2024年报点评：2024全年利润高增，互联网客户算网需求持续景气

锐捷网络(301165.SZ) 2024全年利润高增，互联网客户算网需求持续景气 通信｜通信设备 2024年报点评 2025年04月09日评级增 持评级变动维持 投资要点： 2024全年利润高增，费用略有收缩。2024年公司实现营业收入116.99亿元（yoy+1.36%），实现归母净利润5.74亿元（yoy+43.09%），实现扣非归母净利润5.30亿元（yoy+50.98%）。公司毛利率为38.62%（yoy-0.33pct），净利率为4.91%（yoy+1.43pct），销售、管理、财务、研发费用率分别同比变化+0.16、+0.60、-0.28、-2.81pct。 Q4毛利率明显改善，或主要是项目结算周期原因。Q4单季度公司实现营业收入33.22亿元（yoy-7.49%，qoq-0.35%），实现归母净利润1.62亿元（yoy+32.54%，qoq-37.07%），实现扣非归母净利润1.59亿元（yoy+60.82%，qoq-35.52%）。公司毛利率为46.47%（yoy+7.01pct，qoq+11.69pct），毛利率明显改善或主要因为部分相对高毛利的项目结算节点位于第四季度。 公司紧抓互联网客户算网建设加速机遇，数据中心交换机收入大幅增长。公司作为阿里巴巴、腾讯、字节跳动、百度等互联网厂商在算网设备领域的供应商与合作伙伴，助力客户快速搭建起大规模AI基建。2024全年公司实现数据中心交换机收入39.64亿元，同比大幅增长120%。根据公司财报引用IDC数据统计，2024年度，公司以太网交换机市场占有率在国内互联网、教育、流通行业排名第一；数据中心交换机市场占有率在国内互联网、电子制造行业排名第一。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 黄 奕景研 究助理huangyijing@hnchasing.com 相关报告 1锐捷网络（301165.SZ）公司深度报告：敏锐快捷的ICT大厂，受益智算需求激增2024-12-222锐捷网络（301165.SZ）三季报点评：Q3利润高增，AI网络需求持续景气2024-10-29 盈利预测和估值：公司数据中心交换机业务有望跟随AI算力建设浪潮实现快速成长，叠加费用控制持续稳健，带动利润进一步增长。我们预计公司2025-2027年实现营业收入140.19/164.87/ 187.17亿元，同比增长19.83%/17.61%/13.52%，实现归母净利润7.56/9.62/11.60亿元，同比增长31.70%/27.23%/20.56%，对应EPS为1.33/1.69/2.04元，对应当前价格的PE为46/36/30倍。维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；互联网、运营商、园区网客户资本支出意愿不及预期风险；供应链扰动风险；AI技术发展不及预期风险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438