古井贡酒2024业绩快报点评：理性控速，顺利收官

核心观点

• 投资评级：买入（维持）
• 业绩快报：2024年Q4营收45.1亿元（+4.8%），归母净利润7.7亿元（-1.2%），扣非归母净利润7.6亿元（+0.6%）；2024年全年营收235.8亿元（+16.4%），归母净利润55.1亿元（+20.2%），扣非归母净利润54.6亿元（+21.4%）。24Q4业绩基本符合市场预期。
• 渠道策略：公司主动降速以维护渠道健康，预计省内消费升级趋势下古8/16仍维持双位数增长，古5/献礼版个位数增长，古20增速承压。省外区域中江苏表现预计优于其他区域。
• 利润分析：24Q4净利率下降主因加大费用投放去化库存，全年产品结构向上及费效比提高推动盈利能力提升。

关键数据

• 财务数据：
  • 2024年Q4：营收45.1亿元（+4.8%），归母净利润7.7亿元（-1.2%），扣非归母净利润7.6亿元（+0.6%）
  • 2024年全年：营收235.8亿元（+16.4%），归母净利润55.1亿元（+20.2%），扣非归母净利润54.6亿元（+21.4%）
• 估值与市值：
  • 收盘价：172.08元
  • 近12个月最高/最低：280.00/139.02元
  • 总股本：529百万股
  • 流通股本：409百万股
  • 总市值：910亿元
  • 流通市值：703亿元

投资建议

• 维持“买入”评级：公司2025年开门红顺利，古8/16动销领先。产品端加强百元价格带布局，渠道端裸价模式缓解资金压力。全年业绩确定性仍强。
• 盈利预测：
  • 2024年：营收235.78亿元（+16.4%），归母净利润55.14亿元（+20.2%）
  • 2025年：营收260.34亿元（+10.4%），归母净利润62.66亿元（+13.6%）
  • 2026年：营收290.16亿元（+11.5%），归母净利润71.96亿元（+14.9%）
  • 对应PE：17/15/13倍

风险提示

• 商务宴席景气度恢复不及预期
• 市场竞争加剧
• 食品安全事件