棕榈油：宏观扰动，震荡运行 豆油：关税情绪反复，现实驱动偏少

棕榈油：宏观扰动，震荡运行 豆油：关税情绪反复，现实驱动偏少 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 USDA：全球2024/25年度棕榈油产量预计为7822.9万吨，较上月预估下修130万吨。全球2024/25年度棕榈油期末库存预计为1478.6万吨，较上月预估下修52.1万吨。全球2024/25年度棕榈油出口预计为 4419.4万吨，较上月预估下修90.5万吨。其中，印尼棕榈油出口预计为2260万吨，较上月预估下修40万吨；马来西亚棕榈油出口预计为1540万吨，较上月预估下修40万吨。 ITS：马来西亚4月1-10日棕榈油出口量为323,160吨，较上月同期出口的249,952吨增加29.29%。 AmSpec：马来西亚4月1-10日棕榈油出口量为301,113吨，较上月同期出口的197,070吨增加52.79%。 USDA：美国2024/2025年度大豆期末库存预期为3.75亿蒲式耳，市场预期为3.79亿蒲式耳，3月月报预期为3.8亿蒲式耳；将阿根廷2024/2025年度大豆产量预期维持在4900万吨不变，市场预期为4879万吨；将巴西2024/2025年度大豆产量预期维持在1.69亿吨不变，市场预期为1.6911亿吨。全球2024/25年度大豆期末库存预估为1.2247亿吨，3月预估为1.2141亿吨。 CONAB：据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布的4月预测数据显示，预计2024/25年度巴西大豆产量达到1.678698亿吨，同比增加2014.87万吨，增加13.6%，环比增加50.03万吨，增加0.3%；预计2024/25年度巴西大豆播种面积达到4751.57万公顷，同比增加136.61万公顷，增加3.0%，环比增加6.5万公顷，增加0.1%；预计2024/25年度巴西大豆单产为3.53吨/公顷，同比增加332.02千克/公顷，增加10.4%；环比增加5.709千克/公顷，增加0.2%。 Agroconsult：巴西农民已售出2024/25年度大豆收成的一半以上，本年度大豆产量估计达到创纪录的1.721亿吨。全球贸易争端升级的同时，巴西大豆种植者在过去几天里销售了“非同寻常”多的大豆。根据Agroconsult的预测，巴西今年将出口约1.06亿吨大豆，其中大部分将销往中国。去年这个时候，巴西农民还没有卖出那么多大豆，根据Agroconsult的数据，2023/24年度巴西大豆总产量为1.555亿吨。 Datagro：截至4月初，巴西大豆农户的销售量预计为2024/25年度作物的52.2%，达到8,820万吨。 据外电消息，美国农业部对外农业服务局(FAS)公布的一份报告显示，阿根廷2025/26年度大豆种植面积预计将减少100万公顷。2025/26年度叶蝉虫害爆发的概率下降，预计该国农户将恢复作物轮作，转而种植玉米，这是大豆作物丰收年后的典型轮作模式。报告预计阿根廷2025/26年度大豆种植面积将从上年度的1,750万公顷降至1,650万公顷。然而，由于预计单产将略有增加，阿根廷2025/26年度大豆产量预计将稳定在4,950万吨左右。大豆生产成本继续上升，预计农户种植大豆作物的利润率，特别是租用土地的利润率将非常低，甚至为负值。报告指出，阿根廷75%以上的大豆产量来自被租用的土地，其余部分来自农户拥有的土地，由于大豆期末库存处于六年来最高水平，预计阿根廷2025/26年度的大豆出口将增长约17%，至500-600万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。