沪铅产业日报

宏观面：特朗普与韩国代总统通话，美贸易代表强调关税无谈判时间表，贸易风波延续。美国关税政策及全球政治局势对市场情绪产生影响。

基本面：

• 供应端：再生精铅产量环比上升，电解铅产量大幅上升，供给端均出现上行表现。WBMS数据显示铅供需平衡略有改善，再生铅产能利用率36.12%，产量22.42万吨；原生铅开工率82.19%，产量3.44万吨。铅精矿60%加工费主要港口为-200美元/千吨。
• 需求端：SMM1#铅均价16450元/吨，精铅持货商报价坚挺，再生精铅成交清淡，与原生铅价格倒挂100元/吨。下游电池企业刚需采购偏向原生铅，4月传统淡季订单减少，企业采取以销定产策略。

关键数据：

• 期货市场：沪铅主力合约16410元/吨，LME3个月铅报价18700美元/吨，沪铅-510元/吨基差，持仓量891476手，前20名净持仓-1946手，仓单60841吨，上期所库存65796吨，LME库存235725吨。
• 现货市场：上海有色网1#铅现货价16450元/吨，长江有色市场16670元/吨，铅主力合约基差40-45元/吨，LME铅升贴水-29.66美元/吨，铅精矿50%-60%价格16279元/吨，国产再生铅≥98.5%价格16460元/吨，废电瓶市场均价9882.14元/吨。
• 下游：蓄电池出口数量41450万个，铅锑合金平均价204750元/吨，申万蓄电池行业指数1462.89点，汽车产量349.86万辆，新能源汽车产量164.77万辆。

研究结论： 供应端产量提升，需求端疲软，国外库存高位压制铅价，但短期价格下跌过快。国内可能加大政策刺激应对关税风波，沪铅短期预计小幅反弹。操作建议：沪铅主力合约2505在16300元/吨附近轻仓做多，止损16250元/吨，注意风险控制。

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