沪锌产业日报

宏观面，美国将对中国的额外关税上升至104%，中国表示将采取坚决有力的措施，市场谨慎观望情绪较重；白宫发言人莱维特表示，近70个国家已与白宫取得联系，希望就减少特朗普总统关税政策的影响展开谈判。

基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，叠加硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复，生产积极性增加，加上部分检修停产产能恢复，整体产量将保持增加。目前进口窗口关闭，且进口亏损扩大，后续精锌进口预计明显下降。需求端，下游传统旺季需求逐步回暖，近期锌价下跌，下游逢低采购氛围改善，国内库存下降明显，海外延续去库。终端地产边际改善，但仍对需求造成拖累，关注后续利好政策指引。

技术上，持仓增量，空头氛围偏强，关注MA5压力。

操作上，建议暂时观望，或短线轻仓做空。

关键数据：

• 期货市场：沪锌主力合约收盘价21930元/吨，6月合约价差22515元/吨，LME三个月锌报价2553美元/吨，沪锌总持仓量226115手，前20名净持仓-626手，仓单7606吨，上期所库存68543吨，LME库存125825吨。
• 现货市场：上海有色网0#锌现货价22200元/吨，长江有色市场1#锌现货价21700元/吨，ZN主力合约基差270元/吨，LME锌升贴水718.61美元/吨，昆明50%锌精矿到厂价17670元/吨，上海85%-86%破碎锌15750元/吨。
• 上游情况：WBMS锌供需平衡-12.47万吨，LIZSG锌供需平衡-69.1千吨，ILZSG全球锌矿产量100.75万吨，国内精炼锌产量59.73万吨，锌矿进口量45.59万吨。
• 产业情况：精炼锌进口量35156.02吨，精炼锌出口量483.88吨，锌社会库存9.15万吨。
• 下游情况：镀锌板产量232万吨，销量234万吨，房屋新开工面积6614万平方米，房屋竣工面积7374万平方米，汽车产量349.86万辆，空调产量1967.88万台。

研究结论：建议暂时观望，或短线轻仓做空，关注后续利好政策指引和MA5压力。