核心观点与关键数据
- 现货市场: 周二，华东民用气上涨75元/吨，进口气上涨5元/吨；华南民用气企稳，进口气下跌30元/吨；山东民用气上涨140元/吨，醚后碳四下跌10元/吨，最低价为山东民用气5040元/吨。
- 盘面表现: PG盘面震荡偏弱，05合约基差跌至535元/吨。美国至远东套利窗口关闭。
- 库存与进口: PG港口库存下降，厂库持平。进口货到港量下降。
周度观点
- 民用气: 上周华东民用气小涨。
- 盘面与基差: 盘面震荡偏强，05基差至191元/吨，月差走弱。
- PDH利润与开工率: PDH利润震荡，开工率69.16%。
- 外盘表现: 受关税政策影响，外盘MB、FEI大幅走弱，CP跌幅相对较小。FEI/MB变动不大，FEI/CP比价大幅走弱。
- 美国至远东套利窗口: 关闭。
- 中东与日韩贸易: 中东基本面走强，日韩贸易减少。
- 美国供应: 美国季节性累库，出口下降但仍高位。
研究结论
- 短期: 加征关税将提升国内进口成本，中东出口增量有限，短期内美国供应缺口难以弥补，预计节后PG表现较强。
- 中长期: 随着油价中枢下移、物流重构、以及压缩PDH装置利润减少需求等因素，PG价格将回落。
