FICC日报：关税政策调整，全球股指反弹

市场分析 关税政策调整。宏观方面，国务院关税税则委员会公告称，自4月10日12时01分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第4号）规定的加征关税税率，原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%。国务院总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调要实施好更加积极有为的宏观政策，靠前发力推动既定政策尽快落地见效，根据形势需要及时推出新的增量政策。要把扩大内需作为长期战略，加大力度稳就业促增收。要充分激发各类经营主体活力，努力为企业提供更好的发展环境和政策服务。海外方面，美联储会议纪要显示，多数与会者表示通胀可能更加持久；如果通胀上升而增长疲软，“委员会可能面临艰难的权衡”；所有与会者认为考虑到经济前景的不确定性明显，维持利率不变是适当的。官员预计今年关税将导致通货膨胀率上升，几乎所有与会者认为通胀风险偏向上行，而就业风险则偏向下行。特朗普公布对于对等关税的调整后，市场降息预期下降。 股指延续反弹。现货市场，A股三大指数延续反弹，上证指数涨1.31%报3186.81点，创业板指涨0.98%。行业方面，板块指数几近全红，国防军工、商贸零售、房地产行业领涨，仅银行、石油石化行业收跌。成交量继续上移，当日沪深两市成交金额为1.7万亿元。海外市场，特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策（仅生效13个小时），期限为90天以供谈判，不过仍保留了已于4月5日起生效的10%的基准关税，并对特定行业继续征收关税，同时决定将对中国征收的关税立即提高至125%。美股三大指数收盘集体大涨，纳指涨12.16%，为2001年1月3日以来最大涨幅。美国三大股指大幅收涨，道指涨7.87%报40608.45点。 基差回升。期货市场，基差方面，股指期货基差均有回升。成交持仓方面，当日IC、IM成交量增加，IC增仓。综合来看，隔夜特朗普对其关税政策进行了调整，尽管其试图编织一张针对中国的大网，但持续加征关税的实际经济效应有限。我国拥有充足的政策工具储备，有能力缓冲特朗普的威胁，并及时采取反制措施。 策略 短期内股指可能出现反弹，对于此前提出的多IH空IM策略，投资者可等待IM出现显著反弹时再行介入。单边操作方面，可逢低买入IH2506合约，这一策略相对稳健。尽管IM短期内可能有所反弹，但在出口业绩承压的情况下，其长期走势仍面临挑战，难以实现根本性反转。 风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 一、宏观经济图表......................................................................................................................................3 二、现货市场跟踪图表...............................................................................................................................4三、股指期货跟踪图表...............................................................................................................................4 图表 图1：美元指数和A股走势.........................................................................................................................................................3图2：美国国债收益率和A股走势.............................................................................................................................................3图3：人民币汇率和A股走势.....................................................................................................................................................3图4：美国国债收益率和A股风格走势.....................................................................................................................................3图5：沪深两市成交金额............................................................................................................................................................4图6：融资余额............................................................................................................................................................................4图7：IH合约持仓量|单位：手...............................................................................................................................................5图8：IF合约持仓量|单位：手...............................................................................................................................................5图9：IC合约持仓量|单位：手...............................................................................................................................................6图10：IM合约持仓量|单位：手............................................................................................................................................6图11：IH合约最新持仓占比|单位：%.................................................................................................................................6图12：IF合约最新持仓占比|单位：%..................................................................................................................................6图13：IC合约最新持仓占比|单位：%.................................................................................................................................6图14：IM合约最新持仓占比|单位：%................................................................................................................................6图15：外资IH净持仓跟踪|单位：手.....................................................................................................................................7图16：外资IF净持仓跟踪|单位：手.....................................................................................................................................7图17：外资IC净持仓跟踪|单位：手.....................................................................................................................................7图18：外资IM净持仓跟踪|单位：手....................................................................................................................................7图19：IF基差..............................................................................................................................................................................8图20：IH基差..............................................................................................................................................................................8图21：IC基差..............................................................................................................................................................................8图22：IM基差..................................................................................................................................