近三年苯乙烯3-5月走势复盘

核心观点与关键数据

• 历史复盘：过去6年3-5月苯乙烯价格通常处于年内相对高点，主要受成本端汽油调油需求及春检供给减少影响。春检结束后，供给恢复、调油需求见顶、下游进入淡季，价格见顶回落，建议关注05和06合约做空机会。若市场提前交易调油逻辑，后期可能面临证伪行情。
• 影响价格波动因素：关注芳烃调油对纯苯影响、春检与海外进口影响、下游需求延续性、库存去库节奏。

历史回顾（2022-2024年）

• 2022年：俄乌冲突推动原油及汽油上涨，带动芳烃调油需求增加，纯苯去库，价格走强。5月纯苯上涨带动苯乙烯开工回落，下游需求下滑，成本端预期增加，苯乙烯价格见顶下跌。
• 2023年：市场提前交易调油逻辑，苯乙烯低库存推动价格上行。春节后超预期累库，价格回落，3月高成本倒逼减产，4月初春检后价格见顶，下游需求下滑，库存去化，基差和非一体化利润走强，价格下跌。
• 2024年：纯苯2-4月低库存交易累库预期，后累库不及预期价格走强，苯乙烯春节累库。4-5月纯苯港口去库，下游需求旺盛，苯乙烯工厂不愿减产，价差压缩，下游需求平平，苯乙烯价格见顶下跌。

研究结论

• 成本端压力：纯苯跟随原油重心下移，BZN裂解价差处于历史低位，但芳烃调油需求差、进口承压、下游开工下行、港口库存高位，纯苯驱动向下。
• 供给端：苯乙烯产量处于高位，春检正常，关注复产带来的增量压力，港口去库力度不及往年。
• 需求端：下游开工下行，贸易摩擦影响下需求转弱。
• 交易策略：维持苯乙烯单边逢高抛空观点，但特朗普宣布暂停对等关税政策导致原油暴涨，前期空单暂时离场。关注春检复产时间及贸易谈判对原油指引，苯乙烯去库体现在基差和非一体化利润走强。