生鲜软商品板块日度策略报告
摘要 农产品团队 软商品板块 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 白糖 【市场逻辑】 受宏观及资本市场氛围偏空影响，糖价小幅回调，但基本面上利好支撑较足。国际供需上，当前巴西出口量受减产影响同比大幅下滑，国际贸易流短期偏紧，且巴西Orplana预测由于甘蔗种植区干旱影响，中南部2025/26年度甘蔗产量将下降至6.05-6.18亿吨，不及此前预期，对国际糖价存在支撑。郑糖节奏上受外盘影响，但是价格较外盘更为坚挺。国内方面，主产区目前产销两旺，截至3月底2024/25年制糖期全国累计生产食糖1074.79万吨，同比增加117.48万吨；全国累计销售食糖599.58万吨，同比增加126.1万吨，增幅26.64%；累计销糖率55.79%，同比加快6.33个百分点。外部进口糖源较少利好销售进度。此外，广西发布未来十天甘蔗干旱灾害风险预警，今年来广西降雨较少，目前甘蔗处于蔗处于播种出苗、宿根蔗发株期，尽管种植面积有所扩大，但若持续干旱将影响新榨季食糖产量。国内外基本面均有利好支持，郑糖期价预计延续震荡偏强。关注后续巴西天气及国内糖浆预混粉进口政策。【交易策略】 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 作者：辛旋从业资格证号：F3064981投资咨询证号：Z0016876联系方式：-- 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 天气因素扰动，国内外新榨季甘蔗产量或均受影响，延续震荡偏多思路，支撑位5950-6000，压力位6150-6200。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年04月08日星期二 纸浆： 【市场逻辑】 现货方面，现货市场担心关税的不确定影响，以及对国内造纸市场需求及纸张价格预期谨慎，因此纸浆采购放缓，国内部分白卡纸企业计划4-5月停机，目前加拿大和北欧针叶价格仍维持800-810美元/吨和780-800美元/吨，但新一轮提涨未能落地，若国内需求仍未改善，在进口到挂明显偏高的情况下，美元报价可能下调，阔叶浆 部分报价上调20元，后续也面临来自国内市场的压力。国内成品纸除生活用纸延续前期跌势，双胶纸也小幅下调，铜版纸和白卡纸持稳。中美关税冲突仍在持续，对需求的潜在利空影响仍在，加拿大占中国针叶浆进口总量20%以上，因此当前盘面价格反应的是已挤出了20%的针叶供应，同时中国对美国加征34%进口关税后，也将影响占进口量13%的美国针叶浆供应，静态看纸浆期货估值不高，但不确定的是关税如果完全落地需求的下滑程度，即使考虑中国可能会有逆周期政策对冲出口下降，但海外在大范围关税影响下经济及纸浆需求也面临较大压力，因此从全球看关税风险尚未解除，纸浆仍在探底阶段。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 纸浆期货已跌破加拿大针叶浆成本，但关税对需求影响尚不明确，因此短期或受关税方面消息带动反弹，趋势仍偏弱，逢高偏空，05合约关注5000-5200元支撑，上方压力5500-5600元。 生鲜软商品板块日度策略报告 期货研究院 棉花： 【市场逻辑】 短期市场继续消化美国“对等关税”政策的影响，期价预期继续寻底走势。基本面情况来看，供应端来看，巴西以及澳大利亚产区稳定，产量预期变化幅度不大，美棉种植面积预期下降，美棉种植推进偏慢，需求端来看，贸易政策影响延续，短期贸易政策影响占主导，期价继续寻底走势。国内市场来看，美国“对等关税”政策不仅影响国内，还有东南亚的影响，因此对国内棉花的利空影响偏强，短期期价或跟随外盘继续寻底走势，不过考虑到期价已处于低位，已计价部分贸易政策影响，施压力度可能也会比较温和。 【交易策略】 市场继续反应关税风波，短期期价或继续探底走势。操作方面，建议回归观望。棉花05合约支撑区间下移至12600-12700，压力区间关注13900-14000。 生鲜果品板块 苹果： 【市场逻辑】 苹果产业基本不涉及对美贸易，因此关税风波，对国内苹果市场没有实质影响，以情绪扰动为主。基本面情况来看，低库存的支撑比较明显，近期清明节备货表现较好，产区去库速度继续良好态势，强化供应收紧支撑。卓创最新的统计数据来看，全国苹果冷库库存量为373.74万吨，同比下降178.32万吨，为近五年最低值。近月04合约后期向上修正，收敛近远月价差的同时也对苹果期货估值预期有一定幅度抬升。此外，新季苹果即将进入生长期，天气扰动也不容忽视。整体来看，市场利多支撑依然比较明显，当下处在易涨难跌的环境当中，不过当前宏观扰动增加，加剧了期价的波动。【交易策略】 低库存支撑延续，期价或继续震荡偏强波动。操作方面建议轻仓偏多思路。苹果05合约的支撑区间关注7200-7300，压力区间关注8000-8200。 红枣： 【市场逻辑】 本周商品市场系统性大跌，资金流出较高，农产品指数高开低走，红枣期价减仓窄幅震荡，上周苹果期价大涨提振红枣期价盘中冲高，3月底2505合约基差回归后，主力资金逐步减仓换月，红枣指数测试前期向下突破后止跌。3月份红枣现货库存持续去化，但整体现货余量仍然不低，消费整体处于季节性淡季。本周现货市场:红枣到货特级价格参考10.50-11.40元/公斤，一级参考10.50-10.70元/公斤，二级参考9.80-10.20元/公斤，价格整体持稳，市场贸易环节收购较为谨慎，标准品折合盘面约8900元/吨左右。注册仓单7065手，周环比增772手，同比低9409手。05合约期价当前对现货转为平水。【交易策略】2505合约逢空单逢低离场，或择机空5多9套利，05合约低位参考区间8900-9000点，高位参考区间9800-10 000点。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分市场消息变化.............................................................................................................................1一、苹果市场情况....................................................................................................................................1(一）基本面信息......................................................................................................................................1(二）现货市场情况..................................................................................................................................1二、红枣市场情况....................................................................................................................................1三、白糖市场情况....................................................................................................................................2四、纸浆市场...........................................................................................................................................3五、棉花市场...........................................................................................................................................3第三部分行情回顾....................................................................................................................................3一、期货行情回顾....................................................................................................................................3二、现货行情回顾....................................................................................................................................5第四部分基差情况....................................................................................................................................7第五部分月间价差情况.............................................................................................................................8第六部分期货持仓情况...........................................................................................................................10第七部分期货仓单情况...........................................................................................................................14第八部分期权相关数据...........................................................................................................................14一、苹果期权数据..................................................................................................................................14二、白糖期权数据....................
