%，基差455元/吨。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 图3：生猪基差元/吨 二、基本面概览 2.1长期供应：能繁母猪存栏 涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1634元/头，较上周持平。本周二元母猪报价依旧维持稳定，当前市场对母猪需求有限，仅集团公司更新换代为主，预计短期内母猪报价继续维稳。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2024年12月底，能繁殖母猪存栏4078万头，环比4062万头增加16万头增幅0.4%，连续三个季度环比增长，二到四季度环比增幅1.1%、0.6%、0.4%，累计增幅2.1%，同比减少64万头降幅1.6%。从农业农村部数据来看，今年2月能繁母猪存栏量4066万头，环比增长0.1%，同比增长0.6%。去年1-4月能繁母猪存栏下滑1.8%、0.6%、1.2%和0.10%，5-7月增长0.2%、1.10%、0.1%，8月下滑0.12%，9-11月增长0.6%、0.3%、0.2%，12月-今年1月下降0.1%、0.4%，2月增长0.1%。同比方面，去年1-12月同比分别下滑6.9%、6.9%、7.3%、6.9%、6.2%、6%、5.4%、4.8%、4.2%、3.2%、1.9%、1.5%，今年1月下滑0.1%，2月增长0.6%。从官方能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年4-5月生猪出栏增长1.1%、0.1%，6月下滑0.1%，7-9月增长0.6%、0.3%、0.2%，10-11